Solana生態的資產發行與管理基礎設施：Metaplex深度剖析

引言

在本輪牛市週期中,Solana無疑是表現最亮眼的公鏈之一。無論是活躍地址數還是手續費收入,Solana在Layer 1公鏈中的市場份額都呈現爆發式增長:

• 活躍地址數份額從3.48%增至56.83%,同比增長1533%;
• 手續費收入份額從0.62%增至28.92%,同比增長4564%。

Meme代幣浪潮是推動Solana各項核心指標快速增長的主要動力。除Solana本身外,Raydium等DEX平台也從Meme交易熱潮中獲益頗豐,交易量和協議收入大幅增加。

本文將聚焦另一個受益於Solana資產發行熱潮的項目:Metaplex。我們將從以下幾個方面對Metaplex進行深入分析:

1. Metaplex的業務定位和商業模式
2. Metaplex的業務數據表現
3. Metaplex的團隊背景和融資情況
4. Metaplex的當前估值水平分析

Metaplex的業務定位和商業模式

Metaplex是一個建立在Solana及支持SVM的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統。它爲開發者、創作者和企業提供了構建去中心化應用的工具和標準。Metaplex支持的資產類型包括NFT、同質化代幣(FT)、實物資產(RWA)、遊戲資產、DePIN資產等。

近期,Metaplex還將業務拓展至Solana生態的其他基礎設施領域,如數據索引和數據可用性服務。長遠來看,Metaplex有望成爲Solana生態最重要的多領域基礎設施項目之一。

Metaplex的產品矩陣

Metaplex作爲一個綜合的資產發行和管理系統,其產品矩陣包括:

1. Core:新一代NFT標準,採用"單帳戶設計",大幅降低鑄造成本
2. Bubblegum:用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序
3. Token Metadata:爲Solana上的同質化和非同質化資產附加元數據
4. Candy Machine:最常用的NFT鑄造和發行程序
5. 其他產品:MPL-Hybrid、Fusion、Hydra等

此外,Metaplex還推出了Aura測試網,爲Solana和SVM提供去中心化索引與數據可用性服務。

Metaplex的商業模式

Metaplex通過提供鏈上資產相關服務來收費。盡管直接客戶是Solana上的項目方,但大部分收入來自於使用這些項目的小型開發者和個人用戶。

Metaplex的主要收費項目包括:

• NFT鑄造:0.0015 SOL/次
• 代幣元數據創建:0.01 SOL/次
• 代幣元數據更新:0.0015 SOL/次

雖然單次收費金額不高,但由於用戶基數龐大,總收入相當可觀。值得注意的是,目前Metaplex 90%以上的協議收入來自同質化代幣(Meme),這與大衆認知中"Metaplex是NFT基礎設施"的印象存在較大差異。

Metaplex的護城河

Metaplex的護城河主要來自於兩個方面:

1. 高轉換成本:開發者和用戶深度依賴Metaplex工具後,切換到其他協議的成本很高。

2. 制定標準:Metaplex的資產格式已成爲Solana生態的通用標準,新項目傾向於選擇兼容性更強的Metaplex。

得益於這些護城河,Metaplex在Solana生態中缺乏有力的競爭對手,保證了較強的盈利能力。

Metaplex業務數據:產品市場契合度得到充分驗證

月活躍用戶

截至2024年11月,Metaplex月活躍用戶數達844,966,創歷史新高,同比增長253%。

協議鑄造資產數

11月通過Metaplex鑄造的資產種類超過144萬,同樣創下歷史新高。值得注意的是,其中94%爲同質化代幣,僅6%爲NFT。這一比例在2024年1月還是18.6% NFT vs 81.4% FT。

協議收入

11月Metaplex月協議收入達330萬美元,再創新高。與許多依賴代幣激勵的項目不同,Metaplex的收入增長是有機的,未進行直接的代幣補貼。

Metaplex團隊:接近Solana核心圈層的生態OG

Metaplex由Stephen Hess於2021年11月創立。Hess是Solana最早期員工之一,曾負責Solana質押系統、SPL治理系統和Wormhole的開發,也參與了第一版Solana NFT標準的制定。

2022年1月,Metaplex獲得Multicoin、Jump和Alameda等機構4600萬美元投資,估值約4.5億美元。面對2022年11月的FTX崩塌,Hess迅速做出裁員決定,展現出對市場的敏銳判斷和成本控制意識。

目前Metaplex團隊規模保持在10多人,精簡而高效。從月度工作報告來看,團隊在產品迭代和新品開發上進展迅速。

2024年9月,The Block披露包括Pantera Capital、ParaFi Capital在內的知名機構從Wave Digital Assets購買了大量MPLX代幣,購買價格在0.2-0.25美元區間。

MPLX:代幣效用和估值水平

代幣基本信息

MPLX總量爲10億,具體分配如下:

• 創作者和早期支持者:21.9%
• Metaplex DAO:16%
• Metaplex基金會:20.31%
• 戰略輪投資者:10.2%
• 合作夥伴Everstake:10%
• Metaplex Studios:9.75%
• 社區空投:5.4%
• 創始顧問:3.34%
• 創始合夥人:3.1%

目前MPLX流通率爲75.6%,大部分已處於流通狀態,解鎖拋壓較小。

代幣效用

MPLX目前主要用於治理投票。自2024年6月起,Metaplex每月用10,000 SOL回購MPLX,並將在12月起將月度回購金額提高到12,000 SOL。未來,MPLX還將作爲Aura節點的質押資產。

估值分析

以同屬Solana生態且受益於Meme熱潮的Raydium爲參考,Metaplex當前估值略高。但考慮到兩者業務差異,這一對比僅具有有限參考價值。

潛在推動因素和風險

Metaplex的優勢包括:

• 佔據資產服務上遊生態位
• 產品市場契合度高,無需代幣補貼即可實現正現金流
• 積極拓展新增長曲線
• 團隊背景強,與Solana生態緊密關聯
• 代幣具有回購機制,市值相對較低

潛在上行推動力:

• Solana生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台改善流動性
• 提高服務收費

潛在風險:

• Solana Meme熱潮消退導致收入下降
• 收入模式難以持續

總結

與大多數投資者印象中"Metaplex是NFT協議"不同,它實際上是服務於Solana全類資產的基礎設施,也是Meme熱潮的直接受益者。對看好Solana生態的投資者而言,Metaplex值得長期關注。