比特幣10萬美元後 礦業股或將超越科技股

在加密貨幣行業中，僅有兩家公司的市值曾突破千億美元大關：一家是知名交易平台，另一家是以比特幣投資聞名的科技公司。這一現象或許預示着加密行業的市值天花板已經初現端倪。如果將其與制藥巨頭輝瑞公司作比較，後者目前市值約1400億美元，季度利潤達40億美元。這可能是上述科技公司在極端情況下所能達到的最高估值水平。

曾經作爲全球盈利能力最強交易所之一的加密貨幣交易平台，其市值一度超過千億美元。在該公司上市之際，單季度利潤就高達30億美元，展現出驚人的盈利能力。

與此同時，另一家科技公司則採取了不斷通過發行債券融資購買比特幣的策略。目前，該公司持有331,200枚比特幣，約佔比特幣總量的1.5%，其持倉價值已達330億美元之巨。

有業內專家曾分析過該科技公司的核心運營模式：將長期債務視爲資產負債表上的利潤，而非着眼於創造現金流。這一觀點很好地解釋了爲什麼該公司的股價能夠如此大幅漲。

讓我們通過一個假設來比較這家科技公司與某礦業公司的盈利模式。假設兩家公司都獲得了12億美元的融資，前者用於購買比特幣，後者則投資於礦機進行挖礦。

當比特幣價格從5萬美元漲到10萬美元時，科技公司通過比特幣投資淨賺12億美元，但這屬於帳面浮盈，與公司實際業務現金流無關。考慮到該公司此前囤積的比特幣，實際上一年內賺取了超過150億美元。

相比之下，礦業公司將12億美元投資於挖礦業務。盡管挖礦成本較高，但隨着時間推移，礦機的回本週期約爲一年，之後每月可產生約1億美元的現金流。

這兩種投資模式的對比揭示了一個關鍵差異：科技公司的盈利高度依賴比特幣價格的波動，而礦業公司的盈利則更多取決於比特幣價格的持續穩定性。

這也是我認爲，當比特幣價格達到10萬美元時，資金可能會從科技公司轉向礦業股的核心原因。只要比特幣價格維持在10萬美元左右，且算力規模保持不變，那麼時間越長，礦業公司累積的利潤就會越高。

隨着比特幣價格的漲，科技公司通過融資購買比特幣的邊際效應會逐漸遞減。例如，如果比特幣價格已經達到10萬美元，該公司再融資12億美元購買比特幣，其翻倍難度將大幅增加。比特幣可能僅漲20%，導致盈利驟減至2.4億美元。

此外，比特幣價格的漲空間有限，這也限制了科技公司通過融資購買比特幣的增長潛力。隨着比特幣價格攀升，該公司的融資能力也將受到制約。因此，看似無限循環的"左腳踩右腳"漲模式實際上是有上限的，融資也將難以持續。