Consensus 2025啓示錄：香港Web3的政策與生態裂變

近萬名參會者齊聚香港會展中心，見證了全球Web3行業頂級峯會Consensus首次在亞洲舉辦的盛況。香港作爲金融創新的試驗田和東西方價值流動的樞紐，其選擇有着深遠意義。從綠色債券代幣化到港元穩定幣監管沙盒，從RWA生態到去中心化AI，香港正以政策創新爲驅動力，將Web3的敘事從技術實驗推向與現實世界的深度融合。

一、監管先行：有序探索Web3合規邊界

香港Web3生態的根基在於可靠且適用性強的監管框架。自2022年底政策宣言發布以來，香港不斷完善監管制度，促進虛擬資產生態在安全合規的邊界內自主發展。通過制定涵蓋虛擬資產交易所、穩定幣發行人、托管服務商和場外交易活動的綜合監管框架，香港爲金融市場的價值互通和長期創新鋪平了道路。

這些舉措不僅提升了香港虛擬資產市場的可信度，也持續吸引資本與企業流入。截至2024年底，香港數碼港已匯聚近300家Web3企業，累積融資規模超4億港元。

然而，全球Web3格局在過去兩年已發生巨大變化。美國加密監管態勢明顯向好，新加坡、迪拜等地區也持續釋放加密友好信號。在這種情況下，香港需要重新定位自身在全球Web3競爭中的角色。香港證監會行政總裁梁鳳儀在大會發言中強調，"塑造未來金融格局的第二個趨勢便是將Web3創新融入實體經濟。"

盡管加密資產市場在全球金融體系中的規模佔比不到1%，但其高速擴張速度以及與主流金融資產相關性不斷提高，導致其風險已經不容忽視。香港與美國的監管思路在本質上是一致的：在保持創新活動的同時，防範這個新類別資產帶來的潛在金融風險。

二、港元穩定幣：香港的"金融"野心

穩定幣是本次大會的熱議話題，也是近兩年來香港持續關注和投入的重點領域。多家金融機構正在籌備發行與港元掛鉤的穩定幣，以期在新監管制度下獲得牌照。

發展港元穩定幣是香港把握Web3發展主動權和搶佔未來金融先機的必然選擇。穩定幣不僅是構建法幣連接通道的基礎設施，還是連接傳統金融與加密世界的核心紐帶，有望成爲廣泛接受的支付工具。

盡管非美元資產支持的穩定幣短期內難以與美元穩定幣相抗衡，但港元穩定幣通過機制創新（如生息穩定幣）和應用創新（如RWA），有望避免直接競爭，吸引更多元的機構與用戶參與。

值得注意的是，港元穩定幣與數碼港元雖有區別，但未來有望實現資源共享與優勢互補。港元穩定幣在虛擬資產市場內的利用率、擴張性和友好度將遠勝數碼港元，而數碼港元則將在價值支撐和可靠性方面處於領先地位。

三、RWA代幣化：從概念到千億市場的裂變

RWA無疑是本屆大會的最熱概念。傳統金融巨頭紛紛將戰略重心轉向RWA代幣化，認爲這是金融市場發展的必然趨勢。

香港已經在積極擁抱RWA代幣化浪潮。2024年施政報告提出推動RWA代幣化及數碼貨幣生態建設，香港金管局推出"數碼債券資助計劃"，以鼓勵資本市場採用代幣化技術。香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇也表示，香港正考慮推動黃金代幣化。

然而，現階段代幣化敘事的主動權並不在Web3，而更多取決於傳統機構是否有足夠動力改變現狀，將手中資產上鏈和代幣化。這對傳統機構而言並非易事，因爲新技術遷移往往成本高昂，但增量價值可能並不顯著。

隨着美國華爾街加速布局代幣化市場，香港需要更多有資源、有資產的機構主動參與代幣化創新，才能在變革中佔據更多主動權。香港短期內應聚焦最合適代幣化的標準化金融資產，並充分發揮其作爲國際金融、貿易與航運中心所擁有的地理與制度優勢，重點關注貿易與跨境相關場景中的代幣化應用，快速做大香港的RWA代幣化市場規模。

四、ETF與OTC：資金通道的"明暗交鋒"

2024年香港Web3發展的另一關鍵舉措是推出虛擬資產現貨ETF。從2023年年底明確接受相關申請，到4月底正式批準6只虛擬資產現貨ETF在港交所上市，香港監管部門展現了高效的執行力。截至2024年年底，香港比特幣現貨ETF總資管規模已超過30億港元，佔香港ETF市場總體量的0.66%。

與美國相比，香港虛擬資產現貨ETF的主要優勢在於支持實物申贖和率先推出以太坊現貨ETF，但這些並未帶來持續增量。受宏觀預期影響，比特幣持有者不願輕易釋放流動性，而以太坊現貨ETF因不支持質押而影響投資者熱情。

除ETF通道外，香港還逐步形成了"持牌交易所-合規OTC-銀行"的三層資金網路。目前香港OTC市場每年處理的交易量高達近百億美元，同時得益於加密找換店這一具有地域特色的實體產物，吸引了來自全球的投資者。近年來香港OTC市場還吸引到衆多國際貿易與跨境支付領域的用戶與機構關注，成爲香港匯集全球資金的又一重要通道。

港政正考慮將OTC納入監管範疇，雖然短期內可能對交易活躍度產生影響，但長期來看可以幫助香港吸引更多合規資金的湧入，同時也幫助香港在持牌VATP之外，增加另一條資金自由流動的通道。未來，安全且合規的OTC市場不僅能幫助香港市場改善流動性，還可能成爲加密市場和Web3生態連接現實流動性市場的重要渠道。