Consensus 2025：香港Web3的政策與生態變革

近萬名業內人士齊聚香港會展中心，見證全球Web3行業頂級峯會Consensus首次登入亞洲的盛況。香港作爲金融創新的試驗田和東西方價值流動的樞紐，成爲此次盛會的不二之選。從綠色債券代幣化到港元穩定幣監管沙盒，從實物資產代幣化生態到去中心化人工智能，香港正以創新政策爲驅動力，將Web3從技術實驗推向與現實世界的深度融合。

一、監管先行：探索Web3合規邊界

香港Web3生態的發展如同建造一座大廈，而可靠且適用的監管框架就是其堅實基礎。自2022年底政策宣言發布以來，香港不斷完善監管制度，促進虛擬資產生態在安全合規的框架內自主發展。通過制定涵蓋虛擬資產交易所、穩定幣發行人、托管服務商和場外交易活動的綜合監管體系，香港爲金融市場的價值互通和長期創新奠定了基礎。

這些措施不僅提升了香港虛擬資產市場的可信度，也持續吸引資本與企業流入。截至2024年底，香港數碼港已匯聚近300家Web3企業，累積融資規模超4億港元。

然而，全球Web3格局在過去兩年發生了巨大變化。美國監管態勢明顯改善，新加坡、迪拜等地區也持續釋放友好信號。在全球Web3競爭日益激烈的背景下，香港需要重新定位自身優勢。香港證監會行政總裁在Consensus大會上強調，"塑造未來金融格局的第二個趨勢是將Web3創新融入實體經濟。"

盡管加密資產在全球金融體系中的規模佔比不到1%，但其快速擴張和與主流金融資產相關性的提高，使其風險不容忽視。香港與美國在監管方面的共同目標是：在保持創新活力的同時，防範這類新興資產帶來的潛在金融風險。

二、港元穩定幣：香港的金融野心

穩定幣成爲本次Consensus大會的熱點話題，也是香港近年來持續關注和投入的重點領域。多家金融機構正積極籌備發行與港元掛鉤的穩定幣，以滿足新的監管要求。

盡管目前美元穩定幣在市場中佔據主導地位，但對香港而言，發展港元穩定幣是把握Web3發展主動權和搶佔未來金融先機的必然選擇。穩定幣不僅是連接法幣與加密世界的重要通道，也是構建虛擬與現實世界之間橋梁的核心基礎設施。

港元穩定幣的發展面臨諸多挑戰，如何在監管框架內創新、如何吸引機構參與等問題仍待解決。未來，港元穩定幣可能通過機制創新（如生息穩定幣）和應用創新（如實物資產代幣化），避免與美元穩定幣直接競爭，吸引更多元的參與者。

值得注意的是，港元穩定幣與數碼港元雖有所不同，但未來可能實現優勢互補：港元穩定幣在虛擬資產市場內的應用性和擴展性將優於數碼港元，而數碼港元在價值支撐和可靠性方面將更具優勢。

三、實物資產代幣化：從概念到千億市場的飛躍

實物資產代幣化無疑是本屆Consensus的最熱門概念。傳統金融巨頭普遍認爲，實物資產代幣化不僅僅是一種趨勢，更是必然的發展方向。

香港正積極擁抱實物資產代幣化浪潮。2024年施政報告提出推動實物資產代幣化及數字貨幣生態建設，香港金管局推出"數碼債券資助計劃"以鼓勵資本市場採用代幣化技術。香港特區政府還考慮推動黃金代幣化。

然而，代幣化的主導權目前並不在Web3領域，而是更多取決於傳統機構的意願和行動。對傳統機構而言，將資產上鏈和代幣化並非易事，因爲初期創造的增量價值可能不足以抵消高昂的成本。隨着美國華爾街加速布局代幣化市場，香港需要更多有實力的機構主動參與創新，以在變革中佔據主動。

香港短期內應聚焦最適合代幣化的標準化金融資產，並充分發揮其作爲國際金融、貿易與航運中心的優勢，重點關注貿易與跨境相關場景中的代幣化應用，快速擴大香港的實物資產代幣化市場規模。

四、ETF與場外交易：資金通道的多元化

2024年，香港推出虛擬資產現貨ETF成爲Web3發展的另一關鍵舉措。從接受申請到正式上市，香港監管部門展現了高效的執行力。截至2024年底，香港比特幣現貨ETF總資管規模已超過30億港元，佔香港ETF市場總體量的0.66%。

與美國相比，香港虛擬資產現貨ETF的主要優勢在於支持實物申贖和率先推出以太坊現貨ETF。然而，這些優勢並未帶來持續的增量。以太坊ETF因不支持質押而影響了投資者的熱情，這可能成爲未來改進的方向。

除ETF外，香港還逐步形成了"持牌交易所-合規場外交易-銀行"的三層資金網路。目前香港場外交易市場每年處理的交易量接近百億美元，不僅吸引全球年輕投資者，對中高年齡段的參與者也具有吸引力。近年來，香港場外交易市場還吸引了衆多國際貿易與跨境支付領域的用戶與機構關注，成爲匯集全球資金的又一重要通道。

香港正考慮將場外交易納入監管範疇。雖然短期內可能影響交易活躍度，但長遠來看有利於吸引更多合規資金，並爲香港增加一條資金自由流動的通道。未來，安全且合規的場外交易市場不僅能改善香港市場的流動性，還可能成爲連接加密市場和現實經濟的重要橋梁。