原生加密的尾聲時代

一、順應監管趨勢

加密貨幣是如何從小衆領域走向主流的？過去十多年裏，去中心化區塊鏈爲世界提供了一片監管的空白地帶。中本聰提出的點對點電子支付系統雖未完全實現，卻開啓了一個平行世界的大門。這個存在於無數節點之上的互聯網世界，超越了傳統法律、政府乃至社會與宗教的約束。

處於監管之外是推動這個行業發展的關鍵因素。從早期的ICO到後來的各種變體、DeFi的興起、再到現在所謂的超級應用穩定幣，無一不是建立在這個基礎之上。正是擺脫了傳統金融的繁瑣限制，才造就了這個行業的今天。

然而，隨着比特幣ETF的獲批以及政治局勢的變化，原生加密似乎已進入尾聲。行業開始尋求合規，試圖滿足傳統金融的需求，穩定幣、實物資產代幣化、支付等成爲行業發展的主流。除此之外，我們似乎只剩下純粹的資產發行，一張圖片、一個故事、一串代碼就成了日常討論的全部內容。

我們是如何走到這一步的？根本原因在於，截至目前區塊鏈缺乏有效手段約束地址背後各種實體的不當行爲。我們只能保證節點是誠實的，DeFi是無需中介的。除此之外，我們無法阻止這個"黑暗森林"中可能發生的任何事情，許多事物走向衰落似乎成爲必然。NFT、GameFi、SocialFi等領域極度依賴於項目背後的實體，區塊鏈雖然有極強的籌資能力，但誰來約束這些項目方合理使用資金並將一個構想變成真正的項目呢？

非金融化的願景並非僅靠基礎設施性能提升就能實現。在中心化服務器上都難以做好的事情，又怎麼指望在鏈上能做得更好？我們無法在項目方身上實現工作量證明，如今向合規低頭或許是未來非金融化的開端，這雖然諷刺卻又無可奈何。

加密貨幣確實正在成爲傳統金融的一個子集，這個帳本的話語權開始被上層剝奪。自下而上的創新越來越少，機會也在被壓縮，我們正在迎來鏈上霸權時代。

二、穩定幣的演變

何謂鏈上霸權？我認爲可以從兩個方面來看：一是穩定幣，二是傳統互聯網模式的重演。

首先談穩定幣。目前市場主要由法幣支持的穩定幣和收益型穩定幣主導。最近一項重要立法的通過對法幣支持的穩定幣產生了重大影響。該法案主要內容包括：

• 明確定義"支付穩定幣"，要求1:1全額支持
• 限制發行權限，要求註冊和監管
• 嚴格的儲備和透明度要求
• 建立明確的監管框架
• 促進創新和金融包容性
• 限制大型科技公司發行穩定幣

這意味着鏈上交易媒介正式被納入監管框架，美國將對鏈上活動有更高的掌控權。這不僅涉及美元霸權的延續，還可能影響DeFi項目的運作。

另一方面是收益型穩定幣。從Ethena開始，這類穩定幣在牛市中可提供較高收益率，同時保持穩定性。然而，現在各方都在湧入這個領域，從傳統對沖基金到做市商再到交易所。這種趨勢似乎已經偏離了原有的意義，變成了一場搶奪市場份額的競賽。

在這場競爭中，技術創新和去中心化似乎已不再重要，APY和便利性成爲了關鍵。雖然相比於一些投機性很強的項目，收益型穩定幣可能是更好的選擇，但這種類似中心化交易所理財產品的模式成爲唯一的創新，也反映了行業發展路徑的局限性。

三、資產發行的演變

公鏈作爲最大的資產發行平台，從ICO開始就不斷演變。然而，現在的發展趨勢似乎正在向傳統互聯網模式靠攏。一些新興平台的盈利模式已經非常接近Web2，對社區的回饋幾乎爲零。這與Web3最初追求的民主化、共同建設和共同富裕的理念背道而馳。

Launchpad成爲原生加密用戶夢想暴富的最後樂土，但這裏同樣存在問題。資產發行開始變得套娃化，甚至出現完全脫鏈發展的趨勢。從AI框架到各種主題幣，投機性越來越強，而行業的底線卻不斷下降。

面對這種情況，一些人提出了DeSci（去中心化科學）等概念，試圖平衡投機和創新。然而，這些嘗試似乎難以與當前流行的互聯網梗和AI熱潮相抗衡。

當市場遇冷，各種創新型敘事難以持續時，一些項目開始轉向更直接的Ponzi模式。雖然這種模式可能在短期內推高幣價，但長遠來看，難以爲行業帶來真正的價值。

回顧上一個週期，盡管充斥着各種投機行爲，但至少留下了DeFi這樣的創新。而當前階段的投機似乎只是在不斷降低發行門檻，伴隨着大量負面事件。這或許意味着我們需要建立一種新的規則。

四、注意力經濟的興起

項目的成功曾經依賴於技術和敘事的結合，現在卻越來越依賴於購買注意力。從使用積分激勵到組建MCN公司，各種營銷手法被廣泛採用。這種方式雖然直接有效，但也引發了一些問題。

注意力無疑是當今最有價值的資產之一，但難以衡量。一些項目試圖將其量化，甚至使用AI來評估信息的"價值"。然而，這種模式顯然無法真正捕捉長期價值，代幣正在成爲一種"快銷品"。

積分制等激勵模式的弊端已經顯現。如果未來的項目主要依賴於購買注意力，很難評價這種行爲的對錯。項目努力營銷本無可厚非，但當前圈子似乎有全員炒作化的趨勢。販賣影響力已成爲一種成熟的商業模式，從政治人物到交易所再到網紅，各方都在各取所需，但這並未真正推動任何項目的繁榮發展。

結語

穩定幣和區塊鏈支付的主流化似乎已成定局。然而，作爲這個領域的原住民，我們可能需要的是鏈上原生的穩定幣、非金融化應用以及下一波創新浪潮。我們不希望生活在一個僅僅販賣流量的Web3世界裏。

雖然時間似乎在驗證一些早期比特幣支持者的觀點，但我仍然希望未來能夠證明他們是錯的。我們期待着真正的創新和價值回歸，而不是簡單地重復傳統模式或沉溺於短期投機。