Strategy暗示暫停增持比特幣，市場迎來關鍵轉折點？

Strategy的首席執行官在社交媒體上發表了一條意味深長的言論，暗示公司可能暫停購買比特幣。作爲全球持有比特幣數量最多的上市公司，Strategy的每一個動作都備受市場關注。特別是在連續13周增持比特幣之後，這種暫停行爲更是引發了市場的高度關注。

Strategy目前持有59.7萬枚比特幣，佔總供應量的2.84%，遠超其他上市公司的持有量。根據最新財報，截至6月30日，Strategy的數字資產價值達643.6億美元，平均成本爲70,982美元/枚。僅在2025年第二季度，其比特幣公允價值就升值了140億美元。

Strategy不僅是比特幣市場的重要參與者，更是市場情緒的風向標。從歷史數據來看，Strategy每次暫停購買行爲往往預示着短期市場調整。這次是否會延續這一規律，值得市場密切關注。

爲了持續購買比特幣，Strategy採取了積極的融資策略。公司發行了三種優先股：STRF、STRK和STRD，分別對應不同的收益機制和風險等級。這種結構設計的核心目標是在不過度稀釋普通股股東權益的前提下，持續吸引新資本，爲公司不斷購買比特幣提供資金支持。

從市場表現來看，Strategy的股票和優先股都顯著優於比特幣本身，特別是在近期"加密美股"熱潮的推動下。STRK和STRF作爲較早發行的優先股，市場表現尤爲突出。

值得注意的是，Strategy的內部高管也參與了優先股的購買。這種"自購"行爲不僅是一種信號，也體現了公司管理層對未來回報的強烈信心。

然而，Strategy的高槓杆策略也帶來了潛在風險。雖然這種操作放大了比特幣漲帶來的帳面收益，但同時也增加了現金流壓力，尤其是優先股帶來的高額年化利息支出。

從營收角度來看，Strategy的軟件業務收入有所下滑。2024年公司軟件業務收入僅爲4.63億美元，創下近年來新低。不過，訂閱服務收入顯示出增長勢頭，反映了公司向雲服務和訂閱模式轉型的成效。

Strategy近期還面臨着一項法律挑戰。由於採用新的會計準則導致巨額未實現浮虧，公司正面臨集體訴訟，被指控未能及時、全面地披露相關風險。

盡管存在風險，一些分析機構仍對Strategy保持樂觀態度。TD Cowen重申了對Strategy的"買入"評級，認爲其"股權-BTC循環"模式能夠形成良性循環。然而，也有分析師指出，一旦市場進入熊市，Strategy的償債能力和現金流穩定性將面臨嚴峻考驗。

總的來說，Strategy已經不再是一家傳統意義上的科技公司，而更像是一個"比特幣高槓杆資產管理平台"。其未來發展在很大程度上取決於比特幣價格的走勢，這也使得公司面臨着獨特的機遇與挑戰。