dYdX邁入Cosmos應用鏈新紀元：交易遷移激勵與市場表現分析

11月13日，基於Cosmos SDK和Tendermint設計的dYdX v4通過投票後進入Beta階段，開放了交易功能。這個版本也被稱爲dYdX Chain。目前，Cosmos上的v4版本與StarkEx上的v3版本並行運行，大部分交易量仍集中在v3。這種策略既保留了v3的功能和用戶羣體，也爲v4在新平台上的創新發展奠定了基礎。

在當前市場波動較大的情況下，鏈上永續合約平台迎來了可觀的交易量，平台幣表現也十分亮眼。截至11月16日，DYDX代幣價格達4.02美元，7天內漲幅54.45%。數據顯示，dYdX近期每日交易量約17億美元，超過了過去三個月中前兩個月的日交易量峯值。作爲該賽道市值最大的項目，dYdX的市場表現反映了投資者的濃厚興趣和積極反應。

DYDX盈利能力分析

dYdX更新最受投資者關注的是將交易手續費以USDC形式全部分配給DYDX代幣的質押者和驗證者。此前，手續費由dYdX Trading Inc.公司收取。這一變化類似於頭部去中心化交易所的治理代幣從單純的治理功能轉向分享平台收益。

與其他永續合約方案和現貨DEX相比，dYdX採用訂單簿交易方式，沒有被動的流動性提供者，主動參與的做市商可通過未分配的DYDX代幣獲得獎勵。這意味着交易產生的手續費可全部分配給質押者，盈利能力較GMX等將大部分手續費分配給流動性提供者的項目顯著提升。

根據當前數據計算，DYDX流通市值爲7.2億美元，基於過去30天867萬美元的費用推算，年化費用約1.05億美元。P/F（價格費用比）爲6.6，預估質押收益率爲14.6%。

然而，這種估算方法存在局限性，假設交易量保持不變且全部轉移到v4，DYDX全部代幣用於質押，同時忽略了目前流通的DYDX不足總量20%的事實。

多措並舉促進交易量從v3向v4轉移

dYdX v4將以dYdX Chain形式運行，DYDX作爲交易Gas費。質押者在獲得獎勵的同時享有治理權，也需承擔網路安全責任。目前資料顯示，只有dYdX v4產生的手續費才會分配給v4質押者。鑑於v4目前每日8萬美元的交易量與v3的17億美元相比微不足道，dYdX採取了多項措施激勵交易向v4遷移。

1. 撥款2000萬美元DYDX激勵v4啓動

dYdX通過投票決定撥款2000萬美元DYDX代幣，推動v4啓動。該項目將重點研究獎勵分配方式和防止刷單交易，同時爲dYdX建立門戶網站，提高數據收集和獎勵計算透明度。

2. 交易獎勵和費率優惠

v4推出新的交易獎勵模塊，根據每個區塊產生的交易費用分配獎勵，旨在鼓勵用戶交易。治理機制可控制獎勵的最大補貼比例和每塊產生的獎勵，以平衡促進交易活躍度和控制獎勵數量。前120天，Maker的手續費比例設爲1 bps以內，但對於交易量超1.25億美元且市場份額超4%的交易者，費率爲1.1%。

3. 減少v3交易費用折扣、交易獎勵和LP獎勵

從9月29日起，dYdX逐步取消v3的折扣比例。v3第一檔Maker手續費比例爲2 bps，約爲v4的兩倍。從11月21日開始，v3的交易獎勵和LP獎勵將逐步減少，2024年1月16日起完全取消。合約中剩餘未分配獎勵將轉移到dYdX Chain。

4. 開通v4質押模塊

目前可將DYDX從以太坊遷移到dYdX Chain，並通過Cosmos生態的Keplr錢包進行質押，但尚未顯示APR。

Cosmos生態項目廣泛支持

DYDX完全稀釋市值達40億美元，超過ATOM，使其在剛上線Cosmos時就獲得生態內項目全面支持。

原生USDC與CCTP

Circle在Noble上推出原生USDC，11月28日起，Circle的跨鏈傳輸協議（CCTP）將支持Noble。用戶可通過跨鏈聚合器或橋將其他鏈上原生USDC跨鏈到Noble，再通過IBC轉移到dYdX Chain。

流動性質押支持

Stride決定爲dYdX開發流動性質押代幣stDYDX，自動用USDC獎勵購買DYDX並復投。

其他DeFi項目應用

盡管dYdX交易尚不活躍，DYDX可作爲資產在多個Cosmos DeFi應用中使用，如Levana和Shade Protocol。在Levana中，可提供DYDX/USDC交易對流動性，作爲DYDX永續合約交易對手盤；在Shade中，可提供SILK/DYDX交易對流動性。

總結

dYdX以應用鏈形式在Cosmos推出，DYDX代幣的驗證者和質押者將以USDC形式獲得全部交易手續費，同時享有治理權和維護網路安全的責任。

盡管v4的Beta階段剛啓動，交易量較小，但dYdX已採取多種措施促進交易量從v3轉向v4。v3的交易和LP獎勵將於明年初停止，屆時交易量可能主要集中在v4上。