香港發布虛擬資產路線圖，加密市場或將迎來新變局

2025年2月19日，香港證券及期貨事務監察委員會正式公布了《虛擬資產路線圖》，旨在解決香港虛擬資產交易市場發展中遇到的各種挑戰。

這份被稱爲"A-S-P-I-Re"的路線圖從香港虛擬資產市場發展所需的五個核心方面出發，即連接、保障、產品、基建和聯繫，提出了12項關鍵措施，向投資者和機構傳達了香港未來幾年在全面發展和監管方面的方向。

香港作爲全球金融中心之一，自2018年起就開始逐步探索虛擬資產的監管框架。2023年，監管機構將虛擬資產交易納入監管範圍，要求虛擬資產交易平台獲得許可，並引入了與傳統金融一致的投資者保護措施。2024年4月，亞洲首批虛擬資產現貨交易所交易基金在港交所成功上市。可以說，香港一直走在虛擬資產交易創新與監管的國際前列。

然而，香港的虛擬資產市場發展至今，仍存在一些待解決的困境：

1. 市場活躍度：盡管2024年全球虛擬資產市值與交易量激增，香港虛擬資產市場規模卻一直比較受限。截至2024年12月6日，香港加密現貨ETF的總交易量超過5800萬美元，創下歷史新高。但相比全球市場，香港仍面臨"小市場不活躍、大市場未打開"的困境。

2. 市場準入限制：作爲華人投資者參與度最高的亞太金融中心，大陸投資者的身分準入卻受到限制，導致這一最大潛在投資羣體無法合規參與。而其他地區的用戶通常選擇在所屬轄區或全球主流交易所進行交易，使香港市場在交易端與其他國際金融中心產生割裂。

3. 產品品類：香港虛擬資產交易市場的品類有限，主要集中在比特幣、以太坊等主流幣種，其他幣種的交易額較小。持牌交易機構在衍生品創新領域的開發也比較有限。

與此同時，全球其他市場，尤其是美國，已經在虛擬資產市場及交易量上搶佔了先機。因此，香港需要盡快找到新的突破口，以應對全球虛擬資產市場的競爭。

"A-S-P-I-Re"路線圖提出了五大支柱及12項舉措，旨在解決香港虛擬資產市場目前面臨的問題：

1. 連接（Access）：簡化市場準入、提供明確監管框架

   • 考慮建立OTC交易及資產托管服務的許可制度
   • 允許建立將交易與托管分開的兩級市場結構

2. 保障（Safeguards）：強化合規防控

   • 研究面向專業投資者的新代幣上市和虛擬資產衍生品交易的監管框架
   • 明確投資者準入要求和產品分類
   • 調整冷熱錢包比例要求，引入多元化的保險及補償機制

3. 產品（Products）：拓寬產品類別、投資工具及服務創新

   • 探索專業投資者專享的新幣上市、虛擬資產衍生品交易
   • 探索虛擬資產保證金融資要求
   • 考慮提供質押和借貸服務

4. 基建（Infrastructure）：升級監管基礎設施

   • 部署數據驅動的區塊鏈監控平台
   • 推動與全球監管機構的跨境合作

5. 聯繫（Relationships）：促進投資者的溝通與教育

   • 構建與金融影響者的合作機制
   • 建立可持續的行業溝通和人才培養網路

這份路線圖在兼顧監管與促進方面提出了許多新舉措。監管力度得到全面加強，包括考慮制定托管人發牌制度，實現對虛擬資產交易平台的全面監管。同時，路線圖還提出了多項促進市場的舉措，涉及交易機制、市場理念和投資者教育等方面。

例如，考慮允許虛擬資產質押，這將形成資本增值、資產流動性增強以及現金流收益增加的三重利好局面。此外，路線圖還強調了投資者教育的重要性，這是此前許多監管方忽視但卻極爲重要的一環。

如果"A-S-P-I-Re"路線圖中的所有舉措和目標能夠順利執行落地，香港有望在未來幾年內打造出一個市場活躍度更高、投資策略更新興多樣、監管更透明安全的虛擬資產投資環境。從其在全球的生態位來看，香港也有望在全球虛擬資產布局中佔據重要地位，並引領全球虛擬資產市場的創新與發展。