穩定幣生態全景：12條公鏈發展分析

2025年,穩定幣成爲加密市場最受矚目的領域,截至5月22日,穩定幣總市值已突破2450億美元。在這高速增長背後,各公鏈間展開了激烈的暗中競爭。穩定幣不僅是資產流動的重要指標,更是衡量公鏈市場認可度的關鍵標準。本文將對目前排名靠前的12個公鏈的穩定幣數據進行分析,勾勒出公鏈穩定幣發展的全景圖。

以太坊:USDC增速助力保持領先地位

以太坊的穩定幣市值達1225億美元,佔據所有穩定幣發行量50%的份額。其中USDT佔比最高,約爲50%。不過從USDT角度來看,以太坊的發行量在2025年後呈現下滑趨勢。統計顯示,2024年全年USDT在以太坊鏈上的發行量增長了83.1%,但進入2025年後,截至5月21日,以太坊的USDT發行量下降了5.07%。這直接導致波場成爲USDT最大的發行公鏈。

除USDT外,以太坊也是USDC的最大發行公鏈。截至5月22日,USDC在以太坊上的發行量達369億枚,佔比60.82%。相比2024年10月的252億美元,半年時間增長了46.4%。USDC的大幅增長,成爲以太坊保住穩定幣半壁江山的主要原因。

波場:USDT最大發行公鏈,美元"集散中心"

波場的穩定幣主要來自USDT,佔比超過99%,目前已成爲USDT最大的發行公鏈。波場在全球穩定幣市場總份額約爲31.3%。數據顯示,波場的USDT日均交易量達240萬筆左右,而以太坊僅爲28.4萬。

從交易量看,波場網路每日平均處理200億美元的USDT轉帳,佔全球所有穩定幣交易額近29%。用戶活動方面,每日有超100萬個獨立帳戶在波場進行USDT交易,佔所有區塊鏈活躍穩定幣錢包地址的28%。

增長趨勢上,波場的USDT供應量從2024年的488億美元增至597億美元。2025年,Tether在波場增發180億美元USDT,使總供應量達777億美元。波場的低費用和高交易速度使其成爲大量USDT交易的首選網路,尤其受到散戶用戶和新興市場青睞。

此外,波場創始人與川普家族的合作,也爲其穩定幣前景提供了更多可能。5月份,川普家族項目WLFI聯合創始人表示,WLFI發行的美元穩定幣USD1將原生發行於波場鏈上。波場創始人今年1月透露,希望能大幅降低交易費用,最終實現免費轉帳。但目前該計劃的下一步行動尚未公布。

Solana:高TPS下的加速引擎

作爲近兩年最熱門的公鏈,穩定幣也是Solana鏈上增長迅速的領域之一。從2024年初的18億美元,增長至5月份最高131億美元,增幅達627%。無論是體量還是增速,Solana都是穩定幣領域不可忽視的新興力量。

目前,Solana的穩定幣總市值約114億美元,與波場和以太坊仍有較大差距,特別是與以太坊相差超10倍。考慮到Solana的DEX交易量已超過以太坊,但穩定幣發行量還遠落後,說明Solana生態內對穩定幣的應用普及度還不高。

從內部結構看,USDC是Solana上的首選穩定幣,佔73%的市場份額。USDT在Solana上份額約20%。PayPal發行的PYUSD在Solana鏈上目前有2億美元市值,僅次於以太坊,佔比約24.36%。Solana現在是許多新型穩定幣的優先選擇之一。

BSC:零Gas與USD1雙重驅動

截至2025年5月,BSC約佔全球穩定幣市場份額的2.4%。BSC鏈的穩定幣市值從2024年的40億美元增長至目前的約100億美元,增幅約150%。其中兩次集中增長,一次是2024年11月到2025年1月,從50億美元左右增至70億美元;第二次是2025年4月底到5月,從70億美元快速提升至90億美元。分析顯示,第一次增長可能主要源於BSC鏈推出的零Gas費活動,第二次則受USD1穩定幣在BSC鏈上發行的推動。近期熱門的USD1,目前99.26%的發行量在BSC鏈上,總發行量約21億美元。

BSC此前主推的BUSD和FUSD佔比下降至合計3%左右。USDT發行量佔比約59%,USD1佔比約21%。

數據顯示,隨着幣安錢包熱度提升,BSC鏈上穩定幣DEX交易佔比從4月的不到10%提升至28%,與中心化交易所佔比幾乎相同。

此外,5月份BSC在穩定幣交易筆數方面佔所有鏈38.1%,排名第一。USDT累計交易量上,BSC以3580億美元僅低於波場和以太坊。可以說,在穩定幣賽道,BSC和Solana已成爲最具競爭力的新勢力。

Base:Coinbase賦能下的增速冠軍

Base作爲Coinbase孵化的以太坊L2,這個週期各方面數據都實現大幅增長,穩定幣領域同樣如此。穩定幣市值方面,Base自2024年1月的1.77億美元增長至40.9億美元,增長率達2210%,是穩定幣市值前五公鏈中增幅最大的。

USDC是Base鏈最主流的穩定幣,佔比達97.8%。Base也是USDC除以太坊外累計交易量最大的公鏈。

Hyperliquid:衍生品巨鯨的新金庫

作爲巨鯨們的新博弈陣地,Hyperliquid雖推出時間不長,但展現出巨大潛力。不到半年時間內,其穩定幣市值就達到32.6億美元,領先於Arbitrum、Polygon、Avalanche等老牌公鏈。

從生態應用看,Hyperliquid作爲去中心化衍生品交易所,主要使用USDC作爲交易對象。因此,USDC是Hyperliquid上最大的穩定幣種,佔比達97.8%。值得注意的是,作爲公鏈,Hyperliquid近期在穩定幣種類方面新增了feUSD、USDT、USDe。雖然目前發行量和交易量不高,但爲公鏈生態應用開闢了新途徑。

Arbitrum:激勵終止後大幅回落

Arbitrum作爲備受關注的以太坊L2,其穩定幣市值在這輪週期內經歷大起大落。2024年全年,Arbitrum穩定幣市值從20億美元增長至最高69億美元。但2025年初,Arbitrum穩定幣市值遭遇大跳水,1月份快速下跌至27.3億美元。1月2日單日流出量就減少20億美元。

這種大幅下降可能源於三個原因:一是12月17日上一輪Incentives Detox激勵終止,約50家協議的流動性補貼一次性"斷流",做市資金在獎勵到期後集中撤離;二是Tether宣布1月29日起將Arbitrum上的USDT遷移至新跨鏈標準"USDT0";三是高收益競爭鏈Blast存款合約對USDC/USDT承諾5%年化+Airdrop Points,自11月底上線後持續吸納L2資產。

Polygon:USDC遷移與支付試驗田

2024年至今,Polygon穩定幣市值由12.6億升至約21.5億美元,年增近七成。關鍵推力來自Circle原生USDC落地以及Visa、Mastercard等巨頭在PoS鏈試點法幣和穩定幣結算,帶來企業級增量。

目前,Polygon鏈上穩定幣份額由USDT和USDC兩種主導,分別佔40.79%和47%的市場。

Avalanche:費用降低未能帶來爆發式增長

Avalanche近一年來增長較爲平緩。雖然總體穩定幣市值增長了79%,但從2024年5月後增長有所停滯,始終在10億美元到20億美元間震蕩。2024年底,Avalanche 9000升級使C-Chain基礎費用降96%,穩定幣小額轉帳與批量結算成本大幅降低。但這種利好並未持續爲Avalanche提供動力,或許只有生態整體活躍度提升,才能真正帶動穩定幣發展。

Aptos:Move生態的衝量黑馬

Aptos上的穩定幣總市值在2025年第一季度首次突破10億美元。從2024年以來看,截至5月份的整體增幅達2408%,是增長最快的公鏈之一。作爲MOVE生態公鏈,Aptos和Sui都屬於新興崛起的競爭者。Aptos鏈上穩定幣主要由USDT和USDC構成,USDT佔比約62.39%,USDC佔比約32%。考慮到原生USDC在2025年1月才開始在Aptos上線,這種增長進展已經很快。

Sui:230倍增長的高速成長鏈

Sui的穩定幣增長是所有公鏈中最大的。2024年初,Sui網路穩定幣市值僅500萬美元左右,到2025年5月增長至11.56億美元,增幅達驚人的230倍。目前,USDC是Sui網路發行佔比最高的穩定幣種,佔比約75%。

不過,Sui生態穩定幣目前體量還不算太高,發行種類也較少。如何吸引更多大資金入場是Sui生態面臨的主要增長問題。5月22日發生的Cetus被盜事件也在一定程度上引發對其安全性的擔憂,可謂機遇與隱憂並存。

TON:Telegram社交支撐增長乏力

TON作爲2024年才加入戰場的新兵,一年時間裏也取得較快增長。2024年4月,Tether宣布在TON鏈同步發行USDT與XAUT,成爲其第15條支持網路,目標是將Telegram 9億用戶直接引入鏈上美元支付生態。上線後,錢包及各類Telegram交易機器人迅速集成,新用戶可用手機號零門檻收付USDT。這爲穩定幣在TON生態增長提供了基礎。2024年6月,TON上的USDT發行量達到5.19億美元。

然而,TON生態穩定幣增長在短暫漲後開始回落,目前從年初的14億美元跌至9億美元左右。這可能與TON生態在點擊小遊戲之後再無明顯熱點有關。

結語

目前,公鏈穩定幣競爭格局仍在快速變化中。雖然以太坊、波場等公鏈仍具有較大先發優勢,但Solana、BSC等熱門公鏈的崛起也在逐漸蠶食頭部市場份額。加上USD1等新穩定幣的發行不再局限於以太坊。Aptos和Sui等MOVE生態公鏈作爲更新的競爭者,雖然穩定幣鑄造時間較短,但增速上具有明顯優勢。

可以預見,穩定幣競爭將更加激烈。對老牌公鏈而言,既要守住市場又要繼續增長,面臨雙重壓力。對新公鏈來說,則迎來市場