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Primitive Ventures:我们为什么押注SharpLink(SBET)?
Primitive Ventures官方于近期发文宣布参与 SharpLink Gaming, Inc.(纳斯达克代码:SBET)总额 4.25 亿美元的 PIPE(私募投资公募股权)交易。
文章指出,本次交易为我们提供了一个差异化的敞口,既是参与一个基于以太坊协议的企业财库管理方案,且其结构兼具期权灵活性和长期资本增值潜力。这项投资反映了我们对以太坊在美国资本市场重要角色的强烈信心,也进一步支持我们认为加密资产将被纳入主流金融体系的核心观点。原文编译如下:
投资理由:ETH优于BTC的原生产能价值
我们看好以太坊作为具备收益生成能力的生产性资产,这一点与不具备原生收益的比特币形成鲜明对比。
比特币类策略如MicroStrategy,主要依赖资本运作(债务+增发)购币,不具备链上复利属性,杠杆风险较高。相比之下,SharpLink可利用ETH质押与DeFi生态,原生链上积累收益,有望为持股者创造更强价值回报。
截至目前,尚无ETH质押型ETF获批,公众市场缺乏与ETH收益层相关的产品。SBET则通过PIPE融资形式,为机构投资人提供了替代性路径,具备长期资产升值潜力与可选结构优势。
ETH波动率带来结构性期权价值
ETH的隐含波动率高达69(对比BTC的43),意味着SBET的股票结构在配合可转债策略、波动套利等方面具有更高潜在价值。这种“波动即资产”的视角,吸引了希望通过结构衍生品获取非对称收益的专业机构。
Consensys战略参与 提升治理与技术确定性
Consensys作为主导投资方,具备将以太坊商用化的深厚经验,其产品生态涵盖 EVM、zkEVM(Linea)、MetaMask 等关键基础设施,并拥有逾7亿美元融资与多次战略收购经验。
Joe Lubin 作为Consensys创始人和以太坊联合创始人,此番出任SharpLink董事长,不仅代表以太坊社群的象征性支持,更为SBET注入强大市场与技术洞察力。他的华尔街背景也有助于SBET对接传统资本体系,推动以太坊原生资本工具在公开市场上的发展。
SBET与MicroStrategy的比较分析
以BTC财务为代表的MicroStrategy(MSTR)当前持有约580,250枚BTC(市值约637亿美元),并以1.78倍净资产(mNAV)倍数交易,成为传统市场上最成功的加密公司案例之一。
我们对比多家上市公司,得出以下洞察:
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日本案例:Metaplanet的估值溢价启示
Metaplanet是“日本版MicroStrategy”,除持有7800枚BTC外,还受益于:
类似逻辑可以适用于SBET。我们建议SBET考虑在亚洲市场二次上市(如香港或东京),以增强流动性、防止叙事稀释,并强化其“以太坊财库旗舰股”的全球认知。
CeFi + DeFi 正在重构资本结构
加密金融正经历三阶段跃迁:
SBET的模式体现了“从持有到收益”的升级,使加密资产真正成为机构投资组合的组成部分。
潜在风险与保守立场
我们认可SBET的潜力,但保持谨慎:
尽管如此,SBET基于ETH原生收益能力的独特优势,使其在长期维度具备超越ETF的成长性与收益性。
结语:SBET是ETH企业财库策略的最佳验证对象
在Consensys深度参与与Joe Lubin 领导下,SBET有望成为ETH企业财库策略的代表性资产,构建“链上收益 + 公开市场资本”正循环。在CeFi与DeFi融合的全球趋势中,我们将持续支持此类高潜力项目,共同推动加密资产制度化浪潮。