稳定币的储备与赎回:USDT和USDC条款解析

近期UST崩盘事件让稳定币的可靠性受到质疑,人们开始关注稳定币背后的资产储备是否充足。但即便有足够储备,如果用户没有法定权利将稳定币兑换为法币,这个指标还有意义吗?本文将深入分析目前市值最大的两个稳定币USDT和USDC的服务条款,结果可能会让人意外。

USDT条款分析

USDT的服务条款第三条规定,在储备金流动性不足或损失的情况下,Tether有权延迟或拒绝赎回USDT,还可以用储备中的证券等资产代替美元进行赎回。这引发了一些疑问:

1. 如果USDT真的100%由储备金支持,为什么需要延迟赎回?
2. Tether称USDT与美元1:1"估值",但并非完全由法币支持。储备金构成由Tether自行决定。
3. 美联储报告指出,Tether的支持资产可能在压力下贬值或缺乏流动性,存在挤兑风险。
4. 只有"经验证的Tether客户"才能直接赎回USDT,这通常指交易所等机构,而非普通用户。

USDC条款分析

USDC的条款同样存在一些问题:

1. Circle不承诺持有与USDC等量的法币储备,而是用等值美元资产支持。
2. 只有"A类用户"(机构)才能直接向Circle赎回USDC,个人用户无此权利。
3. Circle不保证1 USDC始终等于1美元,也不对价值波动负责。

总结

从法律角度看,USDT和USDC都不等同于法币。它们的储备金也不完全是法币,可能包含证券等资产,这可能影响流动性。用户似乎没有法律途径强制赎回稳定币:

• Tether允许个人成为直接客户,但保留不赎回法币的权利。
• Circle承诺可赎回法币,但不承认个人有此权利。

这反映了稳定币发行方与用户之间权利的不对等。对于普通持有者来说,能否随时将稳定币兑换为法币,目前并没有明确保障。这凸显了稳定币市场监管和用户权益保护的重要性。