算法做市背后的逻辑：如何利用你的代币创造流动性和稳定性

在当前山寨币流动性匮乏的市场环境下,采用看涨期权模式的做市商往往会选择在拿到项目方代币后立即出售。这种做法看似有悖常理,但实际上是基于严谨的风险管理策略。

做市商奉行的是delta中性原则,目标是稳定获利而非承担价格波动风险。看涨期权模式本身就对最高价格做出了限制,规定了做市商的最大风险敞口。考虑到大多数项目难以长期维持高价,加上合约期限通常为12-24个月,提前卖出代币反而可能是更优的选择。即便个别项目在1-2年后实现大幅增值,做市过程中积累的收益也足以弥补"卖飞"的损失。

一般而言,做市商与项目方的合作模式主要有三种:

1. 租借做市机器人,项目方提供资金,做市商提供技术支持
2. 主动做市,项目方提供代币,做市商负责卖出并分成
3. 看涨期权模式,项目方提供代币,做市商提供资金并获得低价买入权

以看涨期权模式为例,典型的做市条款可能包括:

• 在主流交易所提供一定深度的买卖挂单
• 在DEX上提供流动性池
• 项目方提供一定比例的代币作为做市资源
• 设置多档行权价格和数量的看涨期权

作为严格执行delta中性策略的做市商,在拿到项目代币后会采取以下步骤:

1. 资产盘点与初始对冲

   • 计算做市义务所需的资金缺口
   • 立即卖出部分代币换取所需资金
   • 卖出剩余未对冲的代币头寸

2. 动态对冲

   • 持续监控CEX做市和DEX LP的头寸变化
   • 通过永续合约及时对冲敞口

3. 期权策略

   • 计算期权组合的delta值
   • 通过永续合约对冲期权delta
   • 持续进行gamma scalping获利
   • 在期权接近实值时动态调整对冲仓位

4. 行权操作

   • 当价格超过行权价时执行无风险套利
   • 行权买入代币并立即在市场卖出
   • 同时平掉对冲空头仓位

通过这一系列精密计算和操作,做市商能够在提供流动性的同时,最大化自身的无风险收益。这种策略不依赖于对市场走势的预测,而是建立在严格的风险控制和高效的技术执行之上。

对项目方而言,理解做市商的运作逻辑有助于制定更合理的合作条款。同时也应当认识到,看似有利的条款背后可能隐藏着精心设计的套利机制。在加密货币市场中,保持敬畏之心和理性思考至关重要。