宏观周报：市场情绪低迷，经济数据喜忧参半

一、本周宏观回顾

1. 市场概况

本周市场情绪处于阶段性低谷。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略抛售，但抛售已接近尾声。恐慌指数VIX维持在20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场担忧情绪较重。

加密货币市场反应平淡。虽有利好消息，但由于细节不及预期，加上整体风险偏好下降，比特币等主流币种表现乏力。

2. 经济数据分析

制造业PMI数据显示行业扩张放缓，新订单指数跌破荣枯线，就业指数不及预期，反映制造商态度趋于谨慎。非制造业PMI超预期，显示服务业仍保持稳定，但增速有所放缓。

GDP预测方面，一季度预期下调至-2.4%。主要受净出口拖累，但消费支出仍保持稳健。

就业数据方面，失业率小幅上升，新增就业岗位低于预期，工资增长有限。企业倾向延长现有员工工时而非新增招聘。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席鲍威尔表示，在关税政策明朗前将保持谨慎观望。重申2%通胀目标，短期通胀抬升不会促使加息。认为经济基本面仍稳定，但若就业持续放缓，降息可能性增加。

流动性方面，美联储广义流动性边际改善，但市场情绪仍偏弱。利率市场押注未来6个月降息，10年期国债收益率拐头向上，反映衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明。机构资金倾向观望，短期难以形成明确方向。建议关注3-4月经济数据微观变化，特别是关税、政府裁员、利率等因素的滞后影响。

整体而言，不应过度悲观。经济未显著恶化，投资者应管理好仓位，保持攻守平衡，等待更明确的趋势信号。

下周关键数据包括CPI、PPI、消费者信心指数等，可据此判断通胀和消费趋势变化。