市场综述

异常信号

本周金融市场出现罕见的"股债汇三杀"现象:

• 美股剧烈波动,标普500指数周内涨幅达5%
• 10年期美债收益率飙升至4.47%的高位
• 美元指数跌破100关口

避险资产表现分化:

• 黄金价格突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎走强
• 美元传统避险地位受到动摇

经济数据矛盾

出现滞胀早期信号:

• CPI数据下滑,主因是汽油价格下降
• 核心通胀中住房和食品价格仍在上涨
• PPI环比下降0.4%,反映需求萎缩和成本刚性并存

值得注意的是,当前公布的数据尚未反映新增关税的影响,市场对此反应更加悲观。

流动性危机显现

美债市场出现抛售螺旋:

• 长端债券价格暴跌导致抵押品价值缩水
• 对冲基金被迫抛售,进一步推高收益率

回购市场压力加大:

• BGCR与SOFR利差扩大
• 反映抵押品融资成本骤升
• 流动性分层加剧

政策与外部风险

贸易政策方面:

• 美国对华关税升至145%
• 中国反制关税升至125%
• 贸易战局部缓和但长期风险仍存

美债再融资压力:

• 2025年近9万亿美债到期
• 外国持有者若大规模抛售将加剧流动性压力

下周展望

市场转向防御逻辑

• 资金转向非美避险资产如黄金、日元、瑞士法郎
• 滞胀交易主导,长端美债和高杠杆权益资产面临抛售风险

关键监测指标

需重点关注:

• 美债流动性(10年期收益率是否突破5%)
• 中国持债变动情况
• 日本央行汇率干预
• 高收益债利差走势