dYdX迈入Cosmos应用链新纪元：交易迁移激励与市场表现分析

11月13日，基于Cosmos SDK和Tendermint设计的dYdX v4通过投票后进入Beta阶段，开放了交易功能。这个版本也被称为dYdX Chain。目前，Cosmos上的v4版本与StarkEx上的v3版本并行运行，大部分交易量仍集中在v3。这种策略既保留了v3的功能和用户群体，也为v4在新平台上的创新发展奠定了基础。

在当前市场波动较大的情况下，链上永续合约平台迎来了可观的交易量，平台币表现也十分亮眼。截至11月16日，DYDX代币价格达4.02美元，7天内涨幅54.45%。数据显示，dYdX近期每日交易量约17亿美元，超过了过去三个月中前两个月的日交易量峰值。作为该赛道市值最大的项目，dYdX的市场表现反映了投资者的浓厚兴趣和积极反应。

DYDX盈利能力分析

dYdX更新最受投资者关注的是将交易手续费以USDC形式全部分配给DYDX代币的质押者和验证者。此前，手续费由dYdX Trading Inc.公司收取。这一变化类似于头部去中心化交易所的治理代币从单纯的治理功能转向分享平台收益。

与其他永续合约方案和现货DEX相比，dYdX采用订单簿交易方式，没有被动的流动性提供者，主动参与的做市商可通过未分配的DYDX代币获得奖励。这意味着交易产生的手续费可全部分配给质押者，盈利能力较GMX等将大部分手续费分配给流动性提供者的项目显著提升。

根据当前数据计算，DYDX流通市值为7.2亿美元，基于过去30天867万美元的费用推算，年化费用约1.05亿美元。P/F（价格费用比）为6.6，预估质押收益率为14.6%。

然而，这种估算方法存在局限性，假设交易量保持不变且全部转移到v4，DYDX全部代币用于质押，同时忽略了目前流通的DYDX不足总量20%的事实。

多措并举促进交易量从v3向v4转移

dYdX v4将以dYdX Chain形式运行，DYDX作为交易Gas费。质押者在获得奖励的同时享有治理权，也需承担网络安全责任。目前资料显示，只有dYdX v4产生的手续费才会分配给v4质押者。鉴于v4目前每日8万美元的交易量与v3的17亿美元相比微不足道，dYdX采取了多项措施激励交易向v4迁移。

1. 拨款2000万美元DYDX激励v4启动

dYdX通过投票决定拨款2000万美元DYDX代币，推动v4启动。该项目将重点研究奖励分配方式和防止刷单交易，同时为dYdX建立门户网站，提高数据收集和奖励计算透明度。

2. 交易奖励和费率优惠

v4推出新的交易奖励模块，根据每个区块产生的交易费用分配奖励，旨在鼓励用户交易。治理机制可控制奖励的最大补贴比例和每块产生的奖励，以平衡促进交易活跃度和控制奖励数量。前120天，Maker的手续费比例设为1 bps以内，但对于交易量超1.25亿美元且市场份额超4%的交易者，费率为1.1%。

3. 减少v3交易费用折扣、交易奖励和LP奖励

从9月29日起，dYdX逐步取消v3的折扣比例。v3第一档Maker手续费比例为2 bps，约为v4的两倍。从11月21日开始，v3的交易奖励和LP奖励将逐步减少，2024年1月16日起完全取消。合约中剩余未分配奖励将转移到dYdX Chain。

4. 开通v4质押模块

目前可将DYDX从以太坊迁移到dYdX Chain，并通过Cosmos生态的Keplr钱包进行质押，但尚未显示APR。

Cosmos生态项目广泛支持

DYDX完全稀释市值达40亿美元，超过ATOM，使其在刚上线Cosmos时就获得生态内项目全面支持。

原生USDC与CCTP

Circle在Noble上推出原生USDC，11月28日起，Circle的跨链传输协议（CCTP）将支持Noble。用户可通过跨链聚合器或桥将其他链上原生USDC跨链到Noble，再通过IBC转移到dYdX Chain。

流动性质押支持

Stride决定为dYdX开发流动性质押代币stDYDX，自动用USDC奖励购买DYDX并复投。

其他DeFi项目应用

尽管dYdX交易尚不活跃，DYDX可作为资产在多个Cosmos DeFi应用中使用，如Levana和Shade Protocol。在Levana中，可提供DYDX/USDC交易对流动性，作为DYDX永续合约交易对手盘；在Shade中，可提供SILK/DYDX交易对流动性。

总结

dYdX以应用链形式在Cosmos推出，DYDX代币的验证者和质押者将以USDC形式获得全部交易手续费，同时享有治理权和维护网络安全的责任。

尽管v4的Beta阶段刚启动，交易量较小，但dYdX已采取多种措施促进交易量从v3转向v4。v3的交易和LP奖励将于明年初停止，届时交易量可能主要集中在v4上。