香港发布虚拟资产路线图，加密市场或将迎来新变局

2025年2月19日，香港证券及期货事务监察委员会正式公布了《虚拟资产路线图》，旨在解决香港虚拟资产交易市场发展中遇到的各种挑战。

这份被称为"A-S-P-I-Re"的路线图从香港虚拟资产市场发展所需的五个核心方面出发，即连接、保障、产品、基建和联系，提出了12项关键措施，向投资者和机构传达了香港未来几年在全面发展和监管方面的方向。

香港作为全球金融中心之一，自2018年起就开始逐步探索虚拟资产的监管框架。2023年，监管机构将虚拟资产交易纳入监管范围，要求虚拟资产交易平台获得许可，并引入了与传统金融一致的投资者保护措施。2024年4月，亚洲首批虚拟资产现货交易所交易基金在港交所成功上市。可以说，香港一直走在虚拟资产交易创新与监管的国际前列。

然而，香港的虚拟资产市场发展至今，仍存在一些待解决的困境：

1. 市场活跃度：尽管2024年全球虚拟资产市值与交易量激增，香港虚拟资产市场规模却一直比较受限。截至2024年12月6日，香港加密现货ETF的总交易量超过5800万美元，创下历史新高。但相比全球市场，香港仍面临"小市场不活跃、大市场未打开"的困境。

2. 市场准入限制：作为华人投资者参与度最高的亚太金融中心，大陆投资者的身份准入却受到限制，导致这一最大潜在投资群体无法合规参与。而其他地区的用户通常选择在所属辖区或全球主流交易所进行交易，使香港市场在交易端与其他国际金融中心产生割裂。

3. 产品品类：香港虚拟资产交易市场的品类有限，主要集中在比特币、以太坊等主流币种，其他币种的交易额较小。持牌交易机构在衍生品创新领域的开发也比较有限。

与此同时，全球其他市场，尤其是美国，已经在虚拟资产市场及交易量上抢占了先机。因此，香港需要尽快找到新的突破口，以应对全球虚拟资产市场的竞争。

"A-S-P-I-Re"路线图提出了五大支柱及12项举措，旨在解决香港虚拟资产市场目前面临的问题：

1. 连接（Access）：简化市场准入、提供明确监管框架

   • 考虑建立OTC交易及资产托管服务的许可制度
   • 允许建立将交易与托管分开的两级市场结构

2. 保障（Safeguards）：强化合规防控

   • 研究面向专业投资者的新代币上市和虚拟资产衍生品交易的监管框架
   • 明确投资者准入要求和产品分类
   • 调整冷热钱包比例要求，引入多元化的保险及补偿机制

3. 产品（Products）：拓宽产品类别、投资工具及服务创新

   • 探索专业投资者专享的新币上市、虚拟资产衍生品交易
   • 探索虚拟资产保证金融资要求
   • 考虑提供质押和借贷服务

4. 基建（Infrastructure）：升级监管基础设施

   • 部署数据驱动的区块链监控平台
   • 推动与全球监管机构的跨境合作

5. 联系（Relationships）：促进投资者的沟通与教育

   • 构建与金融影响者的合作机制
   • 建立可持续的行业沟通和人才培养网络

这份路线图在兼顾监管与促进方面提出了许多新举措。监管力度得到全面加强，包括考虑制定托管人发牌制度，实现对虚拟资产交易平台的全面监管。同时，路线图还提出了多项促进市场的举措，涉及交易机制、市场理念和投资者教育等方面。

例如，考虑允许虚拟资产质押，这将形成资本增值、资产流动性增强以及现金流收益增加的三重利好局面。此外，路线图还强调了投资者教育的重要性，这是此前许多监管方忽视但却极为重要的一环。

如果"A-S-P-I-Re"路线图中的所有举措和目标能够顺利执行落地，香港有望在未来几年内打造出一个市场活跃度更高、投资策略更新兴多样、监管更透明安全的虚拟资产投资环境。从其在全球的生态位来看，香港也有望在全球虚拟资产布局中占据重要地位，并引领全球虚拟资产市场的创新与发展。