frxETH TVLはLSD市場競争で100,000減少

#frxETH TVLは急激に低下し、LSD市場の競争が激化しています

最近、最も収益率の高いETH流動的なステーキング派生商品(LSD)の一つであるFrax Financeが提供するfrxETHは、過去3ヶ月でTVLが10万ETH減少しました。本記事では、ETHステーキング市場の激しい競争状況とFrax Financeの背後にある深層的な理由について探ります。

frxETHの紹介

frxETHは、直接ETHをステーキングすることで生成されるイーサリアムのステーブルコインです。(frxETHとsfrxETH)の二重トークン設計を採用しており、これによりsfrxETHは現在最も高い利回りを持つETH LSD製品の一つとなっています。2022年11月の発売以来、sfrxETHの利回りは同類製品に対して顕著に高く、stETHより24%、rETHより40%高いです。

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TVL低下の原因分析

高い利回りにもかかわらず、frxETHのTVLは大幅に減少しました。その主な原因はポイントインセンティブの影響です。再ステーキングの熱潮がLSD市場を席巻し、EigenlayerなどのプラットフォームはロックされたETHのユーザーに追加のポイント報酬を提供し、大量の資金を引き寄せました。データによると、2月5日にEigenlayerが預金を開始したタイミングは、frxETHのTVLがピークに達した瞬間でもありました。

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frxETHとsfrxETHのアービトラージバランス

Frax Financeは、frxETHユーザーがお金を稼ぐための2つの主要な方法を提供しています。

1. ETHをfrxETHにステーキングし、その後CurveのfrxETH/ETH流動性プールに預けてLP収益を得ます。
2. ETHをfrxETHにステーキングし、再度sfrxETHにステーキングして追加のステーキング収益を得る。

理論的には、これら二つの選択肢は収益率の違いにより動的なアービトラージバランスを形成し、二つの方法の収益率を近い水準に保つことになります。6月12日現在、CurveのfrxETH/ETH流動性プールの収益率は2.72%であり、sfrxETHの二次ステーキングの収益率は3.42%です。

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LSD市場ポイント競争の本質

LSDの競争環境では、ポイントは一時的なインセンティブ手段であり、投資家をプロジェクトに参加させるために使用されます。しかし、この戦略は長期的な持続可能性を持っていません。すべての参加者は、ポイントが最終的に他の資産に変換されることを理解しており、高額なインセンティブに引き寄せられたユーザーが他のプロジェクトに移ることになります。

それにもかかわらず、再ステーキング技術自体は依然として有効なストーリーであり、ユーザーに追加の利益を提供します。Frax Financeは、frxETH v2でネイティブな再ステーキングサービスを直接提供する予定です。

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Frax Financeの対応戦略

市場の変化に対応するために、Frax FinanceはFloxメカニズムを設計しました。これは新しいL2ネットワークFraxtalのブロックスペースインセンティブプログラムです。Floxはユーザーの資産とオンチェーン活動をチェックし、FraxtalでfrxETHを保有している限り、FXTLトークンを獲得できます。

Fraxtalはモジュラーロールアップブロックチェーンとして、以下の特徴を持っています。

• EVMの互換性
• モジュラーRollupアーキテクチャ
• ブロックスペースインセンティブ(Flox)
• frxETHをGas支払いトークンとして使用

さらに、frxETH v2は、分散型バリデーターの導入、ノードの資本効率の向上、ノードオペレーターのパフォーマンスインセンティブなどの新機能を追加します。最も重要なのは、Fraxtalがガス料金としてfrxETHを使用し、frxETHを焼却することでsfrxETHの年利を向上させることです。

これらの新機能の導入により、frxETHがイーサリアムの流動的なステーキング分野で再び台頭できるかどうかは、市場の継続的な注目に値する。

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