От "самого быстрого L1" до "программируемого интернет-стека": логика повышения ценности публичной цепочки SUI

С развитием технологического стека Web3 язык смарт-контрактов постепенно переходит от доминирующего в Ethereum Solidity к языку Move, обладающему большей безопасностью и возможностями абстракции ресурсов. Move изначально был разработан Meta для её криптопроекта Diem, обладает такими характеристиками, как ресурсы в качестве первоклассных граждан и дружелюбие к формальной верификации, и постепенно становится важным языковым вариантом для базовой архитектуры нового поколения публичных блокчейнов.

В этом эволюционном контексте Aptos и SUI становятся двумя основными представителями экосистемы Move. Aptos был представлен оригинальной командой ядра Diem, Aptos Labs, и продолжает использовать оригинальный стек технологий Move, акцентируя внимание на стабильности, безопасности и модульной архитектуре; в то время как SUI был построен компанией Mysten Labs, которая, основываясь на модели безопасности Move, вводит объектно-ориентированные структуры данных и механизм параллельного выполнения, образуя более производительный и инновационный в плане разработки ответвление SUI Move, которое реконструирует управление ресурсами на цепи и модель выполнения транзакций. SUI — это истинный Layer1, который заново реконструировал механизмы выполнения смарт-контрактов и методы управления ресурсами на цепи с нуля, он не конкурирует за "высокий TPS", а переписывает, как должна работать блокчейн-система. Это делает SUI не только мощным, но и опережающим по парадигме, являясь технологической основой для сложных взаимодействий на цепи и масштабных приложений Web3.

Один, прорваться сквозь окружение, заново сформировать структуру публичных блокчейнов

После перехода Solana в эпоху Firedancer ее производительность может оставаться на высоте; но она по-прежнему является "одноканальной высокочастотной торговлей". SUI пытается ответить на потребности, выходящие за рамки гонки вооружений производительности, с помощью горизонтального стека + сквозной конфиденциальности/хранения. Это существенно отличается от Aptos (также на Move, но по-прежнему однопараметрическое масштабирование) или Sei (специальная цепь, концентрация ликвидности). Для инвестиционных учреждений это означает:

• Если важна высокая TPS и постоянные торговые сборы, Solana и специализированные цепочки могут приносить доход быстрее;

• Если вы заинтересованы в "новых типах приложений" и контроле над горизонтальными интерфейсами, альфа SUI приходит из еще не насыщенного сегмента SaaS/приватности/офлайн.

• Aptos и SUI имеют высокую степень перекрытия в DeFi и BTCFi, следует остерегаться внутренней конкуренции.

Сравнение с Solana: Solana пережила несколько раундов бычьих и медвежьих рынков, имея обширную экосистему. SUI, как новичок, обладает явными преимуществами: использует более безопасный язык Move, что позволяет избежать уязвимостей, связанных с параллелизмом Rust+Sealevel в Solana, и имеет низкие аппаратные требования, что снижает затраты на валидацию узлов и способствует децентрализации. По производительности обе платформы сопоставимы, TPS Solana немного выше, но задержка подтверждения SUI ниже. В экосистеме у Solana больше проектов и пользователей, с акцентом на сложные DeFi (такие как Serum, Drift), в то время как SUI растет быстрее, а активность пользователей на некоторое время достигла уровня Solana, благодаря таким новым областям, как BTCFi и LSD. Сообщество Solana зрелое, а международное сообщество SUI все еще нуждается в расширении. В будущем обе платформы могут сосуществовать, Solana больше ориентирована на экосистему крипто-уроженцев, а SUI делает акцент на внедрение Web2 и игровую социальную сферу. Обе платформы стремятся к предельной производительности: Solana полагается на многопоточность Firedancer, а SUI зависит от обновления Mahi-Mahi.

Сравнение с Aptos: Aptos и SUI происходят из Libra/Diem, Aptos запустился первым и получил статус "первой цепи Move" и высокую оценку. За последний год развитие экосистемы Aptos было медленным, активность пользователей и разработчиков ниже, чем у SUI. Причины включают: Aptos использует сложную параллельную Block-STM, производительность заметно снижается при высокой нагрузке, объектная модель SUI более эффективна; Aptos нацелен на устойчивую финансовую инфраструктуру, в основном сосредоточен на DeFi и NFT, стиль близок к клону Ethereum; SUI пытается разнообразить нарратив, рост пользователей быстрый (новых пользователей с монетами 8,03 миллиона, что значительно превышает Aptos), но риск выше. В плане стимулов Aptos проводил аирдропы, но не хватает постоянных стимулов, у SUI нет аирдропов, но поддержка фонда велика, активные адреса и объем торгов на цепи превышают Aptos. Команда и финансовые ресурсы Aptos сильны, в будущем они могут сосредоточиться на институциональных финансах или рынке Восточной Азии, но в настоящее время рынок более благоприятен для SUI.

Сравнение с Sei: Sei - это специализированная торговая цепочка, возникшая в 2023 году, основанная на Cosmos, сосредоточенная на торговле по ордерной книге, с временем блока около 500 мс. Она пытается занять рынок сбоев Solana, имеет высокий краткосрочный интерес, но TVL и рост пользователей не продолжаются, развитие экосистемы ограничено. Слишком узкая позиция, зависит от ликвидного майнинга, сложно сформировать полную экосистему. В сравнении, SUI идет по маршруту универсального L1, поддерживает разнообразные приложения, более устойчива к рискам. Кросс-чейн совместимость Sei и языковые преимущества уступают SUI, хотя она может перейти к трансформации или полностью интегрироваться в экосистему EVM, в краткосрочной перспективе вряд ли угрожает SUI. Более важным является Linera, инкубируемая Mysten, с позиционированием для высокочастотных микроплатежей, которая может выступать как сайдчейн для расширения SUI, с другим позиционированием.

Сравнение с Ethereum L2: экосистема Ethereum L2 (такие как Arbitrum, Base) процветает, TVL превышает 2 миллиарда долларов. Преимущество SUI заключается в сверхнизкой задержке и высокой пропускной способности, с которыми трудно конкурировать Rollup, а также низкие Gas-расходы, что делает его подходящим для приложений с высокой TPS, таких как игры. В то же время Ethereum L2 обладает мощным сетевым эффектом капитала и безопасной поддержкой. Конкуренция между SUI и L2 по сути является конкуренцией между новой парадигмой (публичной цепочкой) и традиционной парадигмой (Rollup), которая в долгосрочной перспективе может сосуществовать, а в краткосрочной - зависит от того, кто лучше удовлетворит потребности приложений.

Два, стремительное продвижение, яркие экосистемные данные

С момента запуска основной сети SUI в мае 2023 года рост пользователей имеет экспоненциальный характер: к апрелю 2025 года на блокчейне SUI было создано более 123 миллионов пользовательских адресов. Эта цифра почти достигла накопленного количества адресов таких старых публичных цепочек, как Tron. Вторая половина 2024 года показала, что среднее количество активных адресов SUI в месяц составило около 10 миллионов; однако с середины февраля 2025 года этот показатель резко увеличился и к середине апреля уверенно превысил 40 миллионов, что более чем в 4 раза увеличило количество активных пользователей. В плане новых пользователей в конце 2024 года наблюдается "поворотный момент" ------ среднее количество новых кошельков в день выросло с 150 000 до постоянно превышающих 1 миллиона.

В частности, возникновение новой публичной цепочки часто сопровождается большим потоком средств через мосты. SUI ожидает первую волну трафика через сторонние мосты в середине 2024 года: по состоянию на ноябрь 2024 года, было накоплено около 944,8 миллиона долларов США через мосты. К середине 2025 года, общая заблокированная сумма SUI через мосты (TVL) составит около 2,55 миллиарда долларов. Это указывает на то, что помимо внутреннего TVL DeFi, также имеется большое количество активов, которые остаются в качестве активов в мостах, поддерживая спрос на ликвидность в SUI. Кроме того, с ростом активности DeFi, предложение стабильных монет в экосистеме SUI также увеличивается: в середине апреля 2025 года рыночная капитализация стабильных монет SUI достигла исторического рекорда более 800 миллионов долларов. Этот масштаб уже сопоставим с уровнями стабильных монет таких старых публичных цепочек, как Tron, подчеркивая растущую степень доверия пользователей к сети SUI для хранения и передачи стоимости. В составе стабильных монет USDC по-прежнему является абсолютным лидером, рыночная доля которого всегда превышает 60%. USDT также будет выпущен на SUI в конце 2024 года, поддерживая определенную активность.

Хотя SUI все еще отстает от Solana по пропускной способности, он полностью охватывает высокочастотные сценарии, такие как DEX с онлайновым ордербуком, PvP в реальном времени и социальные взаимодействия. Благодаря быстрой финализации + параллельному выполнению DAG, он обеспечивает естественное соответствие для микроплатежей, обмена игровыми активами и записей в социальных сетях, таких как "лайки/комментарии". С последующим обновлением Mahi-Mahi с целью > 400 000 TPS, SUI постоянно укрепляет свою защиту в области масштабируемости, но инцидент с отключением на 150 минут 21-11-2024 предупреждает о том, что стабильность основного протокола при высоких условиях параллельного выполнения все еще нуждается в постоянной проверке. Кроме того, низкая средняя стоимость газа является ключевым аргументом SUI в борьбе за разработчиков "онлайн-приложений в реальном времени"; но если пиковые тарифы снова и снова будут достигать высоких уровней, в игровых и социальных сценариях может произойти потеря пользователей. Держатели/стейкеры должны обращать внимание на параметры фонда хранения и ритм решений L2, чтобы оценить долгосрочную кривую затрат.

В настоящее время данные экосистемы SUI выглядят весьма многообещающе: во-первых, формируется устойчивость его финансовой структуры. Ожидаемый TVL в стабильном состоянии во 2 квартале 2025 года составит около 1,6–1,8 миллиарда долларов США, из которых стабилизационные монеты и LSD составляют примерно 55%. Даже без стимулов и субсидий удается удерживать средства, что указывает на первоначальное накопление "липких капиталов" после цикла горячих денег. Кроме того, доля адресов учреждений увеличилась с 6% до 14% (удвоение за полгода по стандартам Artemis), доля средств розничных инвесторов снизилась, но их активность возросла, средства стали более концентрированными, но более активными, что обеспечивает подушку безопасности для следующего раунда расширения кредитного плеча/деривативов.

Во-вторых, процент удержания разработчиков выше, чем у других блокчейнов того же поколения. По данным Electric Capital, 24-месячная сохранность (разработчики продолжают делать коммиты в GitHub в течение двух лет) SUI = 37% > Aptos 31% > Sei 18%. Ключевыми факторами являются: объектная модель + Walrus / Seal native SDK снижает «умственные затраты на переписывание структуры на цепи»; большинство команд предпочитает писать первый контракт на SUI, а не переносить его.

Третье, структура пользователей становится двуглавой (DeFi + контентные развлечения), что приводит к разнообразию взаимодействий на цепочке. Примерно 49% вызовов на цепочке приходится на контракты DeFi; приложения для контента, такие как FanTV, RECRD, Pebble City, составляют около 35% вызовов. В то же время социальные и потребительские приложения еще не начали свою работу, что представляет собой потенциальный «голубой океан». Веб3-реализация контентного творчества (музыка, видео) уже начала проявляться на SUI, но может быть развита дальше. Особенно учитывая, что на SUI много пользователей из Юго-Восточной Азии, стоит рассмотреть социальные продукты, ориентированные на привычки пользователей в этом регионе. Локализованные короткие видео на цепочке, вознаграждения фанатов на цепочке и т.д. могут иметь рынок. Когда эти продукты вырастут, могут возникнуть бизнесы по рекламе, аналитике данных и т.д., что создаст положительный цикл для экосистемной экономики. Период роста социальных продуктов довольно долгий, но как только они добьются успеха, их привязка к пользователям будет очень сильной.

Например, к марту 2025 года объем заблокированных BTC на блокчейне SUI превысит 1000 BTC; в апреле активы класса BTC уже составляют 10% от общего TVL SUI, включая такие формы, как wBTC, LBTC, stBTC и т.д. Иными словами, на SUI уже используется биткойн на сумму около 250 миллионов долларов. Эти биткойн-активы полностью задействованы на SUI: пользователи могут закладывать BTC-обеспеченные активы в кредитные протоколы для получения стейблкоинов, реализуя "доходность от хранения", или предоставлять ликвидность BTC/стейблкоина для получения торговых сборов. Универсальные ликвидные протоколы, такие как Navi, быстро поддержали BTC в качестве залога и разработали стратегии агрегации доходности, такие как "BTC Plus".

Четвертое, потенциальная кривая роста: два больших пробела между RWA и нативными деривативами. В части RWA, Seal/Nautilus предлагает соответствие требованиям конфиденциальности + проверяемые вычисления, что является естественной основой для выпуска облигаций и долей фондов; уже запланировано сотрудничество с Open Market Group ( по выпуску RWA доходных сертификатов на SUI ), а также тестирование токенизации физических активов/облигаций с существующими SUI ETP под управлением 21Shares ( с объемом около 300 миллионов долларов США ). Возможности, которые это открывает, включают SaaS для выпуска RWA, соответствие требованиям идентификации как услуги, децентрализованные вторичные рынки и оценочные оракулы на блокчейне и т.д. В части нативных бессрочных/опционных контрактов в настоящее время общий открытый интерес (OI) на блокчейне составляет около 20 миллионов, из которых Bluefin занимает около 70%. Разница между приложениями в стиле Hyperliquid и SUI = «производительность против агрегирования ликвидности». Если SUI решит сделать компоновку/кросс-протокольное согласование на уровне консенсуса (например, DeepBook 2.0), у него будет шанс создать унифицированную инфраструктуру деривативов с возможным ростом в 10 раз.

Три, Предварительное размещение, Фонд SUI, OKX Ventures, Mysten Labs и другие становятся ключевыми экосистемными силами

Процветающая экосистема невозможна без катализатора и усиления со стороны стратегического капитала. В процессе от зарождения до быстрого роста экосистемы SUI важную роль сыграли OKX Ventures. Их инвестиционная стратегия не является простым финансовым ставкой, а основана на глубоком понимании архитектуры технологий SUI и потенциала экосистемы, что привело к перспективному и системному развитию, катализировавшему процветание экосистемы SUI.

Экосистема приложений Sui в настоящее время сосредоточена на финансовых продуктах (DeFi + BTCFi) как абсолютном центре, затем идут развлекательные продукты (GameFi/NFT/социальные сети), инструменты на базе ИИ и производные продукты все еще находятся на ранней стадии развития. Настоящий пробел сосредоточен в двух областях: кредитование RWA и производные продукты на блокчейне: первая область ожидает внедрения решений по конфиденциальности и соблюдению норм от Seal/Nautilus, в то время как для второй области требуется более глубокая ликвидность и инструменты для хеджирования рисков.

OKX Ventures признан рынком одним из первых открывателей и стратегических строителей экосистемы SUI. Вскоре после запуска основной сети SUI, когда экосистема все еще находилась на ранней стадии, OKX Ventures, благодаря своему проницательному суждению, решительно вмешался.