Еженедельный обзор рыночных трендов: синергия стейблкоинов и стратегического восхождения Биткойна в новом цикле

Крипторынок на этой неделе в основном колебался, Биткойн привлёк внимание из-за нескольких резких колебаний, вызванных крупными сделками, в то время как Эфириум показал относительную стабильность, а такие активы, как UNI и ETHFI, продемонстрировали хорошие результаты. Компания Трампа направила 2,5 миллиарда долларов частных инвестиций на покупку Биткойна, Пакистан создаёт национальный стратегический резерв Биткойна, а возврат 50 миллиардов от FTX на начале недели стимулировал рынок. Несмотря на сообщения о смягчении регулирования стейкинга со стороны SEC, в пятницу на рынке наблюдалось общее падение, и дальнейшая динамика рынка заслуживает внимания.

В сфере热点, стейблкоины по-прежнему являются основным объектом внимания рынка и постепенно становятся одним из направлений, на которые ориентируются правительство США и глобальные организации. Хотя конференция по Биткойну не принесла существенных положительных новостей, на основные мнения стоит обратить внимание. Ослабление регулирования SEC, дорожка стейкинга и время для выхода одной из торговых платформ на рынок США пришло.

Один. Тенденция к долларизации стейблкоинов

1.Эмиссия стейблкоина IPO

27 мая, после опровержения слухов о возможном приобретении, эмитент стейблкоина четко заявил о запуске первичного публичного предложения акций (IPO) и планирует выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Через два дня крупная инвестиционная компания объявила о планах приобрести 10% акций в ходе IPO этой компании.

Ключевые детали следующие:

• Дата IPO: ожидается, что торги начнутся 5 июня 2025 года.
• Подготовка IPO: Заявка на IPO была подана в SEC 1 апреля 2025 года, проспект был опубликован 27 мая.
• Код акции: будет上市 на NYSE.
• Выпуск акций: планируется выпустить 24 миллиона акций класса A обыкновенных акций по цене в диапазоне от 24 до 26 долларов за акцию. Из них 9,6 миллиона акций будут выпущены самой компанией, а 14,4 миллиона акций - существующими акционерами. Андеррайтеры имеют 30-дневное право на дополнительную покупку 3,6 миллиона акций для покрытия перепродажи.
• Цель финансирования: ожидается, что будет собрано около 624 миллионов долларов, оценка примерно 5,65 миллиарда долларов. Учитывая опционы и другие акции, полная разводненная оценка может достигнуть 6,71 миллиарда долларов.
• Интерес инвесторов: Известные инвесторы выразили интерес к покупке акций на сумму до 150 миллионов долларов.

Рыночная капитализация стейблкоина, выпущенного компанией, в настоящее время составляет около 60,793 миллиона долларов США, что составляет 24,59% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, что на втором месте после 62,12% другого эмитента. С начала этого года его рыночная капитализация увеличилась на 38,44%, в то время как у последнего рост составил всего 11,51%.

Чтобы понять, почему компания так привержена IPO, это тесно связано с ее партнерами.

• Успешный прецедент: его партнер вышел на Nasdaq в апреле 2021 года, став первой публичной компанией среди крупных американских бирж, чья оценка достигала 85 миллиардов долларов.
• Признание на рынке:上市合作伙伴 привлек институциональных инвесторов, повысив легитимность отрасли. IPO этой компании также привлекло таких инвесторов, как крупные управляющие активами.
• Модель операционной деятельности: Партнеры достигают финансовой стабильности за счет диверсифицированных источников дохода. Компания использует аналогичную модель, полагаясь на доходы от стейблкоинов и торговые комиссии для обеспечения прочной финансовой базы для IPO.

Партнеры подписали соглашение о распределении доходов в размере 50% с компанией и получают 100% прибыли от процентов, заработанных на продуктах стейблкоинов с ее платформы. Для партнеров этот стейблкоин стал вторым по величине источником дохода после торговли. В 2024 году они получили около 900 миллионов долларов США дохода от стейблкоинов от компании, практически без операционных затрат, что составляет около 25% от их общей оценки, подчеркивая важность стейблкоинов для их финансов.

С помощью более мягкого регулирования, предусмотренного соответствующими законами, после IPO компания не только сможет легче привлекать средства из капитального рынка для инноваций, исследований и глобальной экспансии, но и привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров, что позволит ей дополнительно расширить свои бизнес-горизонты, например, за счет сотрудничества с традиционными банками или международными регуляторами. Кроме того, рост её стейблкоинов напрямую приносит пользу доходам партнеров на платформах и экосистеме связанных публичных цепочек, что может способствовать росту котировок акций партнеров.

2. Эмитент стейблкоина обращается к новым рынкам

5.25, по сообщениям, CEO одного из стейблкоинов заявил, что несмотря на продвижение законодательства о стейблкоинах в США, компания все равно сосредоточится на зарубежных рынках и будет следить за влиянием соответствующих законопроектов на иностранных эмитентов. Частично это связано с тем, что ее Биткойн и другие активы, такие как ипотека, могут не соответствовать предложенным стандартам.

На изображении ниже показан состав залога четырех крупных эмитентов стейблкоинов. У некоторых стейблкоинов залог был переведен с государственных облигаций США на соглашения обратного репо и наличные; у другого эмитента стейблкоина залог был переведен с активов с кредитным риском (таких как коммерческие бумаги и сертификаты депозитов) на государственные облигации США. Тем не менее, сообщается, что по состоянию на декабрь 2024 года крупнейшие эмитенты стейблкоинов по-прежнему инвестируют 18% своих резервов в менее ликвидные и более рискованные активы, такие как другие криптоактивы, не являющиеся стейблкоинами, и кредиты. (Требования соответствующего закона о 100% резервах должны быть высоколиквидными и низкорисковыми активами (такими как наличные, государственные облигации США, соглашения обратного репо) не совсем соответствуют.)

3.Стейблкоин и тесная связь с государственными облигациями США

Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно поддерживаются наличными и высоколиквидными активами (такими как краткосрочные государственные облигации США) в соотношении 1:1. В отличие от банков или фондов денежного рынка, эмитенты не распределяют доходы от резервных активов среди держателей, а оставляют прибыль себе, получая значительную прибыль в условиях благоприятной процентной среды и рыночного спроса.

Бизнес-модель эмитентов стейблкоинов влияет на глобальную макроэкономику, увеличивая структурный спрос на государственные облигации США. Два крупнейших эмитента держат в своих портфелях облигации США на сумму 116 миллиардов долларов, что позволяет компаниям-эмитентам стейблкоинов войти в двадцатку крупнейших прямых держателей государственных облигаций США, обогнав такие суверенные государства, как Германия и Мексика.

С приближением принятия соответствующего закона о стейблкоинах в США, все больше эмитентов стейблкоинов станут каналами для цифрового доллара в глобальной экономике, что повысит доступность доллара в глобальном масштабе и расширит охват денежно-кредитной политики США.

Кроме того, правительство США четко заявило, что будет использовать стейблкоины для поддержания глобального резервного статуса доллара. Министр финансов на саммите по криптовалютам в Белом доме заявил: "Мы будем поддерживать доллар как основную резервную валюту в мире и будем использовать стейблкоины для достижения этой цели."

стейблкоин и государственные облигации США имеют схожие экономические функции:

• Безопасность и стабильность: Государственные облигации США считаются самым безопасным активом, стейблкоины обеспечивают стабильность своей ценности за счет владения государственными облигациями. Общая рыночная капитализация стейблкоинов достигла 2472,52 миллиарда долларов, большая часть из которых состоит из стейблкоинов, поддерживаемых финансовыми активами, такими как государственные облигации.
• Ликвидность: Оба имеют высокую ликвидность, но стейблкоины в основном обращаются на крипторынке, в то время как государственные облигации – на традиционном финансовом рынке.
• В качестве залога: Государственные облигации США часто используются в традиционных финансах в качестве залога, стейблкоины также все чаще используются в качестве залога в децентрализованных финансах.
• Источник дохода: эмитенты стейблкоинов получают процентный доход, удерживая государственные облигации, что похоже на работу рынка государственных облигаций. Прибыль одного из эмитентов напрямую зависит от дохода от государственных облигаций в его резерве, в то время как доходы другой компании в 2024 году достигнут 1,68 миллиарда долларов США, также в основном поступят от процентов по государственным облигациям.

Два, Биткойн конференция

1. Вице-президент Ванс

• Изменение политики

Ванс объявил, что правительство завершило враждебную политику предыдущего правительства и устранило ранее существовавшие регуляторные барьеры. Он пообещал создать национальные Биткойн-резервы в течение 100 дней для борьбы за глобальное лидерство. Кроме того, он продвигает законодательство, касающееся создания регуляторной основы для долларового стейблкоина, с целью сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.

• Стратегическая роль Биткойна

Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойном, и цель состоит в том, чтобы увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркнул, что Биткойн является инструментом борьбы с инфляцией, политическими рисками и финансовым надзором, особенно упомянув его потенциал как стратегического актива, особенно по сравнению с негативным отношением другой страны.

• Регулирование и инновации

В выступлении упоминалось о том, что будут разработаны прозрачные и инновационные правила для цифровых активов, которые будут интегрированы в мэйнстримную экономику. Ванс раскритиковал подход к регулированию бывшего председателя регуляторного органа и пообещал продолжить борьбу с регулирующими органами, препятствующими инновациям.

• Участие сообщества и будущее

Ванс призвал криптосообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, продвигая благоприятные политики. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютами, подчеркивая необходимость обратить внимание на развитие ИИ для защиты национальных интересов.

2. Сенатор США Синтия Луммис

• Важность закона о рыночной структуре

Луммис обсудила законопроект о рыночной структуре с главным юрисконсультом одной из бирж. Она отметила, что данный законопроект особенно важен для предприятий участников конгресса, так как многие бизнесы связаны с покупкой и хранением Биткойна, что требует услуги хранения, или же компаниям необходимо заимствование Биткойна, а также существует рынок фьючерсов на Биткойн, и есть множество способов взаимодействия Биткойна с долларом. Она подчеркнула, что это имеет более значительное влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.

• стейблкоин法案

Связанный с стейблкоинами законопроект дошел до финальной стадии рассмотрения в Сенате. На прошлой неделе законопроект преодолел порог в 60 голосов, несмотря на оппозицию со стороны некоторых лидеров Демократической партии. Если он будет принят, это будет первым успешным законодательством Комитета по банковскому делу за восемь лет. Луммис надеется с помощью этого продвинуть более широкое законодательство по регулированию криптовалютного рынка.

• Будущая налоговая система

Луммис предложила реформу налогообложения, которая заключается в освобождении от налогов на сделки с Биткойн ниже 600 долларов. Она отметила, что будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую сделку с Биткойн, нижнюю границу которой составляет 600 долларов, например, покупка кофе или ужина, и быть связанной с сетью Lightning и сопутствующими технологиями. Она уже представила это предложение финансовому комитету с целью снижения налоговой нагрузки на мелкие сделки.

• Биткойн стратегический резерв

Она предложила США купить и держать 1 миллион Биткойнов, что через 20 лет может сократить государственный долг США на 37 триллионов долларов вдвое. Она объяснила, что, покупая Биткойны в качестве стратегического резерва, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительных заимствований, что значительно улучшит финансовое состояние. Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в отношении государственного долга и финансовой устойчивости.

• Регуляторные вызовы

Луммис отметила, что в последние четыре года регуляторы проявляли враждебное отношение к цифровым активам, что привело к затруднениям в продвижении политики. Она упомянула, что отсутствие утвержденного руководителя IRS задерживает законодательный процесс и подчеркнула необходимость более четкой регуляторной структуры.

• Глобальное стратегическое значение Биткойна

Она подчеркивает, что Биткойн имеет решающее значение для экономики и глобальной обороны, описывая его как инструмент сдерживания агрессии, особенно угроза со стороны одной страны. Она также упоминает, что военные генералы поддерживают эту точку зрения, что дополнительно укрепляет статус Биткойна как стратегического актива.

3. Комиссар SEC США Хестер Пирс

Этот специалист заявил во время своего выступления на конференции Биткойн 2025: "Я считаю, что Meme-токены больше похожи на коллекционные предметы, и участники Meme-токенов не защищены законами о ценных бумагах. Я думаю, что мы предоставим больше рекомендаций в этом плане. Я считаю, что можно создать комитет по регулированию Meme-токенов, где всегда нужно заполнять пробелы в регулировании."

10 октября 2024 года соответствующие регулирующие органы США подали иск против крипто-компаний, занимающихся маркет-мейкингом Meme-токенов. Если этот регуляторный комитет будет создан, то затраты на соблюдение норм, безусловно, окажут негативное влияние на рынок Meme в краткосрочной перспективе.

Три. Политическое регулирование

1.【5.29】Заявление регулирующих органов США: Три типа стейкинга в PoS сетях не считаются выпуском ценных бумаг

Комиссия по ценным бумагам и биржам США выпустила заявление о политике, касающейся стейкинга в сетях с доказательством доли (Proof of Stake, PoS), в котором уточняется, что три категории стейкинга не считаются выпуском ценных бумаг. Эта политика была опубликована 29 мая и направлена на обеспечение регуляторной определенности для соответствующего стейкинга.