Переписывание легенды Уолл-Стрит: путь стратегии Биткойн MicroStrategy
В истории Уолл-Стрит множество легендарных историй. Однако стратегия MicroStrategy по трансформации в компанию, занимающуюся финансовыми активами Биткойн, безусловно, станет уникальной новой легендой.
Стратегия Биткойн, привлекающая внимание всего мира
В 2020 году пандемия COVID-19 вызвала глобальный кризис ликвидности. Страны начали применять стимулирующие меры денежно-кредитной политики для поддержки экономики, что привело к обесцениванию валюты и увеличению инфляционных рисков.
Во время пандемии Майкл Сейлор переоценил ценность Биткойна. Он считает, что когда предложение денег растет на 15% в год, людям нужен защитный актив, который не привязан к фиатной валюте. Исходя из этого вывода, он выбрал стратегию Биткойна для MicroStrategy.
В отличие от BTC ETF или других спотовых Биткойн ETP, стратегія Биткойн компании MicroStrategy более агрессивна. Компания покупает Биткойн с помощью неиспользуемых средств, выпуска облигаций конвертируемых в акции, увеличения эмиссии акций и других способов, получая прямую выгоду от потенциального роста Биткойн, одновременно принимая на себя риски падения. В то время как ETF/ETP в основном сосредоточены на отслеживании цен.
Источник средств MicroStrategy и история покупки Биткойна
МайкроStrategy в основном привлекает средства для покупки Биткойн через четыре канала.
1. Используйте собственные средства для покупки
В первых трех инвестициях MicroStrategy использовала неиспользуемые средства на счетах. В августе 2020 года было вложено 250 миллионов долларов в покупку 21400 Биткойн; в сентябре было вложено 175 миллионов долларов в покупку 16796 Бит; в декабре было вложено 50 миллионов долларов в покупку 2574 токен.
2. Выпуск конвертируемых привилегированных облигаций
Для покупки большего количества Биткойн, MicroStrategy начала использовать способ выпуска конвертируемых облигаций для финансирования.
Конвертируемые привилегированные облигации позволяют инвесторам при определенных условиях конвертировать облигации в акции компании. Такие облигации обычно имеют низкую или даже нулевую процентную ставку, но устанавливают цену конвертации выше текущей цены акций. Инвесторы покупают такие облигации, в основном, из-за защиты от убытков и потенциальной прибыли при росте цен акций. Несколько выпусков конвертируемых облигаций MicroStrategy имеют процентную ставку от 0% до 0,75%, что свидетельствует о доверии инвесторов к росту цены акций MSTR.
3. Выпуск приоритетных обеспеченных облигаций
Майкроштратеги выпустили облигации с приоритетным обеспечением на сумму 489 миллионов долларов США с процентной ставкой 6,125%, сроком до 2028 года.
Приоритетные обеспеченные облигации — это обеспеченные облигации, риск которых ниже, чем у конвертируемых приоритетных облигаций, но они имеют только фиксированный процентный доход. Эта партия приоритетных обеспеченных облигаций, выпущенных MicroStrategy, была выбрана для досрочного погашения.
4. Выпуск акций по рыночной цене
С учетом того, что стратегия Биткойна начинает приносить результаты, цена акций MSTR продолжает расти, и MicroStrategy приняла большее количество способов финансирования через выпуск акций по рыночной цене. Этот способ имеет низкий риск, так как не является долгом, нет давления по возврату, и нет конкретной даты возврата.
Микростратегия подписала соглашение о продаже на открытом рынке с несколькими агентствами, которые могут периодически выпускать и продавать акции класса A через эти агентства. Это называется ATM.
Рынок акций становится более гибким, MicroStrategy может выбирать время для продажи новых акций в зависимости от ситуации на вторичном рынке. Хотя выпуск акций размывает права существующих акционеров, из-за его корреляции с ценой Биткойна и увеличения количества токенов на акцию MSTR, рынок реагирует на это сложно, и цена акций MSTR в целом демонстрирует высокую волатильность.
По состоянию на 30 декабря 2024 года, MicroStrategy инвестировала в общей сложности около 27,7 миллиарда долларов, купив 444262 Биткойна по средней цене 62257 долларов за токен.
Ключевые вопросы покупки Биткойна с "умным кредитным плечом" MicroStrategy
По стратегии покупки Биткойна с "умным плечом" от MicroStrategy существует множество споров на рынке. Вот несколько ключевых вопросов для анализа:
Степень рыночного риска MSTR
В целом, риск невысок.
Согласно отчету за третий квартал 2024 года, у MicroStrategy общие активы составляют примерно 83,44 миллиарда долларов, общие обязательства составляют примерно 45,7 миллиарда долларов, а коэффициент задолженности к капиталу составляет 1,21. Но если рассматривать по рыночной цене Биткойна в то время, реальный коэффициент задолженности к капиталу составляет всего 0,35.
По состоянию на 30 декабря 2024 года, общая сумма непогашенных долгов MicroStrategy составила 7.27385 миллиарда долларов. При этом компания владеет 444262 Биткойн, стоимостью 42.25 миллиарда долларов. Предполагая, что другие активы остаются неизменными (1.49 миллиарда долларов), общая сумма активов составляет 43.74 миллиарда долларов, в этом случае коэффициент долговой нагрузки составляет всего 0.208.
По сравнению с другими крупными上市ыми компаниями, MicroStrategy, как компания, преобразовавшаяся из программного обеспечения в финансы, имеет здоровый уровень соотношения долга и капитала.
convertible bonds стали невыносимым бременем
Если MicroStrategy больше не будет выпускать конвертируемые облигации, только если Биткойн надолго упадет ниже 16364 долларов, стоимость его Биткойнов будет ниже общей суммы конвертируемых облигаций в 7,27 миллиарда долларов. Если использовать только финансирование через автоматические торговые машины и свободные средства для покупки токенов, с увеличением позиций эта "линия банкротства" может оказаться еще ниже.
Если продолжать массово выпускать конвертируемые облигации для покупки Биткойна на высоких уровнях, и Биткойн войдет в медвежий рынок, что приведет к снижению стоимости активов ниже общей суммы конвертируемых облигаций, это может повлиять на цену акций MSTR и способность к рефинансированию, тем самым сделав конвертируемые облигации обременением.
На данный момент вероятность того, что MicroStrategy окажется в состоянии "банкротства" невелика.
Инвесторы обращают внимание на количество токенов на акцию MSTR
Каждое количество токенов на акцию будет определять чистые активы MSTR на акцию.
Выпуск конвертируемых облигаций или АТМ осуществляется через разводнение акционерного капитала для привлечения финансирования с целью увеличения резервов Биткойна. Для акционеров MSTR разводнение акционерного капитала обычно является негативным фактором. Однако руководство MicroStrategy представило концепцию BTC Yield KPI.
Если рыночная капитализация MSTR выше общей стоимости BTC, то существует премия по рыночной капитализации, и покупка BTC с размытием акционерного капитала может увеличить количество токенов на акцию MSTR. Увеличение количества токенов означает рост чистых активов на акцию, поэтому это все равно имеет ценность для акционеров.
Это и есть суть "умного плеча", превращающего разницу между рыночной капитализацией компании и стоимостью её держания Биткойна в преимущества капитального оборота.
Недавние причины увеличения покупок Биткойн компанией MicroStrategy
Возможно, это связано с тем, что цена акций MSTR находится на высоком уровне.
В ноябре и декабре 2024 года MicroStrategy инвестировала 17,69 миллиарда долларов (63,8% от общей суммы инвестиций) через АТМ и выпуск конвертируемых облигаций, приобретя 192042 Биткойна (43,2% от общего объема покупок). Из них 14,69 миллиарда было профинансировано через АТМ.
В целом, MicroStrategy демонстрирует характеристики регулярных инвестиций во временном измерении, но, похоже, в количественном и денежном выражении покупки в бычьем рынке более активны. Это может быть связано с тем, что в бычьем рынке цена акций MSTR растет быстрее. После августа 2024 года цена акций MSTR за год выросла более чем в 4 раза, тогда как Биткойн увеличился только в 2,2 раза.
Майк Сэйлор представил план "42B", который предполагает в течение следующих трех лет выпустить 21B токенов ATM + 21B фиксированного дохода для дальнейшего увеличения доли Биткойна. Предполагая, что финансирование составит 42 миллиарда долларов, при цене акций 330 долларов будет выпущено дополнительно 3.713 миллионов акций. Если Биткойн будет приобретен по средней цене 100000 долларов, это позволит увеличить владение на 420000 монет, что приведет к общему количеству 864262 монеты. В этом случае количество токенов на акцию увеличится до 0.00233, что составит рост примерно 29.4%.
Биткойн будущее рост动力
Кроме上市 компаний, на которые влияет MicroStrategy, возможно, есть и другие национальные стратегические резервы, но на этот раз бычьего рынка не стоит чрезмерно ожидать.
В этом цикле Биткойн вырос в основном благодаря следующим покупкам:
Долгосрочные держатели с сильным консенсусом по Биткойну
Дополнительные средства традиционного финансового рынка, привлеченные ETF
MicroStrategy продолжает покупать, несколько публичных компаний следуют их примеру
Государственный стратегический резерв
В настоящее время некоторые правительства владеют Биткойном, но большинство из них получили его в результате конфискации правоохранительными органами и не относятся к стабильным держателям. Сальвадор, возможно, является единственным настоящим государственным держателем, который уже владеет 6002 BTC.
Если в будущем появится более сильный импульс к росту, он может исходить от большего числа стран, создающих стратегические резервы Биткойна.
Заключение
Стратегия Биткойна компании MicroStrategy является не только экспериментом по трансформации бизнеса, но и значительной инновацией в истории финансов. Благодаря искусным финансовым операциям, умному использованию кредитного плеча и глубокому пониманию ценности Биткойна, она не только обеспечила себе рост рыночной капитализации, но и вывела Биткойн на традиционный финансовый рынок, разрушив барьеры между криптоактивами и основными капиталовложениями.
Этот смелый эксперимент, возможно, всего лишь прелюдия к легенде о Биткойне, но может стать важным шагом в новую эпоху финансов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Анализ стратегии Биткойн от MicroStrategy: умный левередж преображает легенду Уолл-Стрит
Переписывание легенды Уолл-Стрит: путь стратегии Биткойн MicroStrategy
В истории Уолл-Стрит множество легендарных историй. Однако стратегия MicroStrategy по трансформации в компанию, занимающуюся финансовыми активами Биткойн, безусловно, станет уникальной новой легендой.
Стратегия Биткойн, привлекающая внимание всего мира
В 2020 году пандемия COVID-19 вызвала глобальный кризис ликвидности. Страны начали применять стимулирующие меры денежно-кредитной политики для поддержки экономики, что привело к обесцениванию валюты и увеличению инфляционных рисков.
Во время пандемии Майкл Сейлор переоценил ценность Биткойна. Он считает, что когда предложение денег растет на 15% в год, людям нужен защитный актив, который не привязан к фиатной валюте. Исходя из этого вывода, он выбрал стратегию Биткойна для MicroStrategy.
В отличие от BTC ETF или других спотовых Биткойн ETP, стратегія Биткойн компании MicroStrategy более агрессивна. Компания покупает Биткойн с помощью неиспользуемых средств, выпуска облигаций конвертируемых в акции, увеличения эмиссии акций и других способов, получая прямую выгоду от потенциального роста Биткойн, одновременно принимая на себя риски падения. В то время как ETF/ETP в основном сосредоточены на отслеживании цен.
Источник средств MicroStrategy и история покупки Биткойна
МайкроStrategy в основном привлекает средства для покупки Биткойн через четыре канала.
1. Используйте собственные средства для покупки
В первых трех инвестициях MicroStrategy использовала неиспользуемые средства на счетах. В августе 2020 года было вложено 250 миллионов долларов в покупку 21400 Биткойн; в сентябре было вложено 175 миллионов долларов в покупку 16796 Бит; в декабре было вложено 50 миллионов долларов в покупку 2574 токен.
2. Выпуск конвертируемых привилегированных облигаций
Для покупки большего количества Биткойн, MicroStrategy начала использовать способ выпуска конвертируемых облигаций для финансирования.
Конвертируемые привилегированные облигации позволяют инвесторам при определенных условиях конвертировать облигации в акции компании. Такие облигации обычно имеют низкую или даже нулевую процентную ставку, но устанавливают цену конвертации выше текущей цены акций. Инвесторы покупают такие облигации, в основном, из-за защиты от убытков и потенциальной прибыли при росте цен акций. Несколько выпусков конвертируемых облигаций MicroStrategy имеют процентную ставку от 0% до 0,75%, что свидетельствует о доверии инвесторов к росту цены акций MSTR.
3. Выпуск приоритетных обеспеченных облигаций
Майкроштратеги выпустили облигации с приоритетным обеспечением на сумму 489 миллионов долларов США с процентной ставкой 6,125%, сроком до 2028 года.
Приоритетные обеспеченные облигации — это обеспеченные облигации, риск которых ниже, чем у конвертируемых приоритетных облигаций, но они имеют только фиксированный процентный доход. Эта партия приоритетных обеспеченных облигаций, выпущенных MicroStrategy, была выбрана для досрочного погашения.
4. Выпуск акций по рыночной цене
С учетом того, что стратегия Биткойна начинает приносить результаты, цена акций MSTR продолжает расти, и MicroStrategy приняла большее количество способов финансирования через выпуск акций по рыночной цене. Этот способ имеет низкий риск, так как не является долгом, нет давления по возврату, и нет конкретной даты возврата.
Микростратегия подписала соглашение о продаже на открытом рынке с несколькими агентствами, которые могут периодически выпускать и продавать акции класса A через эти агентства. Это называется ATM.
Рынок акций становится более гибким, MicroStrategy может выбирать время для продажи новых акций в зависимости от ситуации на вторичном рынке. Хотя выпуск акций размывает права существующих акционеров, из-за его корреляции с ценой Биткойна и увеличения количества токенов на акцию MSTR, рынок реагирует на это сложно, и цена акций MSTR в целом демонстрирует высокую волатильность.
По состоянию на 30 декабря 2024 года, MicroStrategy инвестировала в общей сложности около 27,7 миллиарда долларов, купив 444262 Биткойна по средней цене 62257 долларов за токен.
Ключевые вопросы покупки Биткойна с "умным кредитным плечом" MicroStrategy
По стратегии покупки Биткойна с "умным плечом" от MicroStrategy существует множество споров на рынке. Вот несколько ключевых вопросов для анализа:
Степень рыночного риска MSTR
В целом, риск невысок.
Согласно отчету за третий квартал 2024 года, у MicroStrategy общие активы составляют примерно 83,44 миллиарда долларов, общие обязательства составляют примерно 45,7 миллиарда долларов, а коэффициент задолженности к капиталу составляет 1,21. Но если рассматривать по рыночной цене Биткойна в то время, реальный коэффициент задолженности к капиталу составляет всего 0,35.
По состоянию на 30 декабря 2024 года, общая сумма непогашенных долгов MicroStrategy составила 7.27385 миллиарда долларов. При этом компания владеет 444262 Биткойн, стоимостью 42.25 миллиарда долларов. Предполагая, что другие активы остаются неизменными (1.49 миллиарда долларов), общая сумма активов составляет 43.74 миллиарда долларов, в этом случае коэффициент долговой нагрузки составляет всего 0.208.
По сравнению с другими крупными上市ыми компаниями, MicroStrategy, как компания, преобразовавшаяся из программного обеспечения в финансы, имеет здоровый уровень соотношения долга и капитала.
convertible bonds стали невыносимым бременем
Если MicroStrategy больше не будет выпускать конвертируемые облигации, только если Биткойн надолго упадет ниже 16364 долларов, стоимость его Биткойнов будет ниже общей суммы конвертируемых облигаций в 7,27 миллиарда долларов. Если использовать только финансирование через автоматические торговые машины и свободные средства для покупки токенов, с увеличением позиций эта "линия банкротства" может оказаться еще ниже.
Если продолжать массово выпускать конвертируемые облигации для покупки Биткойна на высоких уровнях, и Биткойн войдет в медвежий рынок, что приведет к снижению стоимости активов ниже общей суммы конвертируемых облигаций, это может повлиять на цену акций MSTR и способность к рефинансированию, тем самым сделав конвертируемые облигации обременением.
На данный момент вероятность того, что MicroStrategy окажется в состоянии "банкротства" невелика.
Инвесторы обращают внимание на количество токенов на акцию MSTR
Каждое количество токенов на акцию будет определять чистые активы MSTR на акцию.
Выпуск конвертируемых облигаций или АТМ осуществляется через разводнение акционерного капитала для привлечения финансирования с целью увеличения резервов Биткойна. Для акционеров MSTR разводнение акционерного капитала обычно является негативным фактором. Однако руководство MicroStrategy представило концепцию BTC Yield KPI.
Если рыночная капитализация MSTR выше общей стоимости BTC, то существует премия по рыночной капитализации, и покупка BTC с размытием акционерного капитала может увеличить количество токенов на акцию MSTR. Увеличение количества токенов означает рост чистых активов на акцию, поэтому это все равно имеет ценность для акционеров.
Это и есть суть "умного плеча", превращающего разницу между рыночной капитализацией компании и стоимостью её держания Биткойна в преимущества капитального оборота.
Недавние причины увеличения покупок Биткойн компанией MicroStrategy
Возможно, это связано с тем, что цена акций MSTR находится на высоком уровне.
В ноябре и декабре 2024 года MicroStrategy инвестировала 17,69 миллиарда долларов (63,8% от общей суммы инвестиций) через АТМ и выпуск конвертируемых облигаций, приобретя 192042 Биткойна (43,2% от общего объема покупок). Из них 14,69 миллиарда было профинансировано через АТМ.
В целом, MicroStrategy демонстрирует характеристики регулярных инвестиций во временном измерении, но, похоже, в количественном и денежном выражении покупки в бычьем рынке более активны. Это может быть связано с тем, что в бычьем рынке цена акций MSTR растет быстрее. После августа 2024 года цена акций MSTR за год выросла более чем в 4 раза, тогда как Биткойн увеличился только в 2,2 раза.
Майк Сэйлор представил план "42B", который предполагает в течение следующих трех лет выпустить 21B токенов ATM + 21B фиксированного дохода для дальнейшего увеличения доли Биткойна. Предполагая, что финансирование составит 42 миллиарда долларов, при цене акций 330 долларов будет выпущено дополнительно 3.713 миллионов акций. Если Биткойн будет приобретен по средней цене 100000 долларов, это позволит увеличить владение на 420000 монет, что приведет к общему количеству 864262 монеты. В этом случае количество токенов на акцию увеличится до 0.00233, что составит рост примерно 29.4%.
Биткойн будущее рост动力
Кроме上市 компаний, на которые влияет MicroStrategy, возможно, есть и другие национальные стратегические резервы, но на этот раз бычьего рынка не стоит чрезмерно ожидать.
В этом цикле Биткойн вырос в основном благодаря следующим покупкам:
В настоящее время некоторые правительства владеют Биткойном, но большинство из них получили его в результате конфискации правоохранительными органами и не относятся к стабильным держателям. Сальвадор, возможно, является единственным настоящим государственным держателем, который уже владеет 6002 BTC.
Если в будущем появится более сильный импульс к росту, он может исходить от большего числа стран, создающих стратегические резервы Биткойна.
Заключение
Стратегия Биткойна компании MicroStrategy является не только экспериментом по трансформации бизнеса, но и значительной инновацией в истории финансов. Благодаря искусным финансовым операциям, умному использованию кредитного плеча и глубокому пониманию ценности Биткойна, она не только обеспечила себе рост рыночной капитализации, но и вывела Биткойн на традиционный финансовый рынок, разрушив барьеры между криптоактивами и основными капиталовложениями.
Этот смелый эксперимент, возможно, всего лишь прелюдия к легенде о Биткойне, но может стать важным шагом в новую эпоху финансов.