Прощание и предупреждение инвестора-гиганта Даллия

Легенда инвестиционного мира подходит к концу. На днях основатель хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио продал все свои оставшиеся акции и покинул совет директоров, официально завершив более чем десятилетний процесс передачи власти. В свои 75 лет этот мастер инвестиций, который многократно успешно предсказывал значительные экономические тренды, оставил последнее предупреждение о будущем.

Далийо поделился своим "прощальным письмом" в социальных сетях, в котором он оглянулся на свою полную взлетов и падений инвестиционную карьеру. Он подчеркнул свою жизненную философию "боль + размышления = прогресс", считая, что именно через переживание боли и размышление над ней можно достичь истинного прогресса.

На прошлой неделе хедж-фонд Bridgewater направил уведомление своим клиентам, в котором сообщил, что выкупил все оставшиеся акции Далия. Затем фонд выпустил новые акции для одного суверенного фонда благосостояния, что позволило ему получить почти 20% акций. Стоимость этой сделки, по оценкам, достигает десятков миллиардов долларов.

Оглядываясь на более чем 50-летнюю инвестиционную карьеру Далио, он многократно успешно предсказывал重大经济事件, включая финансовый кризис 2008 года и последующий долговой кризис в Европе. Эти точные прогнозы позволили ему войти в число самых влиятельных людей в мире.

Сегодня этот инвестиционный гуру снова подал сигнал тревоги: он ожидает, что в течение следующих 5 лет вероятность глобального долгового кризиса составит 65%, и доминирование доллара может быть серьезно подорвано. Даллийо подчеркивает, что как предприятия, так и государства, а также отдельные лица, если не смогут точно определить свое положение в экономическом цикле, могут быть поглощены этой мощной «приливной силой».

В 1975 году 26-летний Рэй Далио основал хедж-фонд Bridgewater в своей двухкомнатной квартире. С момента создания флагманского фонда в 1991 году под его руководством Bridgewater достигла множества блестящих результатов и в конечном итоге стала крупнейшим в мире хедж-фондом.

Во время финансового кризиса 2008 года Даллийо точно предсказал наступление кризиса, что позволило фонду Bridgewater получить более 14% доходности в том году. Затем он также успешно предсказал долговой кризис в Европе, в 2010 году фонды Bridgewater достигли максимальной доходности более 40%.

Однако инвестиционный путь Даллия не был гладким. В 1982 году он понес значительные убытки из-за ошибочного прогноза о том, что экономика США столкнется с Великой депрессией, и ему пришлось занять деньги у отца, чтобы поддержать работу компании. Этот болезненный урок стал поворотным моментом в его инвестиционной философии.

Далийо считает, что мир движется под воздействием пяти основных сил: циклы долга/денег/экономики, циклы внутреннего порядка и хаоса, циклы внешнего порядка и хаоса, природные силы и человеческое творчество. Эти силы взаимодействуют друг с другом, образуя большой цикл, в котором мирное процветание и конфликтная депрессия чередуются на пути эволюции от "старого порядка" к "новому порядку".

Он подчеркивает важность понимания причинно-следственных связей, которые приводят к изменениям, поскольку причины предшествуют последствиям. Это понимание помогает инвесторам прогнозировать будущие события. В то же время он настаивает на том, чтобы четко определить критерии принятия решений, проводить их тестирование, систематизацию и компьютеризацию, чтобы гарантировать выполнение хорошо продуманных и тщательно протестированных инвестиционных планов.

В последние годы объем активов фонда Bridgewater значительно сократился с 168 миллиардов долларов в конце 2019 года до 92,1 миллиарда долларов в конце 2024 года. Тем не менее, после ограничения объема фонд показал улучшение результатов. В 2024 году он достиг доходности 11,3%, а в первой половине 2025 года доходность составила 17%.

Теория долга Далия Рубини в последние годы также подверглась некоторым сомнениям. Некоторые экономисты указывают на то, что он допустил две методологические ошибки при анализе макроэкономических проблем: ошибочно использовал микроэкономическое мышление для макроэкономических вопросов и ошибочно представлял макроэкономику как машину. Это привело к тому, что он не смог увидеть различия в логике функционирования при разных макроэкономических условиях.

Несмотря на споры, инвестиционные принципы Даллина продолжают вызывать большой интерес. Он подчеркивает, что реальность подобна машине, и инвесторы должны понимать, как она функционирует; необходимо освоить причинно-следственные связи, которые приводят к изменениям; четко определить стандарты принятия решений и систематизировать их; осознать, что неизвестного гораздо больше, чем известного; правильно диверсифицировать портфель; искать стресс-тесты различных точек зрения; и гарантировать, что неприемлемые потери не произойдут.

На пороге выхода на пенсию, Далио сохраняет трепет перед инвестициями. Он напоминает инвесторам не слепо гнаться за ростом, а быть настороже, когда рыночные эмоции чрезмерно разогреты. Он считает, что лучшие компании не обязательно являются наилучшими инвестициями, так же как и в скачках самая выдающаяся лошадь не всегда является самой разумной ставкой.

Даллий подчеркивает, что пять основных сил изменят мир в будущем. Он ожидает, что в течение следующих трех- пяти лет мы переживем огромные изменения и вступим в совершенно другой мир. Готовы ли инвесторы к этой неудержимой "приливной силе"?

!