За прошлый год три крупных события способствовали выходу стейблкоинов на мейнстрим:
Tether с менее чем 200 сотрудниками создала почти 13 миллиардов долларов прибыли;
Инаугурация Трампа и изменение отношения американского регулирования;
Stripe приобрела компанию Bridge, занимающуюся инфраструктурой стейблкоинов, за 1,1 миллиарда долларов.
Когда экосистема позволяет участникам зарабатывать деньги в большом количестве, регулирование также постепенно становится ясным.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин, этот гид поможет вам понять мнение ветеранов отрасли. Мы опросили множество пионеров в области стейблкоинов, чтобы предоставить разнообразные точки зрения.
Давайте начнем!
Определение стейблкоина
Стейблкоины обычно представляют собой обязательства, номинированные в долларах США, поддерживаемые резервами активов равной или более высокой рыночной стоимости.
Основные два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечена банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми денежными эквивалентами (, такими как государственные облигации ) в качестве залога.
• Залоговая долговая позиция (CDP): в основном обеспечена Криптоактивы(, такими как ETH или BTC) с превышением залога.
Ключевое значение стейблкоина заключается в его "привязке" к доллару. Привязка поддерживается двумя механизмами: первичным выкупом и вторичным рынком. Во-первых, можно ли немедленно выкупить эквивалентные резервы? Если нет, существует ли глубина и стабильность вторичного рынка для торговли по курсу привязки?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка, выкуп на первом уровне является более надежным механизмом привязки. Кроме того, есть некоторые попытки низкозалоговых или алгоритмических стейблкоинов, но мы не будем обсуждать это здесь.
Важно отметить, что стейблкоин не появляется ниоткуда. Как и ваши долларовые вклады в JPMorgan Chase, стейблкоин полагается на блокчейн для предоставления тех же основных функций.
Определение блокчейна
Блокчейн — это глобальная "учетная система", которая включает в себя личные активы, записи о сделках, а также правила и условия сделок.
Например, USDC от Circle выпускается на основе стандарта ERC-20 и устанавливает правила перевода токенов: списание с счета отправителя и добавление той же суммы на счет получателя. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса блокчейна обеспечивают невозможность перевода более чем имеющегося количества USDC(, что и является проблемой двойного расходования). Проще говоря, блокчейн похож на базу данных или бухгалтерскую книгу, которая только увеличивается, имеет начальное состояние и фиксирует каждую транзакцию в замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся на Ethereum-аккаунте (EOA или кошельке ), или в смарт-контракте, который может получать и передавать активы при выполнении определенных условий. Владение EOA реализуется через схемы шифрования публичного и приватного ключей на базовом блокчейне, связывая каждый публичный адрес с приватным ключом. Наличие приватного ключа эквивалентно владению активами на публичном адресе ( "не ваши ключи, не ваши токены" ). Смарт-контракты хранят и обменивают стейблкоины согласно заранее заданной прозрачной логике, позволяя ончейн-организациям (, таким как DAO или AI-агенты ), программно обменивать стейблкоины без участия человека.
"Доверие" к точности системы исходит из механизма выполнения и консенсуса базового блокчейна (, такого как виртуальная машина Ethereum EVM и механизм подтверждения доли ). Точность может быть проверена через публично аудируемую историю начального состояния блокчейна и каждой последующей транзакции. Расчеты по транзакциям управляются круглосуточной сетью операторов узлов, распределенных по всему миру, что позволяет осуществлять расчеты со стейблкоинами без ограничений по времени работы традиционных банков. Для компенсации операторов узлов во время обработки транзакций взимается комиссия за транзакцию ( Gas ), обычно рассчитываемая в нативной валюте базового блокчейна (, такой как ETH ).
Эти определения могут показаться несколько ученическими, а для некоторых людей даже мятежными, но этот краткий и практичный обзор предоставляет читателям подходящую общую основу. Итак, давайте перейдем к более интересной части: как мы пришли к этому?
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоин был всего лишь мечтой. Теперь Circle, выпускающая второй по величине в мире стейблкоин USDC, готовится к продаже или выходу на биржу. Документ S-1 Circle предоставляет первоисточники от соучредителя USDC Джереми Аллера, рассказывая о процессе создания USDC.
Мы пригласили основателей крупнейшего в мире стейблкоина (USDT) и третьего по величине стейблкоина (DAI), Фила Поттера и Руна Кристенсена, чтобы они поделились своими историями о стартапах.
Tether: Рождение короля
В 2013 году рынок Криптоактивы находился в эпоху Дикого Запада, основными торговыми площадками были такие биржи, как Mt.Gox и BitFinex. В то время регулирующая среда была более неопределенной: биржам рекомендовалось принимать только депозиты и выводы Криптоактивы (, такие как BTC. Это заставляло трейдеров самостоятельно обменивать доллары на токен, что сдерживало распространение Криптоактивы. Более того, трейдерам нужны были инструменты хеджирования для борьбы с ценовой волатильностью.
Фил Поттер, имея опыт работы на Уолл-стрит, вошел в сферу шифрования и остро осознал рыночные ограничения. Его решение было простым: стейблкоин — криптовалюта, обеспеченная долларом, поддерживаемая долларовым резервом — позволяло трейдерам справляться с волатильностью, опираясь на долларовые обязательства. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он сотрудничал с BitFinex для создания Tether, чтобы получить необходимые лицензии на денежные переводы в качестве независимого учреждения, интегрируя более широкую банковскую, аудиторскую и регулирующую финансовую сеть. Эти поставщики играли ключевую роль в хранении резервных активов Tether и обработке сложных фиатных транзакций, одновременно позволяя BitFinex оставаться "чисто шифрованным".
Продукт простой, но структура агрессивная: Tether выпускает долларовые обязательства )USDT(, только сертифицированные KYC доверенные лица могут напрямую выпускать или выкупать USDT для получения резервных активов. Однако USDT работает на разрешенной блокчейне, любой владелец может свободно перемещать USDT, обменивая его на другие активы на открытом вторичном рынке.
Целых два года эта концепция, похоже, мертворожденная.
До 2017 года Фил обнаружил рост использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия. Исследование показало, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое альтернативное решение для платежной сети региональных долларов. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. В то же время криптоактивы заметили постоянно растущую ликвидность USDT и начали использовать его в качестве маржи для арбитража между биржами. Фил осознал, что Tether построил более быструю, простую и круглосуточно доступную параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедлится. Эмиссия и выкуп всегда происходят в рамках регулирования, в то время как токены свободно циркулируют на таких блокчейнах, как Tron и Ethereum, USDT достигает скорости побега. Каждый новый пользователь, торговец или биржа, принимающие USDT, только усиливают его сетевой эффект, повышая полезность USDT в качестве средства хранения стоимости и способа платежа.
Сейчас объем обращения USDT составляет почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает 61 миллиард долларов USDC, и многие называют Tether компанией с наивысшей прибылью на душу населения в мире.
Фил Поттер является выдающейся фигурой в области криптоактивов, с уникальными идеями. Но он не является "внештатным" работником традиционного финансового сектора; он тот человек, от которого вы бы ожидали создания крупнейшего в мире стейблкоина. А Рун Кристенсен не такой.
![Погружение в прошлое и настоящее, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Рун рано открыл для себя шифрование, быстро самоназвавшись "боссом биткойнов". Он является典型ным шифрования-адоптером, рассматривая BTC и блокчейн как билет для избавления от несправедливого исключительного финансового порядка. В 2013 году BTC вырос с 13 долларов до 700 долларов, и ранние адоптеры верили, что криптоактивы действительно могут заменить финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна осознать: конечная полезность Криптоактивов зависит от управления волатильностью. "Стабильность выгодна для бизнеса," - подытожил Рун, и отсюда возникла новая идея.
В 2015 году, став свидетелем провала "первого" стейблкоина BitShares, Рун и Николай Мушегян сотрудничали для разработки долларового стейблкоина. Но у него не было связей для реализации стратегии Tether, и он не хотел создавать решение, зависящее от традиционной финансовой системы. Эфириум появился как программируемая альтернатива биткойну, позволяя закодировать логику в сеть через смарт-контракты, предоставляя Руну платформу для творчества. Сможет ли он использовать ETH для выпуска основанного на нем стейблкоина? Если волатильность базового резервного актива ETH такая же большая, как у BTC, как эта система будет поддерживать платёжеспособность?
Решение Rune и Nikolai — это протокол MakerDAO, который был запущен на Ethereum в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет пользователям вносить 100 долларов в ETH для получения фиксированной суммы DAI###, например, 50 долларов(, создавая тем самым избыточно обеспеченный стейблкоин с поддержкой ETH. Чтобы обеспечить ликвидность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации), например, если цена ETH составляет 70 долларов(, как только этот порог будет превышен, третьи лица-ликвидаторы могут продать базовые активы ETH, освобождая от долгов DAI. С течением времени появились новые модули, упрощающие процесс аукциона, устанавливающие процентные ставки для регулирования выпуска DAI и дополнительно мотивирующие ликвидаторов, действующих в целях получения прибыли.
Это изящное решение сегодня называется "залоговая долговая позиция )CDP(" стейблкоин, оригинальная концепция которой вдохновила десятки подражателей. Ключ к тому, что система работает без централизованных операторов, заключается в программируемости Ethereum и прозрачности блокчейна: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика открыты для каждого участника рынка. Как сказал Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая понимание каждым участником правил поддержания платежеспособности системы.
С ростом объема обращения DAI) и его сестринского проекта USDS( свыше 7 миллиардов долларов, создание Rune стало опорой системной важности в DeFi. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта все труднее справляться с идеологическими требованиями, стремящимися избежать краха системы; эффективность капитала CDP низка, и отсутствует эффективный и прямой механизм выкупа, что препятствует масштабируемости. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал переход к традиционным резервным активам ), таким как USDC(, а в 2025 году - к токенизированным денежным рыночным фондам BlackRock )BUIDL(. В этот период MakerDAO) теперь является Sky( через токенизированный призовой фонд, управляющий токенизированными MMF RFP на 1 миллиард долларов от Steakhouse Financial, а также выпустил частный кредитный фонд на 220 миллионов долларов в сотрудничестве с BlockTower Credit и Centrifuge, что утвердило его как ключевого поставщика ликвидности токенизированных активов.
![Понимание прошлого и настоящего, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
стейблкоин:текущий продукт
Основное обещание стейблкоина заключается в том, что любой держатель в любой момент должен иметь возможность обменять один стейблкоин на один доллар без скидки и с минимальными торговыми издержками. Ключом к реализации этого эквивалентного обещания являются надежное управление активами, прозрачность резервов, отличная операционная деятельность, ликвидность, интеграция хранения, доступность для разработчиков и труднодостижимые лицензии регулирования. Tether, Circle и Maker появились в эпоху «зеленого поля», что позволило им добиться успеха в процессе развития; трудно представить, что новые участники смогут достичь масштаба Tether, одновременно инвестируя резервы в высокодоходные китайские коммерческие векселя.
Учитывая огромный успех ранних эмитентов стейблкоинов, сегодня конкуренция на рынке стала гораздо более жесткой. В настоящее время существует как минимум 200 видов стейблкоинов, и в будущем их может стать еще тысячи. Эта резкая конкуренция может разбросать ликвидность, ухудшая пользовательский опыт и приводя к исчезновению венчурного капитала, стремящегося к следующему значительному достижению. Чтобы эффективно конкурировать с существующими компаниями и новичками, необходимо с самого начала разработать новые стратегии и предложить целостные продукты. Для стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, ключевыми элементами успеха являются, но не ограничиваются:
• Профессиональное управление резервами:
"Если вы не готовы оснастить профессиональную торговую команду," сказал Остин Кэмпбелл), бывший главный риск-менеджер Paxos(, "то не пытайтесь самостоятельно управлять базовыми резервами." Поддержание привязки зависит от платежеспособности, профессиональное управление является минимальным требованием для крупных стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой. Более мелкие эмитенты могут быть более склонны начинать с существующих токенизированных денежных фондов)MMF(, в конечном итоге переходя от относительно высокой нагрузки по расходам к более дешевым решениям.
• Хранение покрытие:
Хотя потребители могут хранить стейблкоины в браузерных кошельках, таких как MetaMask, учреждения будут хранить цифровые активы у таких провайдеров, как Coinbase, BitGo, Fireblocks, Copper и Anchorage. Некоторые учреждения могут взимать плату с эмитентов активов за листинг.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
4
Поделиться
комментарий
0/400
SerLiquidated
· 15ч назад
Печатать деньги, печатать деньги! Кто не умеет?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainSauceMaster
· 16ч назад
Эти деньги слишком легко зарабатывать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SilentObserver
· 16ч назад
200 человек заработали 13 миллиардов, действительно лежа и считая деньги
Рост стейблкоинов: от инновационной концепции до столпа экосистемы Криптоактивов
Криптоактивы как конечный продукт: стейблкоин
За прошлый год три крупных события способствовали выходу стейблкоинов на мейнстрим:
Tether с менее чем 200 сотрудниками создала почти 13 миллиардов долларов прибыли;
Инаугурация Трампа и изменение отношения американского регулирования;
Stripe приобрела компанию Bridge, занимающуюся инфраструктурой стейблкоинов, за 1,1 миллиарда долларов.
Когда экосистема позволяет участникам зарабатывать деньги в большом количестве, регулирование также постепенно становится ясным.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин, этот гид поможет вам понять мнение ветеранов отрасли. Мы опросили множество пионеров в области стейблкоинов, чтобы предоставить разнообразные точки зрения.
Давайте начнем!
Определение стейблкоина
Стейблкоины обычно представляют собой обязательства, номинированные в долларах США, поддерживаемые резервами активов равной или более высокой рыночной стоимости.
Основные два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечена банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми денежными эквивалентами (, такими как государственные облигации ) в качестве залога.
• Залоговая долговая позиция (CDP): в основном обеспечена Криптоактивы(, такими как ETH или BTC) с превышением залога.
Ключевое значение стейблкоина заключается в его "привязке" к доллару. Привязка поддерживается двумя механизмами: первичным выкупом и вторичным рынком. Во-первых, можно ли немедленно выкупить эквивалентные резервы? Если нет, существует ли глубина и стабильность вторичного рынка для торговли по курсу привязки?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка, выкуп на первом уровне является более надежным механизмом привязки. Кроме того, есть некоторые попытки низкозалоговых или алгоритмических стейблкоинов, но мы не будем обсуждать это здесь.
Важно отметить, что стейблкоин не появляется ниоткуда. Как и ваши долларовые вклады в JPMorgan Chase, стейблкоин полагается на блокчейн для предоставления тех же основных функций.
Определение блокчейна
Блокчейн — это глобальная "учетная система", которая включает в себя личные активы, записи о сделках, а также правила и условия сделок.
Например, USDC от Circle выпускается на основе стандарта ERC-20 и устанавливает правила перевода токенов: списание с счета отправителя и добавление той же суммы на счет получателя. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса блокчейна обеспечивают невозможность перевода более чем имеющегося количества USDC(, что и является проблемой двойного расходования). Проще говоря, блокчейн похож на базу данных или бухгалтерскую книгу, которая только увеличивается, имеет начальное состояние и фиксирует каждую транзакцию в замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся на Ethereum-аккаунте (EOA или кошельке ), или в смарт-контракте, который может получать и передавать активы при выполнении определенных условий. Владение EOA реализуется через схемы шифрования публичного и приватного ключей на базовом блокчейне, связывая каждый публичный адрес с приватным ключом. Наличие приватного ключа эквивалентно владению активами на публичном адресе ( "не ваши ключи, не ваши токены" ). Смарт-контракты хранят и обменивают стейблкоины согласно заранее заданной прозрачной логике, позволяя ончейн-организациям (, таким как DAO или AI-агенты ), программно обменивать стейблкоины без участия человека.
"Доверие" к точности системы исходит из механизма выполнения и консенсуса базового блокчейна (, такого как виртуальная машина Ethereum EVM и механизм подтверждения доли ). Точность может быть проверена через публично аудируемую историю начального состояния блокчейна и каждой последующей транзакции. Расчеты по транзакциям управляются круглосуточной сетью операторов узлов, распределенных по всему миру, что позволяет осуществлять расчеты со стейблкоинами без ограничений по времени работы традиционных банков. Для компенсации операторов узлов во время обработки транзакций взимается комиссия за транзакцию ( Gas ), обычно рассчитываемая в нативной валюте базового блокчейна (, такой как ETH ).
Эти определения могут показаться несколько ученическими, а для некоторых людей даже мятежными, но этот краткий и практичный обзор предоставляет читателям подходящую общую основу. Итак, давайте перейдем к более интересной части: как мы пришли к этому?
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоин был всего лишь мечтой. Теперь Circle, выпускающая второй по величине в мире стейблкоин USDC, готовится к продаже или выходу на биржу. Документ S-1 Circle предоставляет первоисточники от соучредителя USDC Джереми Аллера, рассказывая о процессе создания USDC.
Мы пригласили основателей крупнейшего в мире стейблкоина (USDT) и третьего по величине стейблкоина (DAI), Фила Поттера и Руна Кристенсена, чтобы они поделились своими историями о стартапах.
Tether: Рождение короля
В 2013 году рынок Криптоактивы находился в эпоху Дикого Запада, основными торговыми площадками были такие биржи, как Mt.Gox и BitFinex. В то время регулирующая среда была более неопределенной: биржам рекомендовалось принимать только депозиты и выводы Криптоактивы (, такие как BTC. Это заставляло трейдеров самостоятельно обменивать доллары на токен, что сдерживало распространение Криптоактивы. Более того, трейдерам нужны были инструменты хеджирования для борьбы с ценовой волатильностью.
Фил Поттер, имея опыт работы на Уолл-стрит, вошел в сферу шифрования и остро осознал рыночные ограничения. Его решение было простым: стейблкоин — криптовалюта, обеспеченная долларом, поддерживаемая долларовым резервом — позволяло трейдерам справляться с волатильностью, опираясь на долларовые обязательства. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он сотрудничал с BitFinex для создания Tether, чтобы получить необходимые лицензии на денежные переводы в качестве независимого учреждения, интегрируя более широкую банковскую, аудиторскую и регулирующую финансовую сеть. Эти поставщики играли ключевую роль в хранении резервных активов Tether и обработке сложных фиатных транзакций, одновременно позволяя BitFinex оставаться "чисто шифрованным".
Продукт простой, но структура агрессивная: Tether выпускает долларовые обязательства )USDT(, только сертифицированные KYC доверенные лица могут напрямую выпускать или выкупать USDT для получения резервных активов. Однако USDT работает на разрешенной блокчейне, любой владелец может свободно перемещать USDT, обменивая его на другие активы на открытом вторичном рынке.
Целых два года эта концепция, похоже, мертворожденная.
До 2017 года Фил обнаружил рост использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия. Исследование показало, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое альтернативное решение для платежной сети региональных долларов. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. В то же время криптоактивы заметили постоянно растущую ликвидность USDT и начали использовать его в качестве маржи для арбитража между биржами. Фил осознал, что Tether построил более быструю, простую и круглосуточно доступную параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедлится. Эмиссия и выкуп всегда происходят в рамках регулирования, в то время как токены свободно циркулируют на таких блокчейнах, как Tron и Ethereum, USDT достигает скорости побега. Каждый новый пользователь, торговец или биржа, принимающие USDT, только усиливают его сетевой эффект, повышая полезность USDT в качестве средства хранения стоимости и способа платежа.
Сейчас объем обращения USDT составляет почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает 61 миллиард долларов USDC, и многие называют Tether компанией с наивысшей прибылью на душу населения в мире.
Фил Поттер является выдающейся фигурой в области криптоактивов, с уникальными идеями. Но он не является "внештатным" работником традиционного финансового сектора; он тот человек, от которого вы бы ожидали создания крупнейшего в мире стейблкоина. А Рун Кристенсен не такой.
![Погружение в прошлое и настоящее, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Рун рано открыл для себя шифрование, быстро самоназвавшись "боссом биткойнов". Он является典型ным шифрования-адоптером, рассматривая BTC и блокчейн как билет для избавления от несправедливого исключительного финансового порядка. В 2013 году BTC вырос с 13 долларов до 700 долларов, и ранние адоптеры верили, что криптоактивы действительно могут заменить финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна осознать: конечная полезность Криптоактивов зависит от управления волатильностью. "Стабильность выгодна для бизнеса," - подытожил Рун, и отсюда возникла новая идея.
В 2015 году, став свидетелем провала "первого" стейблкоина BitShares, Рун и Николай Мушегян сотрудничали для разработки долларового стейблкоина. Но у него не было связей для реализации стратегии Tether, и он не хотел создавать решение, зависящее от традиционной финансовой системы. Эфириум появился как программируемая альтернатива биткойну, позволяя закодировать логику в сеть через смарт-контракты, предоставляя Руну платформу для творчества. Сможет ли он использовать ETH для выпуска основанного на нем стейблкоина? Если волатильность базового резервного актива ETH такая же большая, как у BTC, как эта система будет поддерживать платёжеспособность?
Решение Rune и Nikolai — это протокол MakerDAO, который был запущен на Ethereum в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет пользователям вносить 100 долларов в ETH для получения фиксированной суммы DAI###, например, 50 долларов(, создавая тем самым избыточно обеспеченный стейблкоин с поддержкой ETH. Чтобы обеспечить ликвидность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации), например, если цена ETH составляет 70 долларов(, как только этот порог будет превышен, третьи лица-ликвидаторы могут продать базовые активы ETH, освобождая от долгов DAI. С течением времени появились новые модули, упрощающие процесс аукциона, устанавливающие процентные ставки для регулирования выпуска DAI и дополнительно мотивирующие ликвидаторов, действующих в целях получения прибыли.
Это изящное решение сегодня называется "залоговая долговая позиция )CDP(" стейблкоин, оригинальная концепция которой вдохновила десятки подражателей. Ключ к тому, что система работает без централизованных операторов, заключается в программируемости Ethereum и прозрачности блокчейна: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика открыты для каждого участника рынка. Как сказал Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая понимание каждым участником правил поддержания платежеспособности системы.
С ростом объема обращения DAI) и его сестринского проекта USDS( свыше 7 миллиардов долларов, создание Rune стало опорой системной важности в DeFi. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта все труднее справляться с идеологическими требованиями, стремящимися избежать краха системы; эффективность капитала CDP низка, и отсутствует эффективный и прямой механизм выкупа, что препятствует масштабируемости. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал переход к традиционным резервным активам ), таким как USDC(, а в 2025 году - к токенизированным денежным рыночным фондам BlackRock )BUIDL(. В этот период MakerDAO) теперь является Sky( через токенизированный призовой фонд, управляющий токенизированными MMF RFP на 1 миллиард долларов от Steakhouse Financial, а также выпустил частный кредитный фонд на 220 миллионов долларов в сотрудничестве с BlockTower Credit и Centrifuge, что утвердило его как ключевого поставщика ликвидности токенизированных активов.
![Понимание прошлого и настоящего, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
стейблкоин:текущий продукт
Основное обещание стейблкоина заключается в том, что любой держатель в любой момент должен иметь возможность обменять один стейблкоин на один доллар без скидки и с минимальными торговыми издержками. Ключом к реализации этого эквивалентного обещания являются надежное управление активами, прозрачность резервов, отличная операционная деятельность, ликвидность, интеграция хранения, доступность для разработчиков и труднодостижимые лицензии регулирования. Tether, Circle и Maker появились в эпоху «зеленого поля», что позволило им добиться успеха в процессе развития; трудно представить, что новые участники смогут достичь масштаба Tether, одновременно инвестируя резервы в высокодоходные китайские коммерческие векселя.
Учитывая огромный успех ранних эмитентов стейблкоинов, сегодня конкуренция на рынке стала гораздо более жесткой. В настоящее время существует как минимум 200 видов стейблкоинов, и в будущем их может стать еще тысячи. Эта резкая конкуренция может разбросать ликвидность, ухудшая пользовательский опыт и приводя к исчезновению венчурного капитала, стремящегося к следующему значительному достижению. Чтобы эффективно конкурировать с существующими компаниями и новичками, необходимо с самого начала разработать новые стратегии и предложить целостные продукты. Для стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, ключевыми элементами успеха являются, но не ограничиваются:
• Профессиональное управление резервами: "Если вы не готовы оснастить профессиональную торговую команду," сказал Остин Кэмпбелл), бывший главный риск-менеджер Paxos(, "то не пытайтесь самостоятельно управлять базовыми резервами." Поддержание привязки зависит от платежеспособности, профессиональное управление является минимальным требованием для крупных стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой. Более мелкие эмитенты могут быть более склонны начинать с существующих токенизированных денежных фондов)MMF(, в конечном итоге переходя от относительно высокой нагрузки по расходам к более дешевым решениям.
• Хранение покрытие: Хотя потребители могут хранить стейблкоины в браузерных кошельках, таких как MetaMask, учреждения будут хранить цифровые активы у таких провайдеров, как Coinbase, BitGo, Fireblocks, Copper и Anchorage. Некоторые учреждения могут взимать плату с эмитентов активов за листинг.