Ринок прогнозів: підйом та розвиток

ринок прогнозів є особливим спекулятивним ринком, який агрегує розпорошену інформацію через ціни контрактів для ймовірнісного прогнозування майбутніх подій. З 1980-х років численні дослідження довели, що точність ринків прогнозів є дуже високою і часто перевершує традиційні методи прогнозування. Ця здатність до прогнозування випливає з "колективного розуму", будь-хто може брати участь у ринку, трейдери, які мають кращу інформацію, мають економічний стимул брати участь у торгах, що сприяє зближенню цін до реальної ймовірності.

Сучасний ринок прогнозів виник у кінці 1980-х років завдяки деяким новаторським експериментам. У 1988 році в університеті Айови був створений Iowa Electronic Markets(IEM), який став першим академічним ринком прогнозів. Незважаючи на обмежений масштаб, IEM протягом тривалого часу демонстрував вражаючу точність прогнозів, особливо у прогнозуванні виборів.

У 1990 році економіст Робін Хансон запропонував концепцію "Ідея майбутнього", що полягає у створенні інституції, де люди можуть робити ставки на наукові або соціальні пропозиції. Він вважав, що це може сформувати "видимий експертний консенсус", стимулюючи чесний внесок через винагороди за точні прогнози та покарання за помилкові судження. Ця концепція заклала основу для теорії ринку прогнозів.

У 1990-х роках почали з'являтися деякі онлайн ринки прогнозів. Hollywood Stock Exchange(HSX), заснований у 1996 році, є розважальним ринком прогнозів, на якому торгують "акціями" фільмів та акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX виявився дуже спроможним у прогнозуванні касових зборів фільмів та премій Оскара, іноді його точність навіть перевершувала професійних критиків.

Kalshi: регульований ринок прогнозів

Kalshi є біржею ринку прогнозів, яка отримала дозвіл Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC), де користувачі можуть торгувати результатами реальних світових подій. Вона пропонує контракти на події (Event Contracts), які є формою бінарних ф'ючерсів: якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо ні, то $0.

Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так"/"Ні" за ціною від $0.01 до $0.99, де ціна представляє собою імпліцитні очікування ринку щодо ймовірності настання події. Kalshi сама не має позицій, а лише є платформою для угод, що з'єднує покупців і продавців, заробляючи на комісіях за торгівлю.

Новий ринок прогнозів може бути запропонований командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція підлягає внутрішньому перегляду та повинна відповідати регуляторним стандартам CFTC. Після затвердження, подія офіційно запускається на призначеному контрактному ринку (Designated Contract Market, DCM).

Kalshi використовує механізм книги замовлень, при запуску нового ринку книга замовлень пуста, будь-який користувач може розмістити лімітне замовлення. Щоб заохотити ліквідність, особи, що розміщують замовлення, зазвичай звільняються від комісій. Ціна динамічно змінюється в залежності від попиту та пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності подій.

Результати події визначаються на основі заздалегідь визначеного авторитетного джерела даних. Якщо подія відбудеться, користувачі, які мають контракт "Так", автоматично отримують прибуток у розмірі $1 за кожен контракт; навпаки, якщо переможе "Ні", контракт програвшої сторони анулюється.

Polymarket: децентралізована платформа ринку прогнозів

Polymarket є дистрибуційною платформою ринку прогнозів, побудованою на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами, що відповідають результатам подій (Yes/No Tokens). Вона використовує умови токенів (CTF), що дозволяє кожній парі токенів результатів бути повністю забезпеченою стейблкоінами (USDC).

Механізм торгівлі використовує змішану централізовану книгу обмежених цін (CLOB) для високоефективного матчінгу. Ринкова розрахунки здійснюються через оптимістичний оракул UMA, який є спірною розподіленою системою розшифровки.

Polymarket використовує умовний токенний фреймворк Gnosis, щоб представляти кожен результат ринку як умовний токен, розгорнутий на ланцюгу Polygon. Для бінарного ринку створюються два токени ERC-1155, такі як Yes Token та No Token, при цьому однакову суму USDC використовується як заставу.

Polymarket використовує гібридну архітектуру під назвою Binary Limit Order Book(BLOB), яка поєднує в собі офлайн-управління замовленнями та ончатковий розрахунок угод. Користувачі офлайн підписують замовлення, а вузли операцій шукають, чи є відповідні замовлення; якщо такі є, то через смарт-контракт завершується ончатковий економічний обмін.

На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні рішення або джерела даних, Polymarket формує консенсус через оптимістичний оракул UMA, залучаючи спільноту. Після завершення події будь-хто може подати результати для цього ринку та внести заставу, вступаючи в спірний період. Якщо немає суперечок, цей результат приймається; у разі суперечок вирішується шляхом голосування в спільноті UMA.

Динаміка зростання ринку та перекриття користувачів

Останнє дослідження «Схильність до азартних ігор на криптовалютах?» надає вагомі докази існування зв'язку між криптоактивами та азартною поведінкою. Дослідження показує, що в США в регіонах з високими показниками продажу лотерей на душу населення спостерігається помітно вища активність пошуку в Google щодо первинних пропозицій монет (ICO) та NFT проектів. Це свідчить про те, що азартні гравці та роздрібні інвестори в криптовалюти мають високу поведінкову схожість.

Підйом криптогральних платформ, таких як Stake.com, також відображає цю тенденцію. Stake досягнув вибухового зростання всього за кілька років, а доходи в 2024 році сягнуть приблизно 4,7 мільярда доларів, що робить його одним з найбільших букмекерів у світі. Це свідчить про наявність величезної групи ринку, яка звикла використовувати криптовалюту для транзакцій, любить спекуляції та події з високою волатильністю, прагнучи брати участь у "ставках" поза традиційними каналами.

ринок прогнозів має перевагу над традиційними букмекерськими конторами, оскільки дозволяє користувачам купувати або продавати позиції до завершення події, заздалегідь фіксуючи прибутки та збитки, що надає більш гнучкий простір для спекулятивних рішень.

Стратегія та позиціонування Kalshi

Kalshi дуже обережно підходить до брендингу, навмисно уникаючи мітки " азартних ігор", натомість формуючи себе як новий тип торгової платформи: пропонуючи інвестиційні інструменти "контрактів на події" та маючи ліцензію регульованої біржі. Ця стратегія є надзвичайно перспективною:

1. Наголошується, що платформа є торговою платформою, а не маркет-мейкером, вона лише відповідає за угоду замовлень та стягує комісію.

2. Розглядати контракти на події як фінансові деривативи, а не як азартні інструменти.

3. Досягти співпраці з Robinhood, безпосередньо надавати функцію ринку прогнозів у їхньому додатку, значно підвищуючи можливості доступу.

4. У маркетингових матеріалах свідомо уникати слова "гральний бізнес", підкреслюючи функцію прогнозування та інформаційну цінність.

За допомогою цієї стратегії Kalshi залучила користувачів, які шукають спекуляцій, і уникнула негативної етикетки азартних ігор, здобувши для себе ширший простір для розвитку.