Шифрувальні гіганти: остаточна битва FTX та Three Arrows Capital

Світ шифрування валют знову підняв хвилю. Команда з ліквідації FTX нещодавно подала до суду важливий документ, в якому повністю заперечила вимоги компанії Three Arrows Capital (3AC) на суму до 1,53 мільярда доларів і попросила суддю повністю відхилити їх. Цей крок знову загострив хвилі в індустрії шифрування валют, що триває вже кілька років, "привиди" двох вже зруйнованих шифрувальних імперій знову вступили в запеклу боротьбу в суді, водночас відкриваючи нову главу в одній з найтемніших і найхаотичніших епох шифрування в історії.

Щоб зрозуміти цей складний юридичний спір, нам потрібно спочатку зрозуміти трьох ключових осіб та їхні історії.

Перш за все, це Сем Бенкман-Фрід (SBF), засновник імперії FTX. Перед великим крахом 2022 року його вважали рятівником світу шифрування, він користувався величезною популярністю в медіа та підтримкою політиків. Проте, коли його імперія раптово зруйнувалася, люди зрозуміли, що цей "білосніжний рицар" насправді є великим шахраєм, якого засудили до 25 років ув'язнення.

По-друге, це засновники Three Arrows Capital Су Чжу та Кайл Девіс. Вони відомі своїми радикальними інвестиційними стратегіями та величезним杠杆ом, їх вважали "королями азартних ігор" у криптосвіті. Але коли ринок змінився, їхній "міф" миттєво розбився, після банкрутства компанії обидва навіть розіграли глобальне втечу.

Останнім є Джон Рей III, досвідчений експерт з банкрутства. Він займався ліквідацією одного з найбільших випадків шахрайства в історії США - банкрутством компанії Енрон. Коли він взявся за проблеми FTX, навіть цей "король ліквідації" був шокований ступенем хаосу.

2022 року, через крах Terra/LUNA, на криптовалютний ринок обрушилася цунамі. Three Arrows Capital першими постраждали, швидко затонувши. Через кілька місяців, здавалося б, непорушний FTX також раптово збанкрутував, відкривши шокуючу аферу на десятки мільярдів доларів.

Сьогодні в банкрутному суді штату Делавер ці два вже впали гіганти ведуть запеклу боротьбу за борг у 1,53 мільярда доларів. Ліквідатор Three Arrows стверджує, що FTX здійснив неправомірне захоплення активів під час наближення краху Three Arrows. Ліквідатор FTX заперечує, що Three Arrows зазнав невдачі через власні надмірні ризики і не повинен вимагати відшкодування від кредиторів FTX, які також постраждали.

Щоб прояснити цю складну справу, нам потрібно повернутися до бурого літа 2022 року та глибше дослідити ті правди, які були навмисно приховані.

У суді обидва адвокати виклали абсолютно різні версії. Сторона FTX підкреслила, що вони лише суворо дотримувалися умов контракту і провели законне примусове закриття після дефолту Three Arrows. Вони описали себе як "відповідального воротаря", що захищає всіх користувачів під час бурі.

Але за словами Three Arrows Capital, ситуація кардинально інша. Їхні ліквідатори, після важких зусиль щодо отримання оригінальних даних про交易 FTX, виявили, що в період, коли FTX заявляв про дефолтні ліквідації, активи на рахунках Three Arrows на суму 1,53 мільярда доларів були майже повністю знищені. Це відкриття переконало їх у тому, що дії FTX були не просто управлінням ризиками, а ретельно спланованим грабежем.

Щоб зрозуміти суть цього конфлікту, ми повинні зняти з SBF маску "білої лицарки" і подивитися, які кризи відбувалися всередині його імперії в червні 2022 року, коли він з'явився в образі рятівника.

Ключові докази надійшли від колишньої дівчини SBF, керівника Alameda Research, Каролін Еллісон. На кримінальному суді SBF вона виступила в якості свідка-інформатора, розкривши, що саме в той тиждень, коли FTX ліквідувала Three Arrows Capital, Alameda зазнала величезних збитків через крах Terra та зіткнулася з дефіцитом у десятки мільярдів доларів. За вказівкою SBF вона відкрила "таємні двері" клієнтських коштів FTX, незаконно привласнивши десятки мільярдів доларів, щоб закрити дірки Alameda.

Звіт компанії з аналізу даних блокчейну Nansen додатково підтверджує це. Під час краху Three Arrows у середині червня 2022 року Alameda надіслала приблизно 4 мільярди доларів FTT токенів на адреси гаманців FTX. Це еквівалентно обміну платформної монети, що випускається FTX, яка не має реальної ліквідності, на справжні гроші, внесені клієнтами до скарбниці FTX.

Тепер, оглядаючись назад на публічні заяви SBF, можна сказати, що це справжнє оскарівське виконання. Він одночасно в закуліссі привласнював кошти клієнтів, а на медіа-майданчику стверджував, що готовий йти на жертви, щоб стабілізувати ринок і захистити клієнтів. Насправді, він не простягав руку допомоги, а приховував свої фінансові проблеми.

З'єднавши ці шматочки, заява засновника Three Arrows Capital про те, що "SBF полював на нас", здається, не є безпідставною. Для FTX/Alameda, яка на той момент опинилася в скруті, ліквідація великого контрагента з високим кредитним плечем, як Three Arrows, мала два очевидні мотиви: по-перше, негайно отримати необхідну ліквідність для покриття своїх дірок; по-друге, усунути значне джерело ризику на ринку, щоб заспокоїти людей і приховати той факт, що вони вже отримали "внутрішні травми".

Цей спір, якби його розглядали в більш宏观ному історичному контексті, ми б виявили, що це насправді є відображенням фінансової кризи 2008 року, повторенням історії банкрутства Lehman Brothers.

Джерела обох кризисів однакові: невміння ізолювати активи клієнтів. Це найосновніша межа фінансової індустрії. Однак вся шахрайська система FTX була побудована на змішуванні активів клієнтів з власними торговими фондами Alameda, що перетворювало клієнтів з власників активів на незабезпечених кредиторів платформи.

Результати обох криз залишаються схожими: тривалий, хаотичний процес ліквідації. Ліквідатор FTX Джон Рей III стикається зі складною ситуацією, подібною до тієї, що виникла під час банкрутства Lehman Brothers: непрозора корпоративна структура, відсутність фінансових записів, важкості в оцінці цифрових активів - все це ускладнює процес ліквідації.

Суперечка між FTX та Three Arrows насправді не є простим питанням шифрування, а є класичною історією про фінансову зарозумілість, провал регулювання та людську жадібність, просто під якою одягнули "Web3".

Отже, яка правда цього спору щодо "пекельної книги" на суму 1,5 мільярда доларів?

Насправді, це зовсім не проста контрактна суперечка, а відверта гра на виживання. Three Arrows Capital, безумовно, є жадібним, безрозсудним і врешті-решт тим, хто отримує по заслугах "супер-гравцем", але FTX також зовсім не є невинною платформою, яка грає за правилами. Це "шахрай", який вже хворий до глибини душі, але намагається маскуватися під здорового, "приносячи в жертву" іншого супротивника.

У світі криптовалют, де бракує правил і існує лише закон джунглів, вмираючий азартний гравець зустрічає маскованого шахрая, влаштовуючи останню криваву битву.

Остаточне рішення суду Делаверу може встановити деякі прецеденти для майбутніх справ про банкрутство у сфері шифрування. Але для цієї нової галузі, яка намагається підривати традиційні фінанси, історія вже винесла вирок: коли система позбавлена ефективного регулювання та прозорих записів, коли гасло "децентралізація" врешті-решт перетворюється на сліпе поклоніння кільком "китовим", тут немає справжніх героїв, лише хижаки з різними обличчями.

Людська жадібність і страх ніколи не змінювались. «Битва мертвих» між FTX та Three Arrows — це лише ще одне повторення безлічі жадібних історій Уолл-стріт за останнє століття у світі шифрування.