Ethereum зустрічає нову капітальну ситуацію: резерви інститутів стають новим двигуном для віддачі ціни

Нещодавно, з підвищенням ціни на Ethereum, конкуренція за резерви ETH на ринку значно зросла, інвесторська впевненість очевидно відновилася. Ця хвиля віддачі в значній мірі зумовлена великою кількістю інституційних коштів, що надходять. Однак, з прискоренням входження більшої кількості інституційних учасників, Ethereum може стикнутися зі значними змінами в капітальній структурі.

Інститути входять на ринок через ETF, стратегії резервування публічних компаній стають новою віхою

Запуск спот-ETF для Ethereum раніше вважався важливою віхою у зв'язку традиційних фінансів, і ринок загалом очікував, що це значно підніме ціну Ethereum та розвиток екосистеми.

Однак, з моменту появи спотового ETF на Ethereum у липні 2024 року, реакція ринку виявилася не такою гарячою, як очікувалося. Ціна ETH демонструє слабкі результати, курс ETH/BTC продовжує падати, а впевненість інвесторів зазнала очевидного удару. У той же час, деякі дії з продажу з боку Фонду Ethereum також викликали суперечки на ринку. Хоча ці продажі можуть бути зумовлені операційними потребами, чутливість ринкових настроїв призвела до того, що ці дії були надмірно інтерпретовані, і голоси, що зневажають Ethereum, зростають.

Дані показують, що з моменту запуску спотового ETF на Ethereum, накоплений чистий приплив коштів становить приблизно 5,76 мільярда доларів, що становить 3,87% від загальної капіталізації Ethereum. З точки зору динаміки коштів, за останні 13 місяців лише три місяці зафіксували чистий відтік, загальна сума якого становила 930 мільйонів доларів, в цілому демонструючи стабільну тенденцію до поглинання коштів.

Однак стабільний приплив коштів у ETF не створив ефективної підтримки на рівні ціни ETH. Дані показують, що з моменту запуску ETF до оголошення першої компанії із резервами ETH про створення стратегічного резерву Етер, максимальне зростання ціни ETH склало лише 16,55%, тоді як максимальне падіння досягло 63,34%. У порівнянні, з моменту запуску спотового ETF на біткоїн 11 січня 2024 року, ціна BTC зросла на 153,3%, що свідчить про більш сильну ринкову динаміку.

До нещодавніх двох місяців ринковий напрямок почав поступово змінюватися. З одного боку, ETH відзначився технічною віддачею після глибокої корекції; з іншого боку, Фонд Ethereum розпочав реформу внутрішнього управління, і компанії, що торгуються на біржі, почали включати ETH до свого балансу, що надало ETH новий наративний імпульс.

З того часу, як кілька публічних компаній почали оголошувати про придбання ETH, ціна ETH зафіксувала накопичене зростання на 22,29%, що явно перевищує показник біткоїна на рівні 7,9% за той же період. Цей раунд Віддача базується не лише на переоцінці активів, але й на поступовому формуванні нової історії стратегічних резервних активів.

Поточні ринкові настрої оптимістичні, кілька відомих інвесторів публічно висловили впевненість у довгостроковій цінності Ethereum. Водночас, інституційні інвестори прискорюють свій вхід на ринок, за останні два місяці в Ethereum-ETF було зафіксовано понад 1 мільярд доларів чистого притоку. Деякі аналітики навіть прогнозують, що в другій половині 2025 року приплив коштів в Ethereum-ETF може значно прискоритися.

Інституційні позиції перевищують 160 тисяч ETH, Ethereum стикається з перекроюванням капітального ландшафту

Після того, як кілька традиційних фінансових гігантів увійшли на ринок спот-ЕТФ та після того, як публічні компанії розпочали хвилю накопичення біткойнів, право на наратив та цінове формування біткойна було передано з криптооригінальної спільноти до рук капіталу Уолл-стріт.

Сьогодні ця тенденція, здається, поступово повторюється в Ethereum, оскільки все більше публічних компаній починають здійснювати масштабні капітальні вкладення навколо Ethereum. Дані показують, що 54 юридичні особи володіють понад 100 монетами ETH, загалом утримуючи понад 1,6 мільйона монет ETH, вартістю понад 50,7 мільярда доларів США, що становить 35% від загального обсягу ETH ETF. А за останні два місяці кілька публічних компаній оголосили про включення ETH до балансу компаній.

З огляду на склад інституцій, які входять на Етер на даному етапі, їх можна поділити на два табори. Один табір - це рідні сили, які підтримуються ранніми прихильниками екосистеми Ethereum, їх вважають учасниками раннього етапу, які об'єдналися для взаємодопомоги. Інший табір - це модель входу на Уолл-стріт, що копіює логіку резервування біткоїнів, яка включає ETH до фінансової звітності та використовує фінансовий важіль для покупки.

Якщо обсяги позицій цих установ продовжать зростати, первісні права на ціноутворення, вплив і навіть управлінські повноваження, які належать розробникам, основним дослідникам, Фонду Ethereum та раннім інвесторам, можуть бути переглянуті. Але з огляду на нинішні компанії, які мають ETH, більшість з них стикається з фінансовим тиском, прагнучи хеджувати інфляцію, підвищити вартість акцій або отримати короткостроковий надприбуток, ще не виявили наміру глибоко прив’язатися до екосистеми Ethereum.

Не лише це, на відміну від сильних прихильників біткойн-резервів, Ethereum ще не має жодної особи, яка б поєднувала віру та вплив традиційного капіталу. Це в певній мірі обмежує загальну здатність Ethereum як інституційного активу в основних капітальних ринках.

Ethereum офіційно займає відкриту позицію щодо інституційних інвестицій. Нещодавно засновник Ethereum заявив, що інституції обирають Ethereum через його стабільність, безпеку, відсутність простоїв та чітку технічну дорожню карту. Однак він також підкреслив важливість подвійного механізму управління та децентралізації, зазначивши, що подвійне управління забезпечує додатковий незалежний рівень захисту, який може запобігти вжиттю системою особливо шкідливих дій.

Загалом, з появою резервів Етер, увага ринку та ліквідність безумовно значно зросли. Проте, якщо зростання цін не матиме потужної підтримки з боку реальної активності екосистеми, воно навряд чи зможе зберегтися. Справжнім двигуном стабільного зростання вартості ETH залишається постійна інновація та підвищення активності екосистеми Ethereum, що безпосередньо визначає частоту використання мережі та накопичення вартості. Наразі Фонд Ethereum активно проводить глибокі реформи в багатьох вимірах, таких як організаційна структура, екосистемна співпраця та технологічна еволюція, прагнучи відновити лідерство в екосистемі, посилити ефективність управління та, таким чином, змінити негативну оцінку Ethereum з боку зовнішнього світу.