Щотижневий огляд ринкових тенденцій: резонанс нового циклу стабільних монет, що стають державними облігаціями США, та стратегічний зліт Біткойна

Криптобіржа цього тижня характеризується коливаннями, Біткойн привернув увагу через кілька сплесків цін, викликаних великими угодами, тоді як ефір проявив відносну стабільність, UNI, ETHFI та інші пов'язані активи показали добрі результати. Компанії, пов'язані з Трампом, залучили 2,5 мільярда доларів приватного капіталу для покупки Біткойна, Пакистан створює національну стратегію резервування Біткойна, а повернення 50 мільярдів FTX на початку тижня стимулювало ринок. Незважаючи на те, що SEC оголосила про послаблення регулювання стейкінгу та інші позитивні новини, в п'ятницю ринок все ще зазнав загального падіння, подальший розвиток подій на ринку варто буде спостерігати.

У сфері гарячих новин стейблкоїн залишається основною темою уваги на ринку і поступово стає одним із напрямків, на які орієнтуються уряд США та глобальні інституції. Хоча конференція по Біткойн не принесла суттєвих позитивних новин, основні погляди заслуговують на увагу. Час для розслаблення регулювання SEC, сфери стейкінгу та виходу певної торговельної платформи на ринок США настав.

Один. Тренд стейблкоїнів до державних облігацій США

1.ІПО певного стейблкоїна

5.27, після спростування новин про можливе придбання, один з емітентів стейблкоїнів підтвердив, що розпочинає первинне публічне розміщення акцій (IPO) з планами щодо виходу на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні велика компанія з управління активами оголосила про намір придбати 10% акцій цієї компанії на IPO.

Ключові деталі такі:

• Дата IPO: очікується, що торги почнуться 5 червня 2025 року.
• Подання документів на IPO: 1 квітня 2025 року подано заявку на IPO до SEC, 27 травня опубліковано проспект емісії.
• Код акцій: буде上市 на NYSE.
• Випуск акцій: планується випустити 24 мільйони акцій класу A звичайних акцій за ціною в діапазоні від 24 до 26 доларів/акція. З них 9,6 мільйона акцій випустять самостійно, а 14,4 мільйона акцій - існуючі акціонери. Андеррайтери мають 30 днів на вибір, щоб додатково придбати 3,6 мільйона акцій для покриття надмірного розподілу.
• Ціль фінансування: очікується залучення близько 6,24 мільярда доларів, оцінка близько 56,5 мільярда доларів. З урахуванням опціонів та інших акцій, повна розводнена оцінка може досягти 67,1 мільярда доларів.
• Інтерес інвесторів: Відомі інвестори висловили зацікавленість у купівлі акцій на суму до 150 мільйонів доларів.

Ця компанія випустила стейблкоїн, чия ринкова вартість на сьогодні складає приблизно 607.93 мільярдів доларів США, що становить 24.59% від загальної ринкової вартості стейблкоїнів, поступаючись лише 62.12% від іншого емітента. З початку року його ринкова вартість зросла на 38.44%, тоді як у іншого емітента зростання склало лише 11.51%.

Щоб зрозуміти, чому компанія так наполегливо прагне до IPO, це тісно пов'язано з її партнерами.

• Успішний приклад: його партнер у квітні 2021 року вийшов наNASDAQ, ставши першою публічною компанією серед основних американських бірж, з оцінкою, що сягала 85 мільярдів доларів.
• Визнання ринку: Лістинг партнерів привернув інституційних інвесторів, підвищивши легітимність галузі. IPO компанії також привернуло інвесторів з великих управлінських компаній активів.
• Модель роботи: Партнери досягають фінансової стабільності за рахунок різноманітних джерел доходу. Компанія запозичила подібну модель, спираючись на доходи від відсотків стейблкоїнів та комісій за транзакції, щоб забезпечити надійну фінансову основу для IPO.

Партнери підписали угоду про розподіл доходів у розмірі 50% з компанією та отримують 100% прибутку з відсотків, зароблених на продуктах стейблкоїн на її платформі. Для партнерів цей стейблкоїн став найбільшим джерелом доходу після торгівлі. У 2024 році компанія отримала близько 900 мільйонів доларів доходу від стейблкоїн, практично без операційних витрат, що складає близько 25% від її загальної оцінки, підкреслюючи важливість стейблкоїн для її фінансів.

Завдяки ліберальному регулюванню відповідних законів після IPO, компанія не лише зможе легше залучати кошти з капітальних ринків для інновацій, досліджень та розширення на глобальному рівні, але й зможе залучити більше стратегічних інвесторів або партнерів, що дозволить далі розширити її бізнес, наприклад, через співпрацю з традиційними банками або міжнародними регуляторними органами. І, враховуючи, що зростання її стейблкоїнів безпосередньо вигідне доходам партнерських платформ і відповідних екосистем публічних блокчейнів, це може сприяти зростанню цін на акції партнерів.

2. Випускач стейблкоїнів переходить на нові ринки

5.25 дня, за повідомленнями, CEO одного з стейблкоїнів заявив, що незважаючи на те, що США просуває законодавство про стейблкоїни, компанія все ще зосереджена на закордонних ринках і стежить за впливом відповідних законопроектів на іноземних емітентів. Частково причина полягає в тому, що її Біткойн та інші активи, такі як іпотека, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Нижче наведено графік, що показує склад застави чотирьох основних емітентів стейблкоїнів. Застава деяких стейблкоїнів була перенесена з державних облігацій США на угоди з зворотним викупом і готівку; застава ще одного стейблкоїна була перенесена з активів з кредитним ризиком (таких як комерційні векселі та сертифікати депозитів) на державні облігації США. Тим не менш, повідомляється, що станом на грудень 2024 року найбільші емітенти стейблкоїнів все ще інвестують 18% своїх резервів у менш ліквідні та більш ризиковані активи, такі як інші не стейблкоїн криптоактиви та кредити. (Вимоги відповідних законопроектів щодо 100% резервів повинні бути високоліквідними та низькоризиковими активами (такими як готівка, державні облігації США, угоди з зворотним викупом) не зовсім відповідають.)

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з державними облігаціями США

Комерційна модель стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та високоліквідними активами (такими як короткострокові державні облігації США) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків чи фондових ринків, емітенти не розподіляють процентні доходи від резервних активів між власниками, а залишають доходи собі, що дозволяє їм отримувати значний прибуток у сприятливих умовах процентних ставок і ринкового попиту.

Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів впливає на глобальну макроекономіку, збільшуючи структурний попит на державні облігації США. Два основні емітенти мають у своєму портфелі державні облігації США на суму 1160 мільярдів доларів, що дозволяє компаніям стейблкоїнів потрапити до першої двадцятки прямих власників державних облігацій США, випередивши такі суверенні країни, як Німеччина та Мексика.

З наближенням ухвалення відповідного закону про стейблкоїни в США все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара, що увійде в глобальну економіку, підвищуючи доступність долара в усьому світі та розширюючи охоплення монетарної політики США.

Крім того, уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїн для підтримки глобального резервного статусу долара. Міністр фінансів на саміті криптовалют у Білому домі зазначив: "Ми будемо підтримувати долар як основну резервну валюту світу і використовуватимемо стейблкоїн для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають деякі подібності в економічній функції:

• Безпека та стабільність: державні облігації США вважаються найбезпечнішим активом, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості за рахунок володіння державними облігаціями. Загальна капіталізація ринку стейблкоїнів досягла 2472,52 мільярда доларів, більшість з яких складається зі стейблкоїнів, що підтримуються фінансовими активами, такими як державні облігації.
• Ліквідність: Обидва є високоліквідними, але стейблкоїни в основному обігу на крипторинку, а державні облігації - на традиційному фінансовому ринку.
• Як забезпечення: державні облігації США часто використовуються як забезпечення в традиційних фінансах, стейблкоїни також все більше використовуються як забезпечення в децентралізованих фінансах.
• Джерело доходу: емітенти стейблкоїнів отримують процентний дохід, тримаючи державні облігації, що схоже на роботу ринку державних облігацій. Прибуток одного з емітентів безпосередньо походить з доходу від державних облігацій у його резерві, тоді як дохід іншого емітента у 2024 році складе 1,68 мільярда доларів США, також в основному з процентів від державних облігацій.

Два, Біткойн конференція

1.віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд завершив ворожу політику попереднього уряду та усунув раніше існуючі регуляторні бар'єри. Він пообіцяв протягом 100 днів створити національний Біткойн резерв для боротьби за світове лідерство. Крім того, він сприяв законодавству щодо відповідних законопроектів для створення регуляторної структури для монет стейблкоїнів, з метою зробити стейблкоїни новим двигуном доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, а мета полягає в збільшенні їх до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом для боротьби з інфляцією, ризиками політики та фінансовою цензурою, особливо відзначивши його потенціал як стратегічного активу, зокрема порівняно з неналежною підтримкою з боку іншої країни.

• Регулювання та інновації

У виступі згадувалося, що буде розроблено прозоре, інноваційне законодавство щодо цифрових активів, щоб інтегрувати їх у mainstream економічну систему. Ванс критикував спосіб регулювання колишнього голови регуляторного органу і пообіцяв продовжити очищення від подібних регуляторів, які заважають інноваціям.

• Участь у спільноті та перспективи на майбутнє

Ванс закликав криптоспільноту продовжувати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, щоб просувати вигідну політику. Він також згадав про синергію між ШІ та криптовалютами, підкреслюючи необхідність звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Луміс

• Важливість законодавства про ринкову структуру

Луміс обговорила законопроект про структуру ринку з головним юрисконсультом певної біржі. Вона зазначила, що цей законопроект є особливо важливим для підприємств учасників конференції, оскільки багато бізнесів залучені до купівлі та утримання Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, також існує ринок ф'ючерсів на Біткойн, а способи взаємодії Біткойн з доларом різноманітні. Вона підкреслила, що це має більший безпосередній вплив на галузь, ніж законопроект про стейблкоїни.

• Закон про стейблкоїни

Відповідний законопроект про стейблкоїни увійшов до фінальної стадії розгляду в Сенаті. Законопроект минулого тижня подолав процедурний бар'єр у 60 голосів, незважаючи на заперечення з боку деяких лідерів Демократичної партії. Якщо його приймуть, це буде перше успішне законодавство Комітету з банків протягом восьми років. Луміс сподівається, що це сприятиме більш широкому регулюванню крипторинку.

• Майбутня податкова система

Лумміс висунула пропозицію щодо податкової реформи, яка полягає в звільненні від податків на біткойн-транзакції, що не перевищують 600 доларів. Вона зазначила, що майбутня податкова система повинна звільняти від податків кожну транзакцію біткойн, яка менше 600 доларів, наприклад, при покупці кави або вечері, і бути пов'язана з мережами Lightning та відповідними технологіями. Вона вже подала цю пропозицію до фінансового комітету з метою зменшення податкового навантаження на невеликі транзакції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала США придбати та тримати 1 мільйон Біткойн, що через 20 років може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів у два рази. Вона пояснила, що, купуючи Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових запозичень, що суттєво покращить фінансовий стан. Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо в аспекті державного боргу та фінансової стійкості.

• Регуляторні виклики

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори мали ворожий настрій щодо цифрових активів, що призвело до затримки в просуванні політики. Вона згадала, що відсутність підтвердженого керівника IRS затримує відповідний законодавчий процес, підкреслюючи необхідність більш чіткої регуляторної рамки.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Вона підкреслила, що Біткойн є вкрай важливим для економіки та глобальної оборони, описуючи його як засіб стримування агресії, особливо з боку певної країни. Вона зазначила, що військові командири також підтримують цю думку, що ще більше посилює статус Біткойна як стратегічного активу.

3.Комісар SEC США Хестер Пірс

Цей спеціаліст під час виступу на конференції Біткойн 2025 зазначив: "Я вважаю, що Мем монети більше схожі на колекційні предмети, і враховуючи, що учасники Мем монет не отримують захисту за законом про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше вказівок у цьому напрямку. Я вважаю, що комісія з регулювання Мем монет може бути створена, завжди потрібно заповнювати прогалини в регулюванні."

Раніше, 10 жовтня 2024 року, відповідні регуляторні органи США спільно подали позов проти маркет-мейкерів Meme монет та інших криптовалютних компаній. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, витрати на відповідність, безумовно, матимуть короткостроковий негативний вплив на ринок Meme.

Три. Політичний контроль

1.【5.29】Політична заява американських регуляторних органів: три типи стейкінгу в мережах PoS не є випуском цінних паперів

Комісія з цінних паперів та бірж США опублікувала політичну заяву щодо активності стейкінгу в мережах на основі доказу частки (Proof of Stake, PoS), чітко визначивши, що три категорії стейкінгових активностей не підпадають під визначення випуску цінних паперів. Ця політика була опублікована 29 травня, з метою забезпечення регуляторної визначеності для відповідальних стейкінгових активностей,