Відновлення легенди Уолл-стріт: стратегічний шлях MicroStrategy в Біткойні
У історії Уолл-стріт легендарні історії виникають одна за одною. Однак, як стратегічна трансформація компанії MicroStrategy в сфері фінансів Біткойну, це безсумнівно стане новою унікальною легендою.
Стратегія Біткойн, яка привернула увагу всього світу
У 2020 році пандемія COVID-19 спричинила глобальну ліквіднісну кризу. Країни почали запроваджувати м'яку монетарну політику для стимулювання економіки, що призвело до знецінення валют та посилення інфляційних ризиків.
Під час пандемії Майкл Сейлор переоцінив цінність Біткойна. Він вважає, що коли обсяг грошової маси зростає на 15% щороку, людям потрібен актив-убежище, що не пов'язаний з фіатною валютою. На основі цього висновку він обрав стратегію Біткойна для MicroStrategy.
У порівнянні з BTC ETF або іншими спотовими Біткойн ETP, стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є більш агресивною. Компанія купує Біткойн за рахунок вільних коштів, випуску конвертованих облігацій, додаткової емісії акцій тощо, безпосередньо отримуючи потенційний прибуток від зростання Біткойн, одночасно несе ризики падіння. А ETF/ETP в основному зосереджені на відстеженні цін.
Джерела фінансування MicroStrategy та історія покупки Біткойнів
MicroStrategy в основному збирає кошти для покупки Біткойн через чотири канали.
1. Використання власних коштів для покупки
Перші три інвестиції, MicroStrategy використала вільні кошти на рахунках. У серпні 2020 року було вкладено 250 мільйонів доларів для придбання 21400 Біткойн; у вересні – 175 мільйонів доларів для придбання 16796; у грудні – 50 мільйонів доларів для придбання 2574.
2. Випуск конвертованих пріоритетних облігацій
Щоб придбати більше Біткойн, MicroStrategy почала використовувати випуск конвертованих облігацій для фінансування.
Конвертовані привілейовані облігації дозволяють інвесторам за певних умов конвертувати облігації в акції компанії. Цей тип облігацій зазвичай має нижчі відсоткові ставки, навіть нульові, але встановлює ціну конвертації, що перевищує поточну ціну акцій. Інвестори купують такі облігації, в основному, зосереджуючись на їхньому захисті від ризику та потенційних доходах під час зростання ціни акцій. Кілька випусків конвертованих облігацій від MicroStrategy мають процентні ставки переважно в межах 0%-0.75%, що свідчить про впевненість інвесторів у зростанні ціни акцій MSTR.
3. Випуск пріоритетних гарантованих облігацій
MicroStrategy випустила одноразово гарантовані облігації на суму 489 мільйонів доларів із 6,125% річних, термін погашення яких - 2028 рік.
Пріоритетні заставні облігації — це вид облігацій, що забезпечені заставою, ризик яких нижчий, ніж у конвертованих пріоритетних облігацій, але забезпечують лише фіксований дохід. Ця партія пріоритетних заставних облігацій, випущених MicroStrategy, була обрана для дострокового погашення.
4. Випуск акцій за ринковою ціною
З ростом ефективності стратегії Біткойн, ціна акцій MSTR продовжує зростати, MicroStrategy використовує більше способів фінансування через випуск акцій за ринковою ціною. Цей спосіб має нижчий ризик, оскільки це не борг, немає тиску на погашення і немає конкретної дати погашення.
Мікростратегії підписали угоду про відкритий ринок з декількома агентствами, що дозволяє періодично випускати та продавати акції класу A через ці агентства. Це так званий ATM.
Випуск акцій за ринковою ціною є більш гнучким, MicroStrategy може обирати час продажу нових акцій залежно від ситуації на вторинному ринку. Хоча випуск акцій розмиває права на власність існуючих акціонерів, через їхню кореляцію з ціною Біткойна, підвищення кількості монет на акцію MSTR та інші фактори, ринок реагує на це складно, і ціна акцій MSTR в цілому демонструє високу волатильність.
Станом на 30 грудня 2024 року, MicroStrategy інвестувала в цілому близько 27,7 мільярда доларів, купивши 444262 монету Біткойн, середня ціна покупки становить 62257 доларів за монету.
Ключові питання щодо покупки Біткойну за допомогою "інтелектуального кредитного плеча" MicroStrategy
Щодо стратегії покупки Біткойн компанією MicroStrategy за допомогою "інтелектуального важеля", на ринку існує безліч суперечок. Ось аналіз кількох ключових питань:
Рівень ризику важелів MSTR
В цілому, ризик не високий.
Згідно з фінансовим звітом за третій квартал 2024 року, загальні активи MicroStrategy становлять приблизно 83,44 мільярда доларів США, загальний борг приблизно 45,7 мільярда доларів США, а співвідношення боргу до капіталу становить 1,21. Але якщо розглядати ринкову ціну Біткойна на той час, фактичне співвідношення боргу до капіталу становить лише 0,35.
Станом на 30 грудня 2024 року, загальний непогашений борг MicroStrategy становить 72,7385 мільярда доларів США. Водночас компанія володіє 444262 Біткойн, вартість яких становить 42,25 мільярда доларів США. Припустимо, що інші активи залишилися незмінними (1,49 мільярда доларів США), загальні активи становлять 43,74 мільярда доларів США, в такому випадку співвідношення боргу до капіталу становить лише 0,208.
Порівняно з іншими провідними публічними компаніями, MicroStrategy, як компанія, що трансформувалася з програмного забезпечення у фінанси, має все ще здоровий рівень співвідношення боргу до капіталу.
Облігації з правом конвертації стали непосильним тягарем.
Якщо MicroStrategy більше не буде випускати конвертовані облігації, тільки коли Біткойн довгостроково опуститься нижче 16364 доларів, його володіння Біткойном буде менше загальної суми конвертованих облігацій у 7,27 мільярда доларів. Якщо використовувати лише фінансування ATM та вільні кошти для купівлі монет, з ростом позицій цей "неспроможний" ціновий рівень може бути ще нижчим.
Якщо на високих рівнях Біткойну продовжать масово випускати конвертовані облігації для покупки, і Біткойн увійде в ведмежий ринок, що призведе до зниження вартості позицій нижче загальної суми конвертованих облігацій, це може вплинути на ціну акцій MSTR та можливість повторного фінансування, внаслідок чого конвертовані облігації стануть тягарем.
Наразі виглядає так, що ймовірність того, що MicroStrategy опиниться в стані "неспроможності", є досить низькою.
Інвестори звертають увагу на причину наявності монет на акцію MSTR
Кількість монет на акцію визначить чисті активи MSTR на акцію.
Випуск конвертованих облігацій або ATM здійснюється шляхом розмивання капіталу для залучення фінансування, мета полягає в збільшенні резервів Біткойн. Для акціонерів MSTR розмивання капіталу зазвичай є негативним сигналом. Але керівництво MicroStrategy запропонувало концепцію BTC Yield KPI.
Лише якщо ринкова капіталізація MSTR перевищує загальну вартість утримуваних BTC, тобто існує премія ринкової капіталізації, купівля BTC за рахунок розведеного капіталу підвищить кількість монет на акцію MSTR. Збільшення кількості монет на акцію означає зростання чистих активів на акцію, тому це все ще має цінність для акціонерів.
Це і є так званий "розумний важіль", що перетворює різницю між ринковою капіталізацією підприємства та вартістю володіння Біткойном у перевагу капітальних операцій.
Нещодавно MicroStrategy збільшила закупівлю Біткойн з певних причин
Можливо, це пов'язано з тим, що ціна акцій MSTR знаходиться на високому рівні.
У листопаді та грудні 2024 року MicroStrategy інвестувала 17,69 мільярда доларів (63,8% від загальної суми інвестицій) через АТМ та випуск конвертованих облігацій, купивши 192042 Біткойн (43,2% від загальної кількості покупок). З них 14,69 мільярда було залучено через АТМ.
В цілому, MicroStrategy демонструє характеристики регулярних інвестицій у часі, але в кількості та сумі, здається, під час бичачого ринку покупки більш активні. Це може бути пов'язано з тим, що під час бичачого ринку ціна акцій MSTR зростає більше. Після серпня 2024 року ціна акцій MSTR зросла більше ніж у 4 рази за рік, тоді як Біткойн зріс лише в 2.2 рази.
Майкрософт запропонував "42B план", який передбачає випуск 21B ATM + 21B облігацій протягом наступних трьох років для продовження нарощування Біткойн. Припустимо, що в результаті фінансування буде зібрано 420 мільярдів доларів, при ціні акцій 330 доларів буде випущено 3.713 мільйона акцій. Якщо купити Біткойн за середньою ціною 100 тисяч доларів, можна наростити 420000 монет, що дозволить загальний обсяг активів досягти 864262 монет. Тоді кількість монет на акцію зросте до 0.00233, що на 29.4% більше.
Біткойн майбутній ріст
Окрім компаній, що підпадають під вплив MicroStrategy, можливо, є й більше національних стратегічних резервів, але в цьому циклі бичачого ринку не варто надто сподіватися.
В цьому циклі підвищення Біткойну головними факторами купівлі є:
Довгострокові утримувачі з сильною консенсусом щодо Біткойна
ETF, що приносить збільшення капіталу на традиційних фінансових ринках
MicroStrategy продовжує купувати, багато публічних компаній наслідують
Державні стратегічні резерви
На даний момент деякі уряди вже володіють Біткойном, але більшість з них - це конфісковані активи правоохоронних органів, які не є стабільними тримачами. Сальвадор, можливо, є єдиним справжнім державним тримачем, який вже володіє 6002 BTC.
Якщо в майбутньому з'явиться ще більша потужність зростання, це може бути зумовлено тим, що більше країн створюють стратегічні резерви Біткойна.
Заключення
Стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є не лише бізнес-експериментом корпоративної трансформації, але й важливим нововведенням в історії фінансів. Завдяки вишуканим фінансовим операціям, розумному важелю та глибокому розумінню вартості Біткойна, вона не лише забезпечила зростання ринкової капіталізації самої компанії, але й вивела Біткойн на традиційний фінансовий ринок, зламавши бар'єри між криптоактивами та основними капітальними ринками.
Ця смілива спроба, можливо, лише прелюдія до легенди Біткойна, але може стати важливим кроком до нової ери фінансів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
20 лайків
Нагородити
20
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GweiWatcher
· 08-02 05:45
Пробудження гравців з важелем
Переглянути оригіналвідповісти на0
0xSoulless
· 07-30 21:49
Фінансовий трейдер Криптоветерани а
Переглянути оригіналвідповісти на0
DefiOldTrickster
· 07-30 21:44
Saylor дійсно вміє ставити на ставки
Переглянути оригіналвідповісти на0
DeFiCaffeinator
· 07-30 21:38
від середньосторкового до довгострокового дивлюся на зростання btc
Аналіз стратегії Біткойн компанії MicroStrategy: розумний важіль, що перетворює легенду Уолл-стріт
Відновлення легенди Уолл-стріт: стратегічний шлях MicroStrategy в Біткойні
У історії Уолл-стріт легендарні історії виникають одна за одною. Однак, як стратегічна трансформація компанії MicroStrategy в сфері фінансів Біткойну, це безсумнівно стане новою унікальною легендою.
Стратегія Біткойн, яка привернула увагу всього світу
У 2020 році пандемія COVID-19 спричинила глобальну ліквіднісну кризу. Країни почали запроваджувати м'яку монетарну політику для стимулювання економіки, що призвело до знецінення валют та посилення інфляційних ризиків.
Під час пандемії Майкл Сейлор переоцінив цінність Біткойна. Він вважає, що коли обсяг грошової маси зростає на 15% щороку, людям потрібен актив-убежище, що не пов'язаний з фіатною валютою. На основі цього висновку він обрав стратегію Біткойна для MicroStrategy.
У порівнянні з BTC ETF або іншими спотовими Біткойн ETP, стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є більш агресивною. Компанія купує Біткойн за рахунок вільних коштів, випуску конвертованих облігацій, додаткової емісії акцій тощо, безпосередньо отримуючи потенційний прибуток від зростання Біткойн, одночасно несе ризики падіння. А ETF/ETP в основному зосереджені на відстеженні цін.
Джерела фінансування MicroStrategy та історія покупки Біткойнів
MicroStrategy в основному збирає кошти для покупки Біткойн через чотири канали.
1. Використання власних коштів для покупки
Перші три інвестиції, MicroStrategy використала вільні кошти на рахунках. У серпні 2020 року було вкладено 250 мільйонів доларів для придбання 21400 Біткойн; у вересні – 175 мільйонів доларів для придбання 16796; у грудні – 50 мільйонів доларів для придбання 2574.
2. Випуск конвертованих пріоритетних облігацій
Щоб придбати більше Біткойн, MicroStrategy почала використовувати випуск конвертованих облігацій для фінансування.
Конвертовані привілейовані облігації дозволяють інвесторам за певних умов конвертувати облігації в акції компанії. Цей тип облігацій зазвичай має нижчі відсоткові ставки, навіть нульові, але встановлює ціну конвертації, що перевищує поточну ціну акцій. Інвестори купують такі облігації, в основному, зосереджуючись на їхньому захисті від ризику та потенційних доходах під час зростання ціни акцій. Кілька випусків конвертованих облігацій від MicroStrategy мають процентні ставки переважно в межах 0%-0.75%, що свідчить про впевненість інвесторів у зростанні ціни акцій MSTR.
3. Випуск пріоритетних гарантованих облігацій
MicroStrategy випустила одноразово гарантовані облігації на суму 489 мільйонів доларів із 6,125% річних, термін погашення яких - 2028 рік.
Пріоритетні заставні облігації — це вид облігацій, що забезпечені заставою, ризик яких нижчий, ніж у конвертованих пріоритетних облігацій, але забезпечують лише фіксований дохід. Ця партія пріоритетних заставних облігацій, випущених MicroStrategy, була обрана для дострокового погашення.
4. Випуск акцій за ринковою ціною
З ростом ефективності стратегії Біткойн, ціна акцій MSTR продовжує зростати, MicroStrategy використовує більше способів фінансування через випуск акцій за ринковою ціною. Цей спосіб має нижчий ризик, оскільки це не борг, немає тиску на погашення і немає конкретної дати погашення.
Мікростратегії підписали угоду про відкритий ринок з декількома агентствами, що дозволяє періодично випускати та продавати акції класу A через ці агентства. Це так званий ATM.
Випуск акцій за ринковою ціною є більш гнучким, MicroStrategy може обирати час продажу нових акцій залежно від ситуації на вторинному ринку. Хоча випуск акцій розмиває права на власність існуючих акціонерів, через їхню кореляцію з ціною Біткойна, підвищення кількості монет на акцію MSTR та інші фактори, ринок реагує на це складно, і ціна акцій MSTR в цілому демонструє високу волатильність.
Станом на 30 грудня 2024 року, MicroStrategy інвестувала в цілому близько 27,7 мільярда доларів, купивши 444262 монету Біткойн, середня ціна покупки становить 62257 доларів за монету.
Ключові питання щодо покупки Біткойну за допомогою "інтелектуального кредитного плеча" MicroStrategy
Щодо стратегії покупки Біткойн компанією MicroStrategy за допомогою "інтелектуального важеля", на ринку існує безліч суперечок. Ось аналіз кількох ключових питань:
Рівень ризику важелів MSTR
В цілому, ризик не високий.
Згідно з фінансовим звітом за третій квартал 2024 року, загальні активи MicroStrategy становлять приблизно 83,44 мільярда доларів США, загальний борг приблизно 45,7 мільярда доларів США, а співвідношення боргу до капіталу становить 1,21. Але якщо розглядати ринкову ціну Біткойна на той час, фактичне співвідношення боргу до капіталу становить лише 0,35.
Станом на 30 грудня 2024 року, загальний непогашений борг MicroStrategy становить 72,7385 мільярда доларів США. Водночас компанія володіє 444262 Біткойн, вартість яких становить 42,25 мільярда доларів США. Припустимо, що інші активи залишилися незмінними (1,49 мільярда доларів США), загальні активи становлять 43,74 мільярда доларів США, в такому випадку співвідношення боргу до капіталу становить лише 0,208.
Порівняно з іншими провідними публічними компаніями, MicroStrategy, як компанія, що трансформувалася з програмного забезпечення у фінанси, має все ще здоровий рівень співвідношення боргу до капіталу.
Облігації з правом конвертації стали непосильним тягарем.
Якщо MicroStrategy більше не буде випускати конвертовані облігації, тільки коли Біткойн довгостроково опуститься нижче 16364 доларів, його володіння Біткойном буде менше загальної суми конвертованих облігацій у 7,27 мільярда доларів. Якщо використовувати лише фінансування ATM та вільні кошти для купівлі монет, з ростом позицій цей "неспроможний" ціновий рівень може бути ще нижчим.
Якщо на високих рівнях Біткойну продовжать масово випускати конвертовані облігації для покупки, і Біткойн увійде в ведмежий ринок, що призведе до зниження вартості позицій нижче загальної суми конвертованих облігацій, це може вплинути на ціну акцій MSTR та можливість повторного фінансування, внаслідок чого конвертовані облігації стануть тягарем.
Наразі виглядає так, що ймовірність того, що MicroStrategy опиниться в стані "неспроможності", є досить низькою.
Інвестори звертають увагу на причину наявності монет на акцію MSTR
Кількість монет на акцію визначить чисті активи MSTR на акцію.
Випуск конвертованих облігацій або ATM здійснюється шляхом розмивання капіталу для залучення фінансування, мета полягає в збільшенні резервів Біткойн. Для акціонерів MSTR розмивання капіталу зазвичай є негативним сигналом. Але керівництво MicroStrategy запропонувало концепцію BTC Yield KPI.
Лише якщо ринкова капіталізація MSTR перевищує загальну вартість утримуваних BTC, тобто існує премія ринкової капіталізації, купівля BTC за рахунок розведеного капіталу підвищить кількість монет на акцію MSTR. Збільшення кількості монет на акцію означає зростання чистих активів на акцію, тому це все ще має цінність для акціонерів.
Це і є так званий "розумний важіль", що перетворює різницю між ринковою капіталізацією підприємства та вартістю володіння Біткойном у перевагу капітальних операцій.
Нещодавно MicroStrategy збільшила закупівлю Біткойн з певних причин
Можливо, це пов'язано з тим, що ціна акцій MSTR знаходиться на високому рівні.
У листопаді та грудні 2024 року MicroStrategy інвестувала 17,69 мільярда доларів (63,8% від загальної суми інвестицій) через АТМ та випуск конвертованих облігацій, купивши 192042 Біткойн (43,2% від загальної кількості покупок). З них 14,69 мільярда було залучено через АТМ.
В цілому, MicroStrategy демонструє характеристики регулярних інвестицій у часі, але в кількості та сумі, здається, під час бичачого ринку покупки більш активні. Це може бути пов'язано з тим, що під час бичачого ринку ціна акцій MSTR зростає більше. Після серпня 2024 року ціна акцій MSTR зросла більше ніж у 4 рази за рік, тоді як Біткойн зріс лише в 2.2 рази.
Майкрософт запропонував "42B план", який передбачає випуск 21B ATM + 21B облігацій протягом наступних трьох років для продовження нарощування Біткойн. Припустимо, що в результаті фінансування буде зібрано 420 мільярдів доларів, при ціні акцій 330 доларів буде випущено 3.713 мільйона акцій. Якщо купити Біткойн за середньою ціною 100 тисяч доларів, можна наростити 420000 монет, що дозволить загальний обсяг активів досягти 864262 монет. Тоді кількість монет на акцію зросте до 0.00233, що на 29.4% більше.
Біткойн майбутній ріст
Окрім компаній, що підпадають під вплив MicroStrategy, можливо, є й більше національних стратегічних резервів, але в цьому циклі бичачого ринку не варто надто сподіватися.
В цьому циклі підвищення Біткойну головними факторами купівлі є:
На даний момент деякі уряди вже володіють Біткойном, але більшість з них - це конфісковані активи правоохоронних органів, які не є стабільними тримачами. Сальвадор, можливо, є єдиним справжнім державним тримачем, який вже володіє 6002 BTC.
Якщо в майбутньому з'явиться ще більша потужність зростання, це може бути зумовлено тим, що більше країн створюють стратегічні резерви Біткойна.
Заключення
Стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є не лише бізнес-експериментом корпоративної трансформації, але й важливим нововведенням в історії фінансів. Завдяки вишуканим фінансовим операціям, розумному важелю та глибокому розумінню вартості Біткойна, вона не лише забезпечила зростання ринкової капіталізації самої компанії, але й вивела Біткойн на традиційний фінансовий ринок, зламавши бар'єри між криптоактивами та основними капітальними ринками.
Ця смілива спроба, можливо, лише прелюдія до легенди Біткойна, але може стати важливим кроком до нової ери фінансів.