Спеціальний звіт про крипторинок Південної Кореї: цифровий субконтинент під Премією Кімчі

1. Вступ

На тлі стабілізації популярності на глобальному крипторинку, в Кореї продовжує розгортатися "альтернативний бум" з активними торгами та високим попитом.

Згідно з опублікованим Центральним банком Кореї 21 квітня «Річним звітом про платіжні системи», до кінця 2024 року загальна ринкова капіталізація корейського ринку перевищить 100 трильйонів вон (близько 748 мільйонів доларів США), п'ять основних місцевих бірж у сумі керують активами на 73 мільярди доларів; середньоденний обсяг торгів у грудні різко зріс з 2,38 мільярдів доларів у жовтні до 10,7 мільярдів доларів, за два місяці перевищивши два основні корейські фондові ринки. Очікується, що річний дохід корейського крипторинку зросте з 264,3 мільйонів доларів у 2024 році до 635,4 мільйонів доларів у 2030 році, з середньорічним темпом зростання 16,1%. Станом на квітень 2025 року вже підтверджено, що 25 мільйонів людей відкрили рахунки на біржах для інвестування в шифрування. Приблизно половина з 51 мільйона населення Кореї вже інвестувала в крипторинок. Ще більш вражаючим є унікальне явище «Премія Кімчі» на корейському крипторинку, яке означає, що ціни на шифрування (такі як біткойн, ефір тощо) на корейських біржах значно перевищують ціни на інших основних світових біржах. У березні 2024 року ця премія досягла 8,5%, у листопаді вона коливалася на рівні 10%, що значно перевищує світовий середній рівень, відображаючи надзвичайний ентузіазм місцевих інвесторів та потребу в арбітражі в умовах контролю капіталу.

Величезні грошові потоки, широка база користувачів та унікальний ефект цінових відмінностей на ринку спільно формують високу активність та надзвичайну популярність крипторинку Південної Кореї, яка в глобальному криптографічному контексті нагадує "золоте село" цифрової епохи. Чому ж крипторинок Південної Кореї так стрімко вибухнув? Ми проаналізуємо глибоку логіку цієї цифрової гарячої землі з трьох основних вимірів — фактори, поточний стан та можливості на майбутнє: як політична та економічна структура сприяють сильному попиту на хеджування та спекуляції? Як місцева екосистема від "Премія Кімчі" до щоденних обсягів торгів у сто мільярдів доларів формує глобальну торгову активність? Які ж напрямки та інновації у майбутньому сприятим подальшому лідерству корейського ринку? Давайте разом заглибимось у цю феноменальну繁荣.

2. Аналіз причин гарячого стану крипторинку в Південній Кореї

2.1 Економічні причини

Обмежені канали інвестування

Традиційні інвестиційні канали в Південній Кореї є досить обмеженими. У рамках теорії вибору споживача, індивіди, стикаючись з обмеженими ресурсами, зважують корисність між різними класами активів, щоб максимізувати очікувану прибутковість.

Коли традиційні інвестиційні активи, такі як нерухомість і акції, стикаються з високими цінами, зниженням прибутковості, низькою ліквідністю та високими бар'єрами для входу, інвестори природно прагнуть шукати альтернативні активи з вищою граничною корисністю.

В Південній Кореї традиційні інвестиційні канали стикаються зі структурними труднощами. Наприклад, це стосується нерухомості та акцій:

• Нерухомість:

В 2023 році економічний ріст Південної Кореї склав лише 1,4%, хоча в 2024 році він відновиться до 2%, але споживча та інвестиційна довіра все ще слабка.

На цьому фоні ціни на житло залишаються на високому рівні, демонструючи структурні суперечності. З 2010 року в столичному регіоні зростання склало 47,1%, а в п'яти великих містах зростання досягло 76,5%. У 2024 році обсяги продажу в столичному регіоні зменшилися на 7,5% в порівнянні з минулим роком, в Сеулі з серпня по жовтень ціни знижувалися протягом трьох місяців поспіль (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Стикаючись з ситуацією "три високих і одна низька" – високі ціни на житло, високі кредитні ставки, високі процентні ставки та низький обсяг угод, традиційна нерухомість більше не має широкої інвестиційної привабливості, і ентузіазм учасників ринку помітно зменшився. Молодь та люди із середнім і низьким доходом обмежені у можливостях придбання нерухомості, що змушує їх звертатися до нових інвестиційних каналів з високою волатильністю та високими очікуваннями доходу, таких як шифрування активів.

• Акції

На фондовому ринку в 2024 році KOSPI (Корейський індекс комплексної ціни акцій) впав на 8,03%, що значно нижче за +12,68% індексу Шанхайської фондової біржі та +17,06% індексу Ніккей 225. Водночас S&P 500 зріс, що призвело до розриву в доходах між цими ринками та корейським ринком на 32,3%, що є найвищим показником з 2000 року. На тлі загального відновлення світових фондових ринків корейський ринок демонструє "ізольоване зниження (고립된 약세)". Довіра інвесторів суттєво знизилася.

На фоні постійної слабкості традиційного фондового ринку в Південній Кореї та зниження очікувань прибутків деякі корейські інвестори почали звертати увагу на сферу криптовласності, яка має вищу волатильність і більший потенціал доходу.

Низькі відсоткові ставки та сприятливе монетарне середовище

Довгострокова м'яка монетарна політика та низькі процентні ставки спонукають корейських інвесторів прискорити перехід до високодохідних активів. Від початку пандемії базова процентна ставка Центрального банку Кореї довгий час утримувалася на рівні 3,5%, що помітно нижче за рівень ставок Федеральної резервної системи, що перевищує 5%, що призводить до зниження привабливості заощаджень та ускладнює отримання реального доходу, що здатен протистояти інфляційному тиску.

На цьому фоні попит на активи з високою волатильністю та високою прибутковістю зростає. Криптовалюта завдяки своєму потенціалу прибутку, низькому порогу входження та високій ліквідності стала вибором для інвесторів з ризиковими вподобаннями, особливо для молодого покоління. Загалом, політика низьких процентних ставок, послаблюючи привабливість традиційних фінансових інструментів, ще більше стимулює перетікання капіталу в криптоактиви.

Очікування девальвації корейської вони

В останні роки корейська вона постійно знецінюється, у квітні 2025 року курс до долара США на деякий час впав до 1473.75 вона, що є найнижчим рівнем з 2009 року. Знецінення корейської вона в поєднанні з високими цінами на нафту та зростанням витрат на ланцюги постачання підвищує внутрішній інфляційний тиск. Дані показують, що у березні 2025 року CPI в Кореї зріс на 2.1% в річному обчисленні, ціни на泡菜 та каву зросли на 15.3% та 8.3% відповідно, реальна купівельна спроможність населення знизилася, а економічне відновлення під тиском.

Криптовалюта як актив, що оцінюється в доларах, має глобальний обіг і є децентралізованою, стала новим шляхом для інвесторів у хеджуванні знецінення національної валюти та прагненні до збереження активів.

2.2 Соціально-психологічні причини

Згідно з теорією економіста Самуельсона "щастя=корисність/бажання", коли бажання швидко зростають, а отримання корисності обмежене, індивідуальне відчуття щастя значно знижується.

• Довготривала соціальна стратифікація, високий рівень конкуренції та економічні коливання сприяють посиленню тривоги молоді щодо багатства, перетворюючи "гроші" на домінуючу життєву мету. Дані Банку Кореї 2024 року показують, що 72,4% респондентів вважають, що "економічний стан" є найбільш важливим фактором щастя. Одночасно, звіт Статистичного управління Кореї на початку 2025 року вказує, що 69,1% людей віком 20-39 років вважають "фінансову свободу" своїм головним життєвим ціллю.
• У такій соціальній атмосфері популярні гасла, такі як "돈이 최고야（钱才是最重要的）""현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• У традиційних шляхах, таких як працевлаштування, заощадження, повернення на фондовому ринку, які не можуть задовольнити бажання в накопиченні багатства, молодь у криптовалюті шукає інвестиційні можливості, що забезпечують ефективність та подолання класових обмежень, покладаючи на них надію на досягнення щастя та зміни своєї долі.

Водночас, навколо мети "фінансової свободи" споживча концепція молодого покоління Південної Кореї також зазнає глибоких змін, що додатково впливає на їхні інвестиційні переваги.

Згідно з повідомленнями медіа, таких як "Азійська економіка", молодь Південної Кореї демонструє два типових типи споживчої психології.

• По-перше, група "YOLO (You Only Live Once)" акцентує увагу на задоволенні миті та високій схильності до ризику;
• По-друге, група "YONO (You Only Need One)" схильна до раціонального споживання та надає перевагу накопиченню активів.

У родині YOLO, під тиском реальності та класовою тривогою, багато молодих людей схильні розглядати крипторинок як "шанс на швидке збагачення", що перевершує фондовий ринок, щоб подолати традиційні шляхи накопичення багатства та здійснити класовий стрибок. Водночас, представники YONO з метою збереження активів та хеджування економічної невизначеності поступово переходять до збільшення заощаджень та інвестицій. Згідно з опитуванням щодо споживчих трендів покоління Z у 2024 році, приблизно 71,7% опитаних молодих людей заявили, що віддають перевагу заощадженням та розподілу активів. Криптоактиви через їх високий прибуток стали новим вибором для інвестування.

Хоча споживчі настрої різні, обидва вони мають схожі мотиви інвестування в високодохідні активи, і шифрування ідеально відповідає їхньому прагненню до прибутку та зростання багатства.

2.3 Чому Південна Корея така процвітаюча, а не Японія

2.3.1 Економічний аспект: відносна слабкість корейської вони, що потребує альтернативних шляхів

• Єна: через свої надзвичайно низькі відсоткові ставки та величезні валютні резерви єна вважається міжнародною валютою-убежищем. Навіть під час коливань курсу єни її фінансова перевага залишається незмінною, ринок під час геополітичних ризиків або фінансової нестабільності більше схильний тримати активи в єні, щоб хеджувати ризики падіння в інших ринках.
• Вона: ринок незначний, ліквідність низька, коливається в руслі глобальних ризикових настроїв. Крім того, позиція валютних резервів слабка, є часткові обмеження на капітал, тому важко зайняти таку ж позицію, як йена.

Тому, в порівнянні з японськими інвесторами, корейські інвестори більшою мірою не довіряють своїм валютним активам у довгостроковій перспективі та відчувають менше безпеки, схиляючись до пошуку активів, які оцінюються не в їхній валюті та можуть вільно обертатися на глобальному ринку; шифрування відповідає потребам інвесторів.

2.3.2 Економічний аспект: традиційні інвестиції приносять менший дохід, прагнення до вищої віддачі

• Нерухомість: Інвестиції в нерухомість у Південній Кореї складають понад 50%, що значно більше, ніж 37% в Японії, але загальний реальний дохід нижчий, і існує більше обмежень щодо інвестицій у нерухомість:

• Фондовий ринок: Останніми роками фондовий ринок Південної Кореї був відносно слабким порівняно з Японією. Але у 2024 році це особливо помітно:

2.3.3 Політичний аспект: відкритість Південної Кореї, консервативні обмеження Японії

2.3.4 Культурний аспект: Південна Корея прагне швидкого збагачення, Японія акцентує увагу на накопиченні стабільності

• Японія: більше уваги приділяє "накопиченню малих сум" та "обережному управлінню фінансами". Приказки "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (працьовити все життя і повільно накопичувати багатство), "家宝は寝て待て" (сімейні цінності слід чекати, поки вони самі прийдуть), відображають тенденцію японців до довгострокового накопичення та обережного зростання, підкреслюючи цінності стриманості, накопичення та терпіння.
• Південна Корея: підкреслює "швидкий успіх" і "слідкування за модою", у суспільстві популярна концепція "빨리빨리（快快）", люди більше схильні прагнути до короткострокових високих прибутків, бажаючи досягти швидкого багатства через торгівлю акціями, криптовалютою, нерухомістю тощо.

Процвітання крипторинку Південної Кореї, по суті, є оптимальним балансом інвесторів у макроекономіці, традиційних активах, урядовій політиці та культурі мислення. Японія, як ще одна розвинена країна Східної Азії, хоча й має досить схожі умови, все ж трохи відстає від Південної Кореї, яка має яскравіший статус на глобальному крипторинку.

2.4 Корейська модель як натхнення для глобального крипторинку

У той час, коли в Азії крипторинок тихо змінюється, стратегічна цінність «середнього шляху», яку демонструє Південна Корея, стає все більш очевидною. На відміну від деяких регіонів, які нещодавно посилили регулювання надання послуг місцевими проєктами за кордоном, а також повільного темпу затвердження та оподаткування в Гонконзі та Японії, гнучкість системи, культурна відповідність та капітальна середа в Південній Кореї створюють нову конкурентну перевагу.

Останніми політиками фінансових регуляторів у певному регіоні вимагається, щоб місцеві проекти до кінця червня припинили надавати токен-сервіси за межами країни та скасували підтримку перехідного періоду, що руйнує їхній попередній "дружній до зовнішнього світу" імідж регулювання. Ця політика різко змінила ситуацію, що змусило багато крипто-компаній почати повторно оцінювати розгортання на азійському ринку, змістившись у бік країн з більш гнучкими системами та більшими можливостями для реалізації. Хоча Гонконг також активно відкривається, через складну ієрархію регулювання та обережний підхід, у короткостроковій перспективі йому все ще важко прийняти велику кількість проектів.

На цьому фоні Південна Корея використовує свої можливості з інтеграції місцевих ресурсів,