Монополія MEV на Solana: розкриття капіталістичної гри за надприбутками

Протягом минулого року, бум Memecoin зробив Solana популярним напрямком для трейдерів. Багато інвесторів переслідували різкі коливання Meme-коінів, намагаючись отримати перевагу за допомогою автоматизованих торгових роботів. Однак, маловідомо, що справжній стабільний та прибутковий бізнес не відображається на графіках цін, а прихований глибоко в системі блокчейну. Це так званий MEV (максимально витягувана вартість).

У порівнянні з відкритими прибутками від роботів, прибутки від MEV зазвичай приховані в механізмах побудови та сортування блоків, і їх часто контролюють приховані сили, які керують інфраструктурою на блокчейні. Ця система має високу бар'єр для входу, інформація надзвичайно асиметрична, а контроль зосереджений в руках кількох осіб, тому багато хто мало про це знає.

Коли звичайні користувачі через роботів борються за внутрішні торгові можливості та намагаються уникнути атаки, MEV-карателі маніпулюють порядком угод ззаду, точно визначаючи простір для арбітражу. А коли роздрібні інвестори змагаються в швидкості операцій та стратегіях, великі установи, які мають переваги в стейкінгу та права на вузли, вже давно завдяки своїм структурним перевагам займають вершину піраміди прибутків.

У екосистемі Solana MEV не тільки представляє собою можливості для торгівлі, але й є владою на рівні інфраструктури. Він контролюється небагатьма, формуючи гру з високим бар'єром входу, високою монополією та високими прибутками. Давайте детальніше розглянемо цей великий бізнес MEV на Solana.

1. Визначення та типи MEV

MEV означає здатність виробників блоків отримувати додатковий дохід шляхом включення, виключення або перетворення порядку транзакцій. Через бум Memecoin та активність DeFi, масштаб MEV є величезним.

З бізнесової точки зору, MEV в основному включає:

Ліквідація: ліквідація позик, які наближаються до дефолту, для отримання винагороди.

Арбітраж: використання цінових відмінностей між різними торговими платформами для отримання прибутку від купівлі та продажу.

Сандвіч-атака: вставка угод перед і після цільової угоди для отримання прибутку.

З точки зору поведінки, MEV зазвичай поділяється на фронтальні та бек-трейди:

Попередня торгівля: виконання тих же замовлень раніше за інших трейдерів для отримання вигоди від впливу на ціну.

Зворотна торгівля: арбітраж, що використовує тимчасову цінову дисбаланс, викликану торгівлею інших.

2. Масштаб MEV на Solana

Згідно з доповіддю Helius, протягом минулого року в мережі Solana відбулося 90 440 000 успішних арбітражних угод. Середній прибуток від кожної арбітражної угоди становив 1,58 долара, а максимальний дохід від однієї угоди досяг 3 700 000 доларів. У результаті цих арбітражних угод було отримано загальний прибуток у 142,8 мільйона доларів, з яких 88,7% було в SOL.

З ростом активності в мережі та наближенням буму Memecoin у 2024 році, прибутки MEV на Solana різко зросли, ставши значним джерелом прибутку.

3. Специфіка MEV Solana та домінуюча роль Jito

MEV на Solana є більш інтенсивним і централізованим у порівнянні з Ethereum, що походить з різниці в їх базовому дизайні.

Solana відома своєю високою продуктивністю, час блоку складає лише 400 мілісекунд, але її дизайн жертвує частиною децентралізації, що призводить до високої концентрації влади. Оскільки у Solana немає мемпулу, інші вузли повинні отримувати дані та подавати транзакції через поточного валідатора блоку. Цей дизайн надає валідатору блоку величезну владу, відсутність механізмів стримування робить проблему MEV на Solana особливо серйозною, прибуток сильно монополізований.

Jito є MEV-лідером Solana. З моменту запуску клієнта Jito-Solana в серпні 2022 року його використання швидко зросло з початкових менше 10%. Станом на кінець 2024 року понад 94% валідаторів Solana (з урахуванням важливості) використовують клієнт Jito-Solana, що формує абсолютну домінуючу позицію.

Модель роботи Jito:

1. Послуги Jito Bundles: дозволяють трейдерам пріоритетно подавати та виконувати угоди, сплачуючи чайові.

2. Механізм стейкінгу: залучення користувачів до стейкінгу SOL на вузли Jito, розподіл частини доходів від стейкінгу та MEV.

Три ключові характеристики MEV:

1. Інформаційна перевага: хто зможе найшвидше виявити можливості для арбітражу та виконати угоду, той зможе отримати прибуток.

2. Монопольний ефект: чим вища покритість клієнта Jito, тим стабільнішим є сервіс, що формує само посилюючий мережевий ефект.

3. Капітальні бар'єри: чим більше стейкінг, тим вищий шанс на створення блоку, тим сильніша здатність отримувати MEV.

4. Основні отримувачі доходу MEV на Solana

1. Протокол Jito: як постачальник інфраструктури, Jito отримує 3-5% комісії з платформ з підказок транзакцій.

2. Високоякісні вузли стейкінгу: мають вищу ймовірність створення блоків, можуть отримувати базові винагороди, інфляційний дохід та велику кількість порад по транзакціях.

3. Посередник з продажу блокчейн-простору: співпраця з високонадійними вузлами, купівля прав на запис транзакцій у блокчейн, упаковка декількох транзакцій користувачів у Bundle та отримання прибутку з різниці.

5. Конкурентне середовище клієнтів Solana

Наразі в мережі Solana основними клієнтами є такі категорії:

1. Офіційний вузол Solana: базовий клієнт, без оптимізації MEV, був маргіналізований.

2. Jito-ноти: головний вибір, підтримує MEV-видобуток, займає понад 94% ринкової частки.

3. Вузол Paladin: покращена версія Jito, що забезпечує більш справедливий механізм сортування угод.

4. Вузол Firedancer: високопродуктивний клієнт, розроблений Jump Crypto, поступово сумісний з протоколом Jito.

Майбутні тренди: можливо, від "запуск Jito можна заробити більше" еволюціонує до "запуск високопродуктивного Jito, щоб не бути відкинутим".

6. Шлях великих установ до того, щоб стати маніпуляторами інтересів Solana

Наприклад, Sol Strategies:

1. Придбати провідні вузли, розширити частку ринку та екологічну домінантність.

2. Спробуйте просунути пропозицію щодо коригування інфляційної ставки, укріплюючи переваги великих вузлів.

3. Участь у виведенні Solana ETF на ринок, сприяння інституціоналізації криптоактивів, ставши постачальником застави для ETF.

Підсумок:

1. MEV є прибутковим бізнесом на Solana з високим рівнем централізації.

2. Протокол Jito займає провідну позицію в витяганні MEV, формуючи монопольний ефект.

3. Прибуток від MEV в основному отримується через протокол Jito, високоякісні ноди та посередників з продажу блокового простору.

4. В мережі Solana існує кілька клієнтів, але клієнт Jito-Solana наразі займає домінуючу позицію.

5. Архітектура Solana створює сприятливі умови для домінування великих установ, які можуть проникати в екосистему різними шляхами, щоб змагатися за управлінський суверенітет блокчейну.