Аналіз продажу повернення Mt. Gox

MtGox був заснований у липні 2010 року в Японії, і колись був однією з найбільших бірж у криптовалютному світі, частка торгівлі якої перевищувала 80%. У 2013 році біржа зазнала крадіжки 850 000 біткоїнів, що призвело до банкрутства. Після цього було повернуто близько 200 000 монет, з 2014 року розпочато тривалі судові позови щодо цих монет.

У процесі тривалого очікування постійно були установи, які купували боргові зобов'язання Mt. Gox, а також міжособистісні боргові угоди були дуже поширені. Наприклад, у 2019 році одна інвестиційна група купила боргові зобов'язання за ціною 900 доларів за кожну BTC, що вдвічі більше за ціну біткоїна на момент банкрутства Mt. Gox. Ціни на боргові зобов'язання змінюються в залежності від ринкової ситуації, а первинні кредитори можуть повернути частину свого капіталу, продаючи свої боргові зобов'язання.

У 2021 році Mt. Gox затвердив план компенсації. Оскільки вкрадені активи не можуть бути повністю повернуті, біржа може виплатити кредиторам лише близько 23,6% від початкової заборгованості. Кредитори, які виберуть одноразову компенсацію заздалегідь, отримають ставку компенсації 21%; кредитори, які не приймуть цю пропозицію, можуть чекати довше, а отримана компенсація може бути більшою або меншою.

Компенсаційні активи складаються з двох частин: 5%-10% готівки (від продажу BTC, здійсненого урядом Японії під час пікового періоду 2017 року) та 90%-95% BTC. Кредитори можуть вибрати конкретні пропорції.

Щодо термінів компенсації, очікується, що це займе від двох до трьох місяців. П'ять бірж прийматимуть BTC від Mt. Gox для погашення боргів та розподілять їх на рахунки кредиторів. Графіки роботи різних бірж відрізняються, від 14 до 90 днів. Кінцевий термін для одноразової компенсації заздалегідь - 31 жовтня 2024 року.

У травні 2024 року BTC з холодного гаманця Mt. Gox вперше з 2018 року перемістився, викликавши паніку на ринку. 5 липня з адреси рахунку Mt. Gox перемістилися 47 000 монет, з яких 1545 BTC були переведені на певну торгову платформу для початку виплат. У цей день, з урахуванням інших факторів, максимальне падіння BTC за день перевищило 8%.

Станом на 12 липня, 138 тисяч BTC все ще знаходяться на рахунках Mt. Gox, що вказує на те, що більшість продажного тиску ще не надійшла на ринок. Зниження 5 липня можна розглядати як часткову реалізацію очікувань падіння продажного тиску від Mt. Gox.

Аналіз показує, що кредитори Mt. Gox можуть продати частину BTC, але навряд чи продадуть всі. З точки зору прибутку, прибуток первинних кредиторів становить близько 24 разів, а організації, що купують борги, також мають більше ніж 10 разів прибутку. Інвестори, які довгостроково тримають BTC, більш ймовірно є покупцями боргів.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Припустимо, що 75% кредиторів приймають одноразове дострокове погашення, фактична сума BTC для погашення становить приблизно 94117 одиниць. В залежності від різних пропорцій продажу та часу, можна розрахувати кількість BTC, що продається. Для оцінки впливу цієї пропозиції на ринок можна звернутися до нещодавнього обсягу BTC, викликаного урядом певної країни, а також до стану попиту на BTC ETF.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Уряд певної країни з 19 червня почав поступово продавати 50000 BTC, які він тримав через біржу. Протягом 23 днів було продано близько 43700 BTC на суму приблизно 2,4 мільярда доларів. За цей час максимальне падіння BTC склало близько 19%, а максимальне падіння за один день відбулося 5 липня і склало 8,5%.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

Ринок часто має очікування щодо зниження продажу токенів раніше фактичного часу продажу. Коли уряд певної країни почав невеликі постійні виведення BTC, ринок продовжував знижуватися. Після 5 липня, незважаючи на збільшення фактичного тиску на продаж, ринкова спроможність до прийняття також зростала.

BTC ETF є відносно стабільним покупцем на поточному ринку. Протягом 15 робочих днів з 19 червня по 10 липня чистий приплив ETF склав 600 мільйонів доларів, з середньоденним обсягом 43 мільйони доларів. Основні покупки відбулися після 5 липня, в сумі перевищивши 800 мільйонів доларів. Проте, цього попиту все ще недостатньо, щоб повністю компенсувати тиск на продаж з боку уряду певної країни.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

Якщо компенсація Mt. Gox буде завершена протягом місяця, тиск продажу на ринку буде подібний до розпродажу певного уряду. В умовах нинішнього попиту на ETF, можливо, не вдасться забезпечити достатню підтримку, і ціна BTC може ще більше знизитися.

Якщо тривалість компенсації буде довшою (2-3 місяці), щоденна кількість BTC, що виходить на ринок, не буде великою й не спричинить різкого падіння. Але через постійні очікування продажів може виникнути період коливань, і в короткостроковій перспективі важко очікувати на основний ріст.

! [Циклічний капітал: аналіз тиску продажу погашення Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(

Наразі до Mt. Gox фактично надійшло лише 1545 монет, більшість продажного тиску ще не надійшло на ринок. Коли масивна розподіл BTC буде відправлено на адреси біржі, це може викликати значну паніку та падіння. Під час особистих продажів, через розпорошеність та складність відстеження, це може не викликати значного зниження ціни.