FXC Intelligence: Стан стабільних монет у міжнародних платежах у 2025 році

Один. Екосистема стейблкоїнів

стейблкоїн хоча й залишається новою технологією, однак за короткий проміжок часу здійснив перехід від крайніх експериментів до основного потоку.

"Зміни за останні 18 місяців були особливо різкими," - зазначив співзасновник та генеральний директор компанії B2B стейблкоїн платежів Orbital Кріс Мейсон. "Ті, хто першими прийняли стейблкоїни, зазвичай є гравцями нових високих ризиків і високого зростання; тепер настав другий етап хвилі — постачальники платіжних послуг та традиційні банки колективно пробуджуються."

Генеральний директор OpenPayd (постачальник фінансової інфраструктури фіатних грошей) Іана Димітрова додала: "Сьогоднішній сплеск не є результатом однієї ночі, а є наслідком більше ніж 15 років проб і помилок та ітерацій. Ринок нарешті досяг консенсусу щодо практичної цінності стейблкоїнів, а сама технологія досягла критичної точки для масового комерційного використання."

1.1 Історія стейблкоїнів

стейблкоїн виник у 2008 році з появою криптовалюти: токенізована, децентралізована та незмінна цифрова валюта, що працює на основі розподіленого реєстру блокчейну. стейблкоїн спочатку з'явився разом з біткоїном, у жовтні 2008 року анонімний дослідник (псевдонім Сатоші Накамото) опублікував статтю під назвою «Біткоїн: електронна готівка для рівноправних», представивши біткоїн світові.

З самого початку біткойн позиціонувався як онлайн-метод оплати, що не потребує фінансових посередників. Хоча ранні користувачі провели деякі обмежені експерименти з платежами, він здобув велику популярність серед корінних жителів Інтернету та технічних спеціалістів, які спекулюють на криптовалютах. Зі зростанням інтересу до біткойна в наступні роки деякі почали намагатися використовувати його базову технологію для трансакцій через кордон. Проте через різкі коливання цін на криптовалюту, нестачу регулювання та певні асоціації з чорним ринком багатьом важко сприймати це як технологію для платежів.

З появою стейблкоїнів ситуація змінилася: стейблкоїни є ключовим моментом у розвитку технології блокчейн, і ми зараз стаємо свідками того, як вони переходять з епохи раннього Інтернету до початку сучасної цифрової ери.

Першою цифровою монетою, випущеною у формі стейблкоїна, став BitUSD, який у 2014 році ввів концепцію прив'язки криптовалюти до фіатної валюти (в даному випадку до долара США) у співвідношенні 1:1. Однак, оскільки він підкріплений криптовалютою, він не зовсім відповідає визначенню стейблкоїна, яке ми маємо сьогодні.

Інші компанії також швидко слідували за цим, але справжнє впровадження концепції резервів у законних валют було здійснено Tether, яка пізніше того року випустила USDT. У наступні роки популярність і увага до USDT постійно зростали, але також виникали питання щодо прозорості та регулювання, врешті-решт Tether вжила значних заходів для вирішення цих проблем.

На ранніх етапах розвитку стейблкоїнів розробники поступово починали розуміти значення стейблкоїнів та їх спосіб використання. У 2018 році почали з'являтися все більше регульованих стейблкоїнів, Paxos випустила теперішній Pax Dollar (USDP), а Circle через альянс з Coinbase запустила USD Coin (USDC). Ці регульовані стейблкоїни, що базуються в США, почали ставати все більш популярними не лише у сфері криптовалют, але й у традиційній фінансовій індустрії. Тим часом, учасники фінансової інфраструктури, заснованої на стейблкоїнах, також почали з'являтися, включаючи Fireblocks у 2018 році та BVNK у 2021 році.

Однак, у 2022 та на початку 2023 року стейблкоїни стикнулися з величезною кризою довіри, коли відбулися кілька шокуючих подій для галузі. По-перше, це раптове падіння TerraUSD (UST). Це нестандартний алгоритмічний стейблкоїн, який не підтримується грошовими резервами, а базується на алгоритмічному механізмі. Коли його вартість різко впала з прив'язки до 1 долара, "смертельна спіраль" викликала панічні торги, що також призвело до тимчасових коливань вартості інших стейблкоїнів на основних ринках. Хоча UST не є стейблкоїном у традиційному сенсі, і Circle, Paxos та інші компанії намагалися відімежуватися від алгоритмічних стейблкоїнів, шкода, завдана репутації всього сектору, залишається значною.

Незважаючи на те, що багато учасників стверджують, що їхні резерви активів можуть захистити їх від вищезазначених проблем і забезпечити їм спокій, крах банку Silicon Valley (SVB) на початку 2023 року викликав нові питання. На момент краху резерви Circle у банку Silicon Valley (SVB) становили приблизно 3,3 мільярда доларів, і спочатку існувала невизначеність щодо того, чи будуть ці депозити захищені. Це викликало так званий "тіньовий вивід", оскільки власники стурбовані тим, що вони не можуть викупити цей стейблкоїн за ціною 1:1, що призвело до падіння його торгової вартості до історично низького рівня. Хоча уряд США врешті-решт дійсно надав гарантії щодо резервів банку Silicon Valley, а Circle ніколи не стикався з реальним ризиком неможливості викупу USDC, ця ситуація завдала серйозної шкоди репутації, особливо для тих установ, які потребують американських резервів і мають потужну підтримку для своїх стейблкоїнів.

У цій кризі рівень прийняття USDT за кордоном продовжує зростати, тоді як кількість обігових токенів американського USDC стабільно зменшується протягом 2023 року. Саме тому більш спрощена та надійна версія галузі почала повільно виникати з попелу цього кризового періоду. Під впливом справжнього попиту в ключових каналах та вертикальних галузях обсяги торгівлі та рівень прийняття компаній інфраструктури невпинно зростають, відповідно вдосконалюючи продукти; інші компанії ж запускають продукти, які зосереджені на справжній корисності їх технологій. У другій половині 2023 року PayPal запустив PayPal USD (PYUSD), кинувши життєво важливий голос довіри для галузі; інші компанії також працюють над освітою тих, хто не зовсім впевнений у стейблкоїнах, для встановлення регуляторної основи та підвищення рівня прийняття. Генеральний директор Orbital Мейсон заявив: "Освітня робота дійсно є важкою, але люди справді починають це розуміти."

З початку 2024 року кількість обігових токенів USDC знову зростає, а також триває зростання кількості нових випущених токенів, які зосереджені на платежах. Нещодавно повернення Трампа на пост президента США також збільшило інституційну підтримку цієї технології, а також були введені регуляторні заходи, такі як законопроект «GENIUS».

Сьогодні, з швидким зростанням рівня впровадження, галузь міжнародних платежів також виявляє великий інтерес, і в майбутньому є можливості для подальшого зростання, проте основні принципи стейблкоїнів приблизно такі ж, як і умови, які спочатку були визначені Сатоші Накамото в його статті про біткоїн.

1.2 Інтерес до стейблкоїнів у сфері міжнародних платежів зростає

Зі зростанням технології стейблкоїн, її застосування в сфері міжнародних платежів також поступово зростає. Як пояснив Кендалл з Paxos, незважаючи на те, що наразі використання стейблкоїнів все ще переважно зосереджене на "криптовалютних активностях", інтерес до цієї сфери постійно зростає, що в значній мірі обумовлено найосновнішими потребами кінцевих користувачів.

Цей досвід проявляється в багатьох компаніях у цій сфері, зокрема в Conduit, яка зосереджена на B2B платежах між підприємствами. Проте за останні один-два роки ситуація почала змінюватися.

Такі запити в основному надходять від підприємств з потребами в глобальній торгівлі, але в інших аспектах транскордонних платежів також постійно зростає впровадження стейблкоїнів, включаючи MoneyGram, яка почала пропонувати функцію платежів у стейблкоїнах. У 2022 році MoneyGram почала надсилати перекази у USDC, після чого її можливості в цій сфері постійно розширювались, включаючи запуск рішень для поповнення та виведення коштів білого етикету MoneyGram Ramps, а також задоволення власних потреб у управлінні транскордонними фінансами.

Нині, незважаючи на те, що стейблкоїни займають невелику частку на ринку, їхня увага явно зросла. У першій половині 2025 року кількість прес-релізів, що стосуються стейблкоїнів та платежів, зросла на 186% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, цей ріст перевищив попередні темпи зростання загальної кількості прес-релізів зі стейблкоїнами, а кількість прес-релізів, що стосуються міжнародних платежів та стейблкоїнів, зросла більш ніж на 1000%. І це лише компанії, які відкрито представили рішення зі стейблкоїнами.

За словами BVNK Harmse, більшість компаній у платіжній галузі побачили можливості, які приносить ця технологія, навіть якщо вони ще не обговорюють це публічно. "Я вважаю, що 95% компаній це помітили," — сказав він, "з тих розмов, які ми ведемо, і потенційного співробітництва, дійсно є багато традиційних платіжних компаній, які активно інвестують, навіть деякі з тих, кого ви спочатку не очікували побачити в цій сфері."

1.3 стейблкоїн платежі інвестицій різко зросли

Окрім високого інтересу старих компаній, капітал також продовжує нарощувати інвестиції. Незважаючи на загальне охолодження венчурного інвестування, у сегменті стейблкоїнів все ще спостерігається приток капіталу, протягом минулого року багато проектів оголосили про фінансування.

Водночас ряд злиттів і поглинань також прискорюється: традиційні гіганти прагнуть швидко заповнити свої можливості в цій сфері через придбання. Незважаючи на часті дії, угода з придбання компанії Bridge, яка спеціалізується на інфраструктурі стейблкоїнів, оголошена Stripe у 2024 році та завершена на початку 2025 року, все ще вважається каталізатором для всієї галузі, що "серйозно ставиться до цієї технології".

BVNK的Harmse表示："Це змушує всіх переосмислити цей сегмент. Ми вже вели переговори з кількома провідними платіжними компаніями світу, і ця угода прямо прискорила темп обговорень в кілька разів."

А в очах співзасновника та CEO Airwallex Джека Чжана, глибокий зміст кроку Stripe полягає не лише в цьому: "Stripe - майстри оповіді. Вони за допомогою цього придбання створили суперісторію бренду, справді висунувши стейблкоїн на перший план, можна навіть сказати, що це сприяло формуванню сьогоднішнього буму стейблкоїнів."

Два, стан міжнародних платежів зі стейблкоїнами

Логіка оплати стейблкоїнами дуже проста: теоретично, вона перевершує існуючі основні рішення за кількома вимірами (швидкість, надійність та прозорість). Хоча витрати (прийом та виведення коштів) ще потребують оптимізації, це залежить від подальшого підвищення ліквідності.

Проте реальність не така вже й яскрава. Хоча випадків успіху стає все більше, стейблкоїн-платежі під час впровадження все ще стикаються з багатьма складними етапами; загальний масштаб платіжних сценаріїв залишається малим, що також призводить до того, що частина можливостей все ще перебуває на етапі перевірки.

Отже, справжня цінність стейблкоїнів втілюється в тих сценаріях, які "дійсно та надійно покращують існуючий платіжний досвід". Принаймні на даний момент, це покращення найзначніше відбувається на ринках, що розвиваються.

2.1 Нові ринки: "головний фронт" стейблкоїнів

Незалежно від того, чи це компанії з інфраструктури платежів, які раніше ставили на стейблкоїни, чи нові гравці, які нещодавно зайшли на ринок, думки збігаються: у тих країнах, де традиційні платіжні системи слабкі, стейблкоїни не лише "найкраще рішення на сьогодні", а й є рушійною силою для виникнення цілого напрямку "стейблкоїн-кроскордонні платежі".

Дімітрова з OpenPayd заявила: "Глобальні електронні торгові платформи вже давно відчувають болючі моменти отримання, видачі та зберігання коштів у країнах з відсталою інфраструктурою. Вони тихо шукали альтернативні рішення на задньому плані, лише зараз традиційні фінансові установи усвідомлюють це."

Група з болючими проблемами хоче не лише "дешево та швидко переміщати кошти", але й включає: 1) підприємства, які важко отримують міжнародні платіжні інструменти; 2) установи та особи, які опинилися в пастці коливань національної валюти.

Однак попит на нових ринках не є однорідним, спалах одного сценарію може призвести до виникнення багатьох інших, попит розширюється на кілька рівнів. Можна з упевненістю стверджувати, що значні обсяги трансакцій через "недоступні канали" вже створили помітний і все ще зростаючий ринок. Гравці на ринку стейблкоїнів ринуться в нього, а профіль клієнтів стає все більш "висококласним".

Гертман з Conduit сказав: "Ми обслуговуємо авіакомпанію, яка потребує збору коштів у кількох країнах Африки, а потім переказу назад до європейського головного офісу. Як тільки вони швидко зрозуміють сценарій використання, вони відразу ж спробують це."

Не лише клієнт "оновлюється"