Перехрестя макроекономіки та крипторинку

Ринок затамував подих, очікуючи, що зниження процентних ставок Федеральною резервною системою стане початком нового раунду бурхливих активів. Однак один із великих фінансових інститутів випустив попередження: а якщо це "помилковий тип пом'якшення"? Відповідь на це питання є вкрай важливою, оскільки вона визначить, чи буде це комедія м'якої економічної посадки, чи трагедія стагфляції. Для криптовалют, які тісно пов'язані з макроекономікою, це не лише питання вибору напрямку, а й випробування на виживання.

Двосічність зниження процентних ставок

Ефект зниження відсоткових ставок залежить від економічного середовища. У позитивному сценарії економічне зростання стабільне, інфляція контрольована, зниження відсоткових ставок ще більше стимулюватиме економіку. Історичні дані показують, що в середньому через 12 місяців після такого "правильного зниження відсоткових ставок" дохідність американських акцій становила 14,1%. Для високоризикових активів, таких як криптовалюта, це означає можливість скористатися перевагами ліквідності.

Однак негативний сценарій також не можна ігнорувати. Якщо економічне зростання слабке, а інфляція залишається на високому рівні, ФРС змушена знижувати процентні ставки, щоб уникнути глибшої рецесії, що є "помилковим зниженням ставок", тобто синонімом "стагфляції". У 70-х роках XX століття США пережили таку ситуацію, що призвело до серйозних збитків на фондовому ринку, тоді як активи-убежища, такі як золото, показали відмінні результати.

Нещодавно деякі економічні дослідницькі установи підвищили ймовірність рецесії в США і передбачили, що в майбутньому можуть знижуватися процентні ставки через уповільнення економіки. Це попереджає нас про те, що можливість негативного сценарію не варто недооцінювати.

Доля долара та піднесення біткоїна

Політика пом'якшення Федеральної резервної системи зазвичай супроводжується ослабленням долара, що безпосередньо вигідно для биткоїна. Коли долар знецінюється, ціна биткоїна, виражена в доларах, природно зростає.

Сценарій "помилкової м'якості" стане остаточним випробуванням теорій двох відомих аналітиків у сфері криптографії. Один вважає біткойн "цифровим активом" для боротьби з постійною девальвацією фіатних грошей, інший вважає, що США можуть покривати бюджетний дефіцит лише шляхом "друку грошей". Якщо це пророцтво справдиться, капітал може масово спрямуватися в біткойн та інші тверді активи в пошуках притулку.

Проте цей сценарій також приховує величезні ризики. Коли долар знецінюється, підвищуючи вартість біткоїна, основа шифрувального світу — стейблкоїни — може зіткнутися з кризою довіри. Стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 160 мільярдів доларів майже повністю складаються з активів у доларах. Якщо глобальні інвестори втратять довіру до активів у доларах, основа вартості стейблкоїнів зазнає серйозних викликів.

Столкнення прибутковості та еволюція DeFi

У сценарії "помилкової м'якості" прибутковість традиційних фінансів і децентралізованих фінансів (DeFi) зазнає безпрецедентного зіткнення. Коли американські державні облігації можуть забезпечити стабільний дохід у 4%-5%, подібна дохідність у DeFi-протоколах, що пов'язана з більшими ризиками, виглядає не так привабливо.

Щоб впоратися з цим викликом, на ринку з'явилися "токенізовані американські державні облігації", які намагаються перенести стабільний дохід традиційних фінансів на блокчейн. Але це може стати як двосічним мечем, оскільки ці активи все більше використовуються як забезпечення для торгівлі деривативами з високим ризиком. Як тільки відбудеться "невірне зниження процентних ставок", падіння доходності облігацій може спричинити відтік капіталу та ланцюгові ліквідації, перенісши макроекономічні ризики в екосистему DeFi.

Одночасно, економічна стагнація зменшить попит на спекулятивне кредитування, що є джерелом високих доходів багатьох DeFi протоколів. Зіштовхуючись із цими викликами, DeFi протоколи будуть змушені прискорити еволюцію, переходячи з закритого спекулятивного ринку до інтеграції більшої кількості реальних активів та надання стійких реальних доходів.

Деформація крипторинку

Незважаючи на те, що макроекономічне середовище сповнене невизначеності, розвиток технології блокчейн ніколи не зупинявся. Дані від кількох установ свідчать про те, що, незалежно від коливань ринку, основні дані розробників і користувачів все ще стабільно зростають. Деякі досвідчені інвестори вважають, що з покращенням регуляторного середовища ринок входить у "другу стадію" бичачого ринку.

Однак сценарій "помилкової м'якості" може розділити крипторинок навпіл. Атрибут "цифрового золота" біткоїна може бути безмежно підсилений, ставши вибором для хеджування інфляції та девальвації фіатних валют. Натомість багато альткоїнів можуть зіткнутися зі серйозними викликами. Їхня логіка оцінки нагадує оцінку акцій технологічного зростання, а в умовах стагфляції акції зростання, як правило, показують погані результати. Таким чином, капітал може масово покинути альткоїни, ринувши в біткоїн, що призведе до величезної диференціації на ринку. Лише ті проєкти, які мають сильні основи і реальний дохід, зможуть вижити в цій хвилі "перепригування до якості".

Висновок

Крипторинок знаходиться на перехресті макроекономічного тиску та технічних інновацій. Майбутній шлях розвитку буде ще складнішим. Один "невдалий знижувальний курс" може одночасно підвищити вартість біткоїна, але поховати більшість альткоїнів. Це складне середовище прискорює процес зрілості криптоіндустрії, справжня вартість проектів буде піддана випробуванню в суворому економічному кліматі.

Для учасників ринку розуміння логіки різних шляхів розвитку, усвідомлення взаємозв'язку між макро- та мікроекономічними факторами буде ключем до успішного проходження через майбутні ринкові цикли. Це не лише ставка на технології, а й стратегічний вибір на ключових етапах глобальної економіки.