Істина про Ліквідність: Дослідження ефекту виходу монет на біржі 2024

1. Вступ до дослідження

1.1 Дослідження фону

Нещодавно ринок викликав широке обговорення VC токенів з високою повною капіталізацією (FDV), але з низькою ліквідністю (MC). Співвідношення MC/FDV нових токенів, що випускаються у 2024 році, знизилося до найнижчого рівня за останні три роки, що означає, що в майбутньому буде велика кількість токенів, які будуть розблоковані. Незважаючи на те, що низька початкова ліквідність може підвищити ціни в короткостроковій перспективі, проте вона не є стійкою. Як тільки велика кількість токенів буде розблокована та вийде на ринок, ризик надлишку пропозиції посилиться, і інвестори стурбовані тим, що така структура важко підтримуватиме довгострокове зростання.

Тому інтерес інвесторів перемістився з токенів VC на Мемекоїни. Мемекоїни зазвичай повністю розблоковуються під час TGE, мають високу ліквідність і не несуть тиску на продаж через майбутнє розблокування. Така структура зменшує тиск на постачання на ринку, надаючи інвесторам більше впевненості. Багато Мемекоїнів при випуску мають MC/FDV, близький до 1, що означає, що тримачі не будуть розбавлені через подальші випуски, забезпечуючи відносно стабільне ринкове середовище. Зі зростанням усвідомлення ризиків масового розблокування інтерес інвесторів перемістився до Мемекоїнів з високою ліквідністю та низьким рівнем інфляції, хоча вони можуть не мати практичного застосування.

Сьогодні ринок вимагає від інвесторів більш обережного вибору монет. Проте інвесторам важко самостійно оцінити кожен проект, і в цьому випадку механізм відбору біржі стає вирішальним. Як "ворота" для користувачів, централізовані біржі не лише перевіряють відповідність монет та ринковий потенціал, але також виконують роль відбору якісних проектів. Хоча існує думка, що торгівля на блокчейні перевершить CEX, Klein Labs вважає, що частка ринку CEX не буде захоплена. Досвід торгівлі на CEX, відповідальне управління активами, звички користувачів, бар'єри ліквідності, глобальні тенденції відповідності тощо, роблять так, що частка торгівлі CEX довгостроково перевищуватиме торгівлю на блокчейні.

Отже, як біржа відбирає та вирішує, які монети запускати? Як загалом показали себе монети, що були запущені за минулий рік? Чи пов'язана ця продуктивність токенів з вибраною біржею?

Щоб відповісти на ці питання, це дослідження вивчає ситуацію з переліком монет на різних біржах, аналізує вплив на ринок токенів, зосереджуючи увагу на змінах обсягу торгівлі та характеристиках коливань цін після переліку, щоб ідентифікувати вплив різних бірж на ринкову поведінку монет після виходу на ринок.

1.2 Методи дослідження

1.2.1 Об'єкт дослідження

Ми об’єднуємо біржу з регіоном та ринком, головним чином поділяючи на три категорії:

Китайці створили, орієнтуючись на глобальний ринок: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate та ін. Це відомі біржі, які в основному засновані китайцями для глобального ринку.

Корея створила, орієнтуючись на місцевий ринок: Bithumb, UPbit тощо. Основна увага приділяється корейському місцевому ринку.

США створено, орієнтуючись на Європу та США: Coinbase, Kraken тощо. Американські біржі переважно спрямовані на ринок Європи та США, зазвичай підлягають суворому регулюванню з боку SEC, CFTC тощо.

Біржі в Латинській Америці, Індії, Африці та інших регіонах, оскільки обсяги торгівлі та Ліквідність в цілому менше 5%, не підлягають глибокому аналізу в цьому дослідженні.

Ми обрали 10 представницьких бірж, проаналізували їхній виступ монет, включаючи кількість подій випуску монет та подальший вплив на ринок.

1.2.2 Часовий діапазон

Основна увага приділяється змінам цін монети протягом 1-го дня після TGE, за попередні 7 днів і 30 днів, аналізуючи їх тенденції, коливальні моделі та реакцію ринку, причини такі:

• У перший день TGE, нові активи випускаються, обсяги торгівлі дуже активні, що відображає миттєву прийнятність ринку. Значно під впливом скупки та емоцій FOMO, це ключовий етап первинного ціноутворення на ринку.
• Ціна зміни протягом перших 7 днів після TGE може відобразити короткострокові настрої ринку щодо нової монети, а також початкове визнання основних аспектів проєкту, вимірюючи стійкість ринкового інтересу та повертаючись до розумної початкової ціни проєкту.
• Протягом 30 днів після TGE спостерігаємо за довгостроковою підтримкою монети, зниженням короткострокової спекуляції, поступовим виходом спекулянтів. Чи зберігаються ціна монети та обсяги торгівлі, стане важливим орієнтиром для визнання на ринку.

1.2.3 Обробка даних

Це дослідження використовує системний підхід до обробки даних, щоб забезпечити науковість аналізу. У порівнянні з поширеними на ринку методами дослідження, це дослідження є більш інтуїтивним, простим і ефективним.

Дані в основному надходять з TradingView, охоплюючи цінові дані нових токенів, які будуть запущені на великих біржах у 2024 році, включаючи початкову ціну токенів, ринкову ціну в різні моменти часу та обсяги торгівлі. Оскільки точок зразка досить багато, таке масове аналіз даних допомагає зменшити вплив окремих аномальних даних на загальну тенденцію, що підвищує надійність статистичних результатів.

(I) Огляд багатозначності активності з випуску монет

У цьому дослідженні використано методи багатовимірного аналізу, які враховують ринкові тенденції, глибину торгівлі, Ліквідність та інші фактори, щоб забезпечити всебічність та науковість результатів. Ми порівняли середнє коливання цін нових монет на різних біржах та провели детальний аналіз, враховуючи ринкову позицію бірж (, таку як база користувачів, Ліквідність, стратегія виходу монет ).

(II) Середнє значення оцінки загальної продуктивності

Для оцінки ринкової продуктивності монети ми обчислили відсоткову зміну від початкової ціни на біржі (Percentage Change), формула обчислення така:

Відсоткова зміна = ( актуальна ціна - початкова ціна ) / початкова ціна * 100%

Враховуючи, що екстремальні ситуації на ринку можуть вплинути на загальні тенденції даних, ми виключили перші 10% та останні 10% екстремальних аномалій, щоб зменшити вплив випадкових ринкових подій (, таких як раптові позитивні новини, маніпуляції ринком, Ліквідність аномалій ) на статистичні результати. Такий підхід робить обчислення більш репрезентативними, що дозволяє точніше відобразити реальні ринкові результати нових монет на різних біржах. Потім ми обчислили середнє значення коливань нових монет на кожній біржі, щоб оцінити загальну продуктивність нових монет на різних платформах.

(III) Визначення стабільності коефіцієнта варіації

Коефіцієнт варіації ( (CV )) є показником відносної волатильності даних, його формула обчислення така:

CV = σ / μ

У цьому випадку σ - це стандартне відхилення, μ - середнє значення. Коэффициент варіації є безрозмірним показником, який не підлягає впливу одиниць виміру даних і підходить для порівняння волатильності різних наборів даних. У ринковому аналізі CV в основному використовується для вимірювання відносної волатильності цін або прибутків. У аналізі цін на біржі або токени CV може відобразити відносну стабільність різних ринків, надаючи інвесторам основу для оцінки ризиків. Тут використовується коефіцієнт варіації, а не стандартне відхилення. Оскільки коефіцієнт варіації має вищу придатність порівняно зі стандартним відхиленням.

2. Огляд акцій з виходу монет

2.1 Порівняння між біржами

2.1.1 Кількість монет та переваги FDV

Загалом, з даних видно, що провідні біржі (, такі як Binance, UPbit, Coinbase ), мають загалом меншу кількість монет у порівнянні з іншими біржами. Це відображає різний вплив позицій бірж на стиль додавання монет.

З огляду на кількість монет, такі біржі, як Binance, OKX, UPbit, Coinbase, мають більш строгі правила щодо додавання монет, їхня кількість менша, але обсяги більші; тоді як такі біржі, як Gate, частіше додають нові активи, надаючи більше можливостей для торгівлі. Дані показують, що кількість монет має приблизно негативну кореляцію з FDV, тобто біржі, які додають більше проектів з високим FDV, зазвичай мають меншу кількість монет.

CEX використовує різні стратегії для визначення пріоритетів запуску монет, зосереджуючись на різних повністю розведених оцінках (FDV) рівнях. Тут ми класифікуємо проекти за їх FDV, щоб краще зрозуміти стандарти запуску монет на біржі. При оцінці токенів ми часто враховуємо MC та FDV, які разом відображають оцінку токена, розмір ринку та Ліквідність.

• MC враховує лише загальну вартість поточних монет, не враховуючи токени, які будуть розблоковані в майбутньому, тому може занижувати справжню оцінку проекту, особливо коли більшість токенів ще не розблоковані, що може створити оманливе враження.
• FDV розраховується на основі загальної кількості токенів, що дозволяє більш повно відобразити потенційну оцінку проєкту, допомагаючи інвесторам оцінити ризик майбутнього тиску на продаж та довгострокову вартість. Для проєктів з низьким MC/FDV короткострокове значення FDV є обмеженим, більше - для довгострокового використання.

Отже, при аналізі нових токенів FDV є більш показовим, ніж ринкова капіталізація. Тут ми обираємо FDV як стандарт.

Крім того, з точки зору ставлення до первинних проектів, зазвичай більшість бірж використовують збалансовану стратегію, тобто враховують як первинні, так і непервинні проекти, але зазвичай вимоги до непервинних проектів вищі, оскільки первинні проекти приносять більше нових користувачів. Крім того, дві корейські біржі UPbit і Bithumb в основному зосереджені на непервинному виведенні монет. Оскільки в порівнянні з первинними, непервинне виведення монет може знизити ризик відбору, а також уникнути ринкових коливань на стадії первинного виходу та проблем нестачі ліквідності на початку. Одночасно для проектних команд, в порівнянні з первинними, проектні команди не повинні нести надмірний тягар маркетингових витрат і управління ліквідністю, непервинне виведення монет може використовувати вже існуючу ринкову визнаність для стимулювання зростання.

2.1.2 Упередження до треків

Binance

У 2024 році кількість Meme монет все ще займає найбільшу частку. Проекти Infra та DeFi займають значну частку. У RWA та DePIN сегментах кількість монет на біржі Binance відносно невелика, але загальна продуктивність досить хороша. Серед них максимальне зростання USUAL на спотовому ринку досягло 7081%. Незважаючи на те, що Binance обирає монети в цих областях досить обережно, як тільки вони з'являються, ринкова реакція зазвичай є позитивною. У другій половині року переваги Binance у виборі монет у сегменті AI очевидно схиляються до токенів AI Agent, їх частка є найбільшою серед AI проектів.

У 2024 році Binance більше віддає перевагу екосистемі BNB. Наприклад, запуск таких проектів, як BANANA та CGPT, свідчить про те, що Binance посилює підтримку своєї власної екосистеми.

OKX

На OKX кількість монет також найбільша серед Meme, складає приблизно 25%. А в порівнянні з іншими біржами, на публічних блокчейнах та інфраструктурних напрямках монет більше, загальна частка складає 34%, що свідчить про те, що в 2024 році OKX більше зосереджує увагу на інноваціях базових технологій, оптимізації масштабованості та сталому розвитку екосистеми блокчейн.

На нових ринках OKX запустила лише 4 види AI монет, включаючи DMAL та GPT, на ринку RWA - 3 нові монети, а на ринку DePIN лише 3. Це свідчить про те, що OKX обережно підходить до розгортання на відносно нових ринках.

UPbit

Основна особливість запуску монет на UPbit у 2024 році полягає в широкому охопленні сегментів, а також у загально хороших показниках токенів. У 2024 році на DEX-сегменті були запущені UNI та BNT. Це свідчить про те, що UPbit все ще має великий потенціал і можливості для розвитку у запуску популярних активів, багато основних або висококапіталізованих монет ще не були запущені, і в майбутньому можливе подальше розширення підтримки. Водночас це також відображає строгість UPbit в процесі перевірки запуску монет, з більшою схильністю до обережного відбору активів, які мають довгостроковий потенціал.

На UPbit, токени в різних секторах показали значний ріст. PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT(DeFi), SAFE(Infra) та інші токени в цих секторах за короткий проміжок часу зросли в ціні на 100% і навіть більше 150%. UNI на 30-й день після запуску зріс на 93.5% у порівнянні з першим днем. Це свідчить про високу оцінку корейськими користувачами проектів, запущених на UPbit.

Крім того, з точки зору екосистеми публічних блокчейнів, такі як Solana, TON та інші публічні блокчейни користуються популярністю. Ми також спостерігаємо, що біржі поступово поглиблюють підтримку власних екосистем блокчейнів. Наприклад, пов'язана з Binance BSC та opBNB мережі, їх підтримка власної екосистеми на ланцюгу постійно посилюється. Аналогічно, проект Base, запущений Coinbase, також став об'єктом їхньої основної підтримки, з часткою проекту Base серед усіх нових монет, що з'являться в 2024 році, близько 40%. OKX продовжує активно працювати над екосистемою X Layer. Крім того, плани Kraken щодо запуску мережі L2 Ink ще більше підтверджують, що провідні біржі активно просувають будівництво інфраструктури на ланцюгу.

Ця тенденція відбувається на фоні експериментів бірж з перетворенням з "поза ланцюгом" на "в ланцюгу", що не лише розширює бізнес-діапазон, але й зміцнює їх конкурентоспроможність у сфері DeFi. Біржі, підтримуючи проекти на власному ланцюзі, можуть не лише сприяти розвитку екосистеми, але й підвищувати лояльність користувачів, а також отримувати вищі прибутки під час випуску та торгівлі новими активами. Це також означає, що в майбутньому стратегії бірж щодо додавання монет будуть більше схилятися до проектів в межах власної екосистеми, щоб підвищити активність їх блокчейн-мережі та ринковий вплив.

2.2 Аналіз часових вимірів

• Тренд збільшення або зменшення кількості подій з переліку монет тісно корелює зі змінами ціни BTC