Шлях до децентралізованого фінансування для установ

Децентралізоване фінансування(DeFi) має потенціал створити абсолютно нову фінансову парадигму в інституційних застосуваннях, яка базується на співпраці, комбінованості та відкритому коді, опираючись на відкриту та прозору мережу. У цій статті буде глибоко досліджено історію розвитку DeFi та його майбутні перспективи, з акцентом на потенційний вплив на інституційні фінансові послуги.

Передмова

Еволюція DeFi та перспективи його застосування в інституційній сфері викликали широкий інтерес у галузі. Прихильники вважають, що у нового фінансового парадигми є достатні підстави, ця парадигма ґрунтується на принципах співпраці, комбінації та відкритого коду, заснована на відкритих і прозорих мережах. Як одна з найбільш помітних сфер, шлях до регульованої фінансової діяльності на базі DeFi поступово формується.

Постійні зміни в макроекономічному середовищі та глобальній регуляторній політиці заважають значному прогресу в масштабах, при цьому розвиток в основному зосереджений на роздрібному секторі або реалізується через регуляторні пісочниці. Проте в найближчі 1-3 роки очікується, що DeFi для інститутів злетить, у поєднанні з широким прийняттям цифрових активів та токенізації, до якої фінансові установи готувалися протягом багатьох років.

Ця тенденція розвитку зумовлена прогресом інфраструктури блокчейн, такою як Global Layer 1 або Interlinking Networks, що дозволяє організаціям працювати в умовах регуляторної відповідності. Ключові проблеми невизначеності також поступово вирішуються, зокрема питання відповідності та вимоги до балансу, а також анонімність блокчейн-гаманців і способи виконання вимог KYC/AML на публічному блокчейні. З поглибленням обговорення стає все більш очевидним, що CeFi та DeFi не є двома протилежними поняттями; повне впровадження на стороні фінансових установ може бути застосовано лише до тих організацій, які приймають змішану модель централізованого управління в екосистемі.

У колах установ, дослідження цієї сфери зазвичай розглядається як вхід у нову привабливу галузь, що обіцяє розробку інноваційних інвестиційних продуктів, охоплення ще не розроблених нових споживачів і пулів ліквідності, а також впровадження нових цифрових моделей операцій та більш економічно ефективних ринкових структур. Лише час і інновації можуть підтвердити, чи буде DeFi існувати у своїй найчистішій формі, чи ми побачимо компромісний варіант, що дозволяє певному ступеню децентралізації відігравати роль моста у фінансовому світі.

Ця стаття розгляне нещодавню історію Децентралізованого фінансування, спробує зняти завісу таємниці з деяких поширених термінів, а потім детально проаналізує ключові чинники, що впливають на сферу DeFi. Нарешті, ми обговоримо, з якими викликами зіткнеться сектор інституційних фінансових послуг на шляху до інституційного DeFi.

Аналіз огляду DeFi

1.1 Що таке Децентралізоване фінансування?

Ядро DeFi полягає в наданні фінансових послуг на блокчейні, таких як кредитування або інвестування, без необхідності покладатися на традиційні централізовані фінансові посередники. У цій швидко розвиваючійся галузі немає офіційного єдиного визначення, типові послуги та рішення DeFi зазвичай мають такі характеристики:

• Самостійний гаманець, що дозволяє інвесторам стати своїми власними керуючими.
• Використання коду для підтримки та управління смарт-контрактами зберігання цифрових активів
• Використання коду для обчислення та розподілу винагород за контрактами на стейкінг на основі вартості депозиту та/або змінних
• Дозволяє обмін активами та використовувати їх у протоколі обміну активами для кредитування або на децентралізованих біржах (DEX)
• На основі базової "упаковки" активів випуск різних активів через сек'юритизацію та повторну заставу

1.2 Що таке інституційна Децентралізація?

Інституційний DeFi відноситься до прийняття та адаптації структур DeFi інститутами, а також до участі інститутів у децентралізованих додатках ( dApps ) або рішеннях. Обговорюючи цю тему в рамках регуляторної структури фінансової галузі, можна ввести переваги DeFi в традиційні фінансові ринки, відкриваючи можливості для створення нової ефективності витрат і результативності, водночас прокладаючи шлях для нових шляхів зростання. Ці нові шляхи включають токенізацію фізичних активів і цінних паперів, а також інтеграцію програмованості в клас активів і виникнення нових операційних моделей.

Різниця між інституційним DeFi та традиційним DeFi в основному проявляється в наступних кількох аспектах:

• Кастодіальне управління активами: під наглядом регульованих фінансових установ, а не смарт-контрактів
• Ідентифікація: KYC/AML через цифрову ідентичність, а не анонімно
• Управління: здійснюється спеціалізованими організаціями та фахівцями, а не DAO
• Регулювання: діяти в межах існуючої фінансової регуляторної структури
• Користувачі: переважно націлені на інституційних інвесторів, а не на роздрібних.

1.3 Історія розвитку Децентралізованого фінансування

DeFi влітку 2020 року викликало хвилю в крипторинку, відкривши нову еру. Завдяки високій ліквідності, дорогим активам та високим доходам від видобутку, DeFi швидко зросло під час відновлення Федеральною резервною системою масштабного кількісного пом'якшення, загальна заблокована вартість у DeFi послугах (TVL) з початку року зросла з 1 мільярда доларів до понад 15 мільярдів доларів наприкінці року.

У 2021 році нові DeFi проекти отримали значну фінансову підтримку, кількість проектів та відповідних токенів різко зросла. До кінця 2021 року кількість користувачів DeFi перевищила 7,5 мільйонів, що на 2550% більше, ніж у попередньому році, а TVL досягла піку в 169 мільярдів доларів у листопаді.

У 2022 році, через кілька підвищень процентних ставок, зростання інфляції та незаконні дії в екосистемі, DeFi пережив ряд невдач, включаючи крахи деяких відомих проєктів. Це призвело до того, що весь ринок увійшов у стадію обережності та раціональності.

На початку 2023 року фінансування DeFi ще більше скоротилося, TVL знизився до менш ніж 50 мільярдів доларів. Незважаючи на це, основи спільноти DeFi залишаються міцними, кількість користувачів поступово зростає, багато проектів продовжують зосереджуватися на розробці продуктів і можливостей.

Наприкінці 2023 року, з першою затвердженою в США спотовою крипто-ETF, для інституційних учасників відкрилися двері для глибшої участі в цих нових екосистемах, і на ринку з'явилися ознаки зростання.

1.4 Реалізація ранніх обіцянок DeFi

Рух DeFi в сфері рідних криптоактивів сприяв появі кодувальних структур, які демонструють, як працювати без участі певних посередницьких установ, зазвичай залучаючи смарт-контракти та/або точку до точки (P2P) базу. Послуги DeFi швидко приймаються через низькі витрати, доводячи свою цінність у забезпеченні ефективних пулів активів і зниженні витрат на посередників, а також застосовують поведінкові фінансові технології для управління попитом, пропозицією та цінами.

Децентралізоване фінансування перепроєктовує або замінює існуючі посередницькі діяльності через програмування смарт-контрактів, забезпечуючи вищу ефективність, внаслідок чого змінюється робочий процес і трансформуються ролі та відповідальність. DeFi додатки ( DApps ) є інструментами, що надають ці нові фінансові послуги, з потенціалом змінити існуючу структуру ринку.

Ось деякі приклади DeFi-діяльності установ, які демонструють можливість створення нової вартості за рахунок поєднання фінансових продуктів з технологіями та регулюванням:

1. Інтероперабельність(2023): Використання DeFi для створення моделі розподіленого зберігання активів, надання комплексних і незалежних цифрових рахунків для торгівельної ліквідності, розрахунків та звітності.

2. Використання стейблкойнів для рефінансування токенізованих фінансових інструментів (2023): покласти токени безпеки, що представляють фінансові інструменти реального світу, як заставу в "сховище" смарт-контракту, отримати стейблкойн, а потім конвертувати в фіатну валюту.

3. Токенізовані фонди в управлінні активами (2023): розподіл токенізованих одиниць фонду через блокчейн, відкритий безпосередньо для кваліфікованих інвесторів, ведення записів інвесторів в ланцюгу, швидка підписка та викуп за допомогою регульованих стейблкоїнів.

Еволюція ринкової структури DeFi-інститутів

Концепція ринку, керованого DeFi, пропонує динамічну відкриту ринкову структуру, чия первісна конструкція кине виклик нормам традиційних фінансових ринків. Це викликало дискусії про те, як DeFi може інтегруватися або співпрацювати з більш широкою екосистемою фінансової галузі, а також про форми, які можуть прийняти нові ринкові структури.

2.1 Управління, довіра та централізація

У сфері інституцій більшою мірою підкреслюється управління та довіра, необхідно мати власність і відповідальність у виконуваних ролях та функціях. Це, здавалося б, суперечить децентралізованій природі DeFi, але багато хто вважає, що це необхідний крок для забезпечення дотримання нормативних вимог і надання чіткості для адаптації та впровадження цих нових послуг інституційними учасниками. Ця ситуація породила концепцію "ілюзії децентралізації", оскільки вимоги до управління неминуче призводять до певного ступеня централізації в системі.

Навіть за певного рівня централізації нова ринкова структура може бути більш спрощеною, ніж існуюча, оскільки в організації значно зменшуються посередницькі дії. Це зробить взаємодію більш паралельною та одночасною, зменшуючи кількість взаємодій між суб'єктами, що підвищить ефективність роботи та знизить витрати. У цій структурі управлінські дії, включаючи перевірки на предмет відмивання грошей (AML), також стануть більш ефективними, оскільки зменшення кількості посередницьких установ підвищить прозорість.

2.2 Потенціал нових ролей та активностей

Приклади використання піонерів у екосистемі DeFi для установ підкреслюють, як може еволюціонувати поточна ринкова структура. Публічні блокчейни мають потенціал стати фактичною платформою для галузевих застосувань, так само як Інтернет став основою для надання онлайн-банківських послуг. Впровадження продуктових рішень для установ на публічних блокчейнах вже має певні прецеденти, особливо у сфері фондів грошового ринку. Галузь повинна очікувати подальших прогресів, наприклад, у сфері токенізації, віртуальних фондів, класів активів і послуг посередництва; та/або застосувань із дозвільним рівнем.

Участь у ринку Децентралізованого фінансування

Для установ, природа DeFi одночасно лякає і приваблює. Участь, управління та торгівля в відкритій екосистемі, яку пропонують DeFi продукти, можуть суперечити замкнутому або приватному середовищу традиційних фінансів, де клієнти, контрагенти та партнери є відомими, а ризики приймаються відповідно до належного рівня розкриття інформації та належної перевірки. Це також одна з причин, чому багато досягнень у сфері цифрових активів для установ відбулися в сферах приватних або дозволених блокчейн-мереж, де надійні управлінці виконують роль "операторів мережі", відповідальних за затвердження учасників для входу в мережу.

У порівнянні, публічні мережі блокчейну мають потенційну відкриту масштабованість, низький поріг входу та готові можливості для інновацій. Ці середовища за своєю суттю є децентралізованими, побудованими на принципі відсутності єдиного пункту відмови, а спільнота користувачів заохочується "робити добро". Протоколи консенсусу для підтримки безпеки та узгодженості блокчейну (, такі як доказ частки POS, доказ роботи POW ) можуть відрізнятися на різних ланцюгах. Це спосіб, яким учасники можуть внести свій внесок як валідатори в "економіку блокчейну" та отримати винагороду.

3.1 Участь у перевірці таблиці

При оцінці будь-яких цифрових активів і екосистеми блокчейну основними факторами, які слід враховувати, повинні бути:

• Зрілість блокчейну та відповідна дорожня карта
• Досяжний остаточний консенсус щодо розрахунків
• Ліквідність
• Інтероперабельність з іншими ланцюговими активами
• Регуляторний аспект та стан впровадження
• Ризик мережевих технологій
• Кібербезпека
• Безперервний план
• Ядро спільноти та учасники розробки
• Ступінь стандартизації технологій
• Спільне розуміння класифікації

На цій основі, приватні ланцюги виглядають менш ризиковими та більш привабливими. Однак, нижчий рівень ризику приватних ланцюгів у порівнянні з публічними ланцюгами також слід оцінювати за такими факторами:

• Доступність професійних знань
• Залежність від постачальників
• Доступність
• Обсяг ліквідності
• Витрати на створення, підтримку та експлуатацію приватного ланцюга

В кінцевому підсумку, підприємства повинні адаптуватися до рівня прозорості та нових способів роботи, які вони можуть прийняти та управляти, при цьому зберігаючи високу увагу до захисту даних і активів у своїх і клієнтів інтересах. Незалежно від того, яку форму DeFi обрано, управління активами та безпека зберігання є надзвичайно важливими. Ключовим є розуміння нових підходів (, таких як активи, що зберігаються шляхом смарт-контрактів як продовження управління, ), і суттєво вирішення сірого поля в цих сферах, що допомагає зменшити ризики та регуляторні проблеми.

Іншим важливим аспектом є ідентичність. Під час інституціоналізації DeFi розгортання перевірних свідоцтв є одним з основних елементів. Ці свідоцтва сприятимуть управлінню, надаючи установам можливість брати участь у цих відкритих блокчейнах.