Повний аналіз BTCFi: від кредитування до стекингу, створіть свій мобільний банк Біткойн

Резюме

Зі зміцненням позицій Біткойна на фінансових ринках, галузь BTCFi (фінанси Біткойна) швидко стає передовою у світі інновацій криптовалют. BTCFi охоплює ряд фінансових послуг, заснованих на Біткойні, включаючи кредитування, стейкінг, торгівлю та деривативи. У цьому дослідженні глибоко аналізуються кілька ключових напрямків BTCFi, обговорюються стабільні монети, послуги кредитування, послуги стейкінгу, повторний стейкінг, а також поєднання централізованих та децентралізованих фінансів (CeDeFi).

Звіт спочатку представляє розмір і потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить стабільність і зрілість ринку. Потім детально розглядається механізм стабільних монет, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стабільних монет, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі можуть отримати ліквідність через кредитування Біткоїна, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти кредитування.

У сфері послуг стейкінгу звіт підкреслює ключові проєкти, такі як Babylon, які надають послуги стейкінгу для інших PoS-ланцюгів, використовуючи безпеку Біткойна, одночасно створюючи можливості для отримання доходу для власників Біткойна. Пере-стейкінг додатково розблокував ліквідність стейкінгових активів, надаючи користувачам додаткове джерело доходу.

Крім того, звіт також обговорює модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів та гнучкість децентралізованих фінансів, щоб надати користувачам більш зручний досвід фінансових послуг.

Врешті-решт, звіт через порівняння безпеки, прибутковості та екологічної різноманітності різних класів активів розкриває унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi в порівнянні з іншими сферами криптофінансів. З розвитком сфери BTCFi очікується, що вона приверне більше інновацій та притоку капіталу, що додатково зміцнить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стейблкоїн, кредитування, стейкинг, повторний стейкинг, CeDeFi, Біткойн фінанси

Огляд треку BTCfi

BTCFi (Біткойн фінансові) схожий на мобільний банк Біткойн, це ряд фінансових діяльностей, пов'язаних із Біткойном, включаючи позики Біткойна, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та деривативи. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році ринок BTCFi досягнув приблизно 10 мільярдів доларів США. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне 1,2 трильйона доларів США, ці дані включають загальний обсяг заблокованих активів (TVL) Біткойна в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), а також ринкову величину фінансових продуктів та послуг, пов'язаних із Біткойном. Протягом останніх десяти років ринок BTCFi поступово демонстрував значний потенціал для зростання, залучаючи все більше інституційних учасників, таких як Grayscale, BlackRock і JPMorgan, які почали займатися ринком Біткойна та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не лише принесла великі обсяги капіталу, що підвищило ліквідність та стабільність ринку, але й підвищила зрілість та регульованість ринку, що принесло ринку BTCFi вищий рівень визнання та довіри.

Ця стаття глибоко дослідить кілька популярних областей на сучасному фінансовому ринку криптовалют, включаючи кредитування Біткойна, стейблкоїни, послуги стейкінгу, повторного стейкінгу, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів (CeDeFi). Через детальне представлення та аналіз цих областей ми зрозуміємо їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Друга частина: сегментація BTCFi

1. Стабільна монета стабільний ринок

Опис

Стабільна монета – це криптовалюта, яка має на меті зберігати стабільну вартість. Вони зазвичай прив’язані до фіатних валют або інших цінних активів для зменшення коливань ціни. Стабільні монети досягають цінової стабільності через підтримку резервних активів або алгоритмічне регулювання обсягу пропозиції, широко використовуються в торгівлі, платежах та трансакціях через кордон, що дозволяє користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, уникаючи різких коливань традиційних криптовалют.

В економіці є така «неможлива трійка»: суверенна країна не може одночасно реалізувати фіксований валютний курс, вільний рух капіталу та незалежну монетарну політику. Подібним чином, у контексті крипто-стабільних монет також існує така «неможлива трійка»: стабільність цін, децентралізація та ефективність капіталу не можуть бути реалізовані одночасно.

Класифікація стабільних монет за ступенем централізації та типом забезпечення є двома відносно зрозумілими вимірами. У сучасних основних стабільних монетах, класифікація за ступенем централізації може бути поділена на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення можна розділити на забезпечення фіатними/реальними активами, забезпечення криптоактивами та недостатнє забезпечення.

Згідно з даними DefiLlama станом на 14 липня, загальна капіталізація стейблів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією USDT та USDC значно випереджають інших, причому USDT займає лідируючу позицію, становлячи 69,23% від загальної капіталізації стейблів. DAI, USDe, FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Всі інші стейбли наразі займають частку менше 0,5% від загальної капіталізації.

Централізовані стейблкоїни, як правило, є забезпеченими фіатними/матеріальними активами, по суті, це RWA фіатних/інших матеріальних активів, наприклад, USDT, USDC прив'язані 1:1 до долара США, PAXG, XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стейблкоїни зазвичай забезпечені криптоактивами або не забезпечені (або недостатньо забезпечені), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, при цьому їх можна детальніше розділити на еквівалентно забезпечені або надмірно забезпечені. Незапевнені (або недостатньо забезпечені) зазвичай є так званими алгоритмічними стейблкоїнами, з FRAX та колишнім UST в якості представників. У порівнянні з централізованими стейблкоїнами, ринкова капіталізація децентралізованих стейблкоїнів не висока, їх дизайн трохи складніший, при цьому з'явилося чимало зіркових проектів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на проекти стейблкоїнів, які є децентралізованими, тому нижче ми розглянемо механізм децентралізованих стейблкоїнів.

Механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення) на прикладі DAI та механізм хеджування контрактів на прикладі Ethena (еквівалентне забезпечення). Окрім того, існує механізм алгоритмічних стабільних монет, про який тут не буде детально розказано.

CDP (Collateralized Debt Position) представляє собою закладену боргову позицію, механізм, що дозволяє генерувати стейблкоіни шляхом закладення криптоактивів у децентралізованій фінансовій системі. Після його впровадження MakerDAO він уже застосовується у багатьох проектах різних категорій, таких як DeFi, NFTFi та ін.

DAI є децентралізованою, надмірно забезпеченою стабільною монетою, створеною MakerDAO, яка має на меті підтримувати прив'язку 1:1 до долара США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів та децентралізованої автономної організації (DAO) для підтримки своєї стабільності. Його основні механізми включають надмірне забезпечення, позиції боргового забезпечення (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, який використовується для управління та контролю процесу створення DAI. У MakerDAO CDP тепер називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Нижче наведено детальний процес роботи CDP/Vault:

i. Генерація DAI: Користувачі вносять свої криптоактиви (наприклад, ETH) до смарт-контракту MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, а потім на основі застави генерують DAI. Сгенерований DAI є частиною боргу, яку користувач позичає, а застава служить забезпеченням для боргу.

ii. Надмірне забезпечення: Щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати співвідношення забезпечення свого CDP/Vault вище мінімального встановленого системою рівня забезпечення (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен принаймні заблокувати забезпечення вартістю 150 DAI.

iii. Погашення/Ліквідація: Користувачі повинні погасити згенерований DAI та певні стабільні збори (в оцінці MKR), щоб викупити своє забезпечення. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень забезпечення, його забезпечення буде ліквідовано.

Delta означає відсоткову зміну ціни деривативів відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону становить 0,5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, ймовірно, зросте на 0,5 долара. Delta нейтральна позиція — це інвестиційна стратегія, яка передбачає утримання певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику зміни цін. Її мета — зробити загальне значення Delta портфеля рівним нулю, щоб під час коливань ціни базового активу зберегти вартість позиції незмінною. Наприклад, для певної кількості спот ETH придбати еквівалентні короткі безстрокові контракти на ETH.

Ethena токенізує арбітражні угоди "Дельта нейтрального" з ETH, випускаючи стабільну монету USDe, яка представляє вартість дельта нейтральної позиції. Отже, їхня стабільна монета USDe має два джерела доходу:

Дохід від стейкінгу

Базовий різниця та ставка фінансування

Ethena реалізує еквівалентне забезпечення та додатковий дохід через хеджування.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Огляд проекту

Перший рідний стабільний монета проекту в екосистемі BTC.

14 грудня 2023 року одна з торгових платформ оголосила про стратегічні інвестиції в протокол стабільних монет bitSmiley на екосистемі BTC, який дозволяє користувачам надмірно закладати рідний BTC в мережі BTC для випуску стабільної монети bitUSD. Крім того, bitSmiley також охоплює протоколи позик та деривативів, що має на меті створити абсолютно нову фінансову екосистему для біткойна. Раніше bitSmiley був обраний одним з найкращих проєктів на хакатоні BTC, організованому у листопаді 2023 року спільно ABCDE та однією з торгових платформ.

28 січня 2024 року оголошено про завершення першого раунду фінансування токенів, де одна організація та ABCDE стали ведучими інвесторами, а CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital та представники Delphi Digital і Particle Network також взяли участь. 2 лютого компанія LK Venture, що належить до гонконгської публічної компанії Blueport Interactive, оголосила на платформі X, що взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley через фонд управління інвестиціями в екосистему Біткойн BTC NEXT. 4 березня одна організація опублікувала твіт, оголосивши про стратегічні інвестиції в екосистему Біткойн DeFi проекту bitSmiley.

Механізм роботи

bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн на базі платформи Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно забезпеченої стабільної монети bitUSD та рідного бездовірчого кредитного протоколу (bitLending). bitUSD базується на bitRC-20, є модифікованою версією BRC-20 і може бути сумісним з BRC-20, bitUSD додав операції Mint і Burn для задоволення потреби в карбуванні та знищенні стабільних монет.

bitSmiley запустив новий DeFi протокол під назвою bitRC-20 у січні. Першим активом протоколу є OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті картки та чорні картки, золоті картки розподіляються серед OG Біткойна та лідерів галузі, загальна кількість власників менше 40. З 4 лютого чорні картки стануть доступними для публіки через білетні заходи та публічне карбування у формі铭文 BRC-20, що призвело до заторів у мережі. Після цього команда проекту оголосила про компенсацію для тих, хто не зміг успішно виконати карбування.

Механізм роботи стейблкоїна $bitUSD

Механізм роботи $bitUSD подібний до $DAI: спочатку користувачі надмірно заставляють свої активи, потім на L2 bitSmileyDAO, отримавши інформацію від оракула та провівши консенсусну перевірку, надсилає інформацію для створення Mint bitRC-20 до основної мережі BTC.

Логіка ліквідації та викупу також подібна до MakerDAO, ліквідація здійснюється у формі голландського аукціону.

Прогрес проекту & можливості участі

bitSmiley запуститься на BitLayer 1 травня 2024 року на Alphanet. При цьому максимальне співвідношення кредиту до вартості (LTV) становитиме 50%, щоб запобігти ліквідації користувачів, встановлено відносно низький рівень LTV. Зі зростанням рівня прийняття bitUSD, команда проекту поступово підвищуватиме LTV.

bitSmiley та спільнота Merlin запровадять ексклюзивні стимули для ліквідності з 15 травня 2024 року, щоб збільшити ліквідність bitUSD. Детальні правила наведені нижче.