Чи під загрозою посада голови Федеральної резервної системи? Випускова політика в умовах політико-економічної боротьби

Конфлікт між Трампом і Пауеллом триває вже давно, а сьогодні він отримав новий імпульс через суперечки щодо ремонту. Цей, здавалося б, абсурдний політичний спектакль, штовхає глобальні ринки до критичної точки.

Який тягар тиску нині несе Пауел? Якщо його дійсно змусить піти у відставку, які бурі це викличе?

Трамп і Пауел: семирічна гра

Основна суперечність між Трампом і Пауеллом полягає в орієнтації політики випуску: один виступає за зниження процентних ставок, інший наполягає на статус-кво. Ця суперечність триває з 2018 року.

Цікаво, що Пауел спочатку зайняв свою посаду саме завдяки номінації Трампа. У лютому 2018 року Пауел офіційно став головою Федеральної резервної системи (ФРС). Тоді Трамп сподівався, що Пауел впровадить політику випуску для підтримки економічного зростання.

Однак лише через кілька місяців суперечності між двома чоловіками стали публічними. У жовтні 2018 року Трамп вперше відкрито розкритикував Пауела, назвавши швидке підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи (ФРС) "найбільшою загрозою", звинувативши Пауела в "божевіллі". Після цього Трамп продовжував чинити тиск на Пауела, і словесна війна постійно загострювалася.

У 2022 році Пауел отримав новий термін, який триватиме до травня 2026 року. З початком виборчого року 2024 ситуація ще більше погіршилася. Трамп неодноразово критикував Пауела під час кампанії за "занадто повільні дії та недостатнє зниження відсоткових ставок" і неодноразово вимагав його відставки.

Однак, відповідно до американського законодавства, президент не має права усувати голову Федеральної резервної системи (ФРС) через розбіжності в політиці, якщо не може надати докази "незаконних дій або серйозного невиконання обов'язків".

У липні цього року команда Трампа раптово висунула нові звинувачення: з посиланням на "існування політичної упередженості" та "подання неправдивих свідчень у Конгресі" вимагали провести розслідування щодо Пауела та звинуватили у тому, що проект реконструкції будівлі Федеральної резервної системи (ФРС) має серйозні підозри на порушення.

Водночас з'явилися чутки, що Пауелл "розглядає можливість відставки", що швидко призвело до ескалації ситуації. Семи років боротьби за владу, здається, досягли кульмінації.

Дилема Пауела

Колишній економіст Федеральної резервної системи (ФРС) Роберт Херцель відкрито заявив: "Федеральна резервна система (ФРС) була загнана в кут".

Наразі Пауел знаходиться в "пеклі" політики випуску: з одного боку, тарифна політика Трампа може спричинити тиск на підвищення цін; з іншого боку, на ринку праці вже спостерігаються ознаки охолодження. Ця подвійна загроза створює величезні виклики для Пауела та Федеральної резервної системи (ФРС) у процесі ухвалення політики.

Якщо Федеральна резервна система (ФРС) занадто рано знизить процентні ставки, це може призвести до неконтрольованого зростання споживчих інфляційних очікувань; якщо обрати підвищення ставок для стабілізації інфляції, це може викликати заворушення на ринку облігацій, різке зростання процентних ставок і навіть спровокувати "фінансову паніку".

Окрім економічних труднощів, Пауел також стикається з запеклою політичною боротьбою. Протистоячи тиску Трампа, Пауел обирає бій. Він просить генерального інспектора продовжити перевірку проекту модернізації головного офісу і рідко висловлюється через офіційні канали, детально відповідаючи на причини зростання витрат, спростовуючи звинувачення в "розкішному ремонті".

Подвійний тиск економіки та політики ставить Пауела в найважчий момент його кар'єри.

Потенційний вплив відставки Пауелла

Якщо Пауелл піде у відставку під тиском, "якір ціноутворення" на глобальних фінансових ринках може послабитися.

Глобальний керівник валютних стратегій одного з банків проаналізував, що якщо Пауелла примусять піти у відставку, то протягом 24 годин торгова вага індексу долара може впасти на 3%-4%, а на ринку облігацій відбудеться розпродаж на 30-40 базисних пунктів. Долар та облігації понесуть "тривалий" ризиковий преміум, інвестори також можуть хвилюватися, що валютні свопи Федеральної резервної системи та інших центральних банків стануть політизованими.

Цей аналітик також зазначив: "Ще більше турбує поточний вразливий стан зовнішнього фінансування американської економіки, що може призвести до більш різких і руйнівних цінових коливань, ніж ми прогнозували."

Команда стратегів іншої фінансової установи опублікувала звіт, в якому зазначається, що "можливість" дострокового звільнення Пауела "досить низька", але якщо це станеться, це призведе до крутішої кривої доходності державних облігацій США, оскільки інвестори очікуватимуть зниження процентних ставок, прискорення інфляції та ослаблення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС). Вони також зазначили, що це утворить "смертельну комбінацію" для знецінення долара.

З точки зору ризикових активів, навіть якщо Трамп успішно змінить голову Федеральної резервної системи (ФРС), це не означає, що він зможе повністю контролювати політику випуску. Якщо інфляція знову підскочить, новий голова врешті-решт також може бути змушений повернутися до жорсткої політики. Якщо ФРС почне знижувати процентні ставки у вересні в умовах стабільної економіки та низького рівня безробіття, ризикові активи можуть отримати короткочасну вигоду, а ринок криптовалют також отримає підтримку. Але наразі процентна ставка все ще на рівні 4,5%, і в подальшому залишається багато простору для реалізації політики.

Позиція Пауела трохи похитнулася, і ринок може різко коливатися. Це не лише гра в політику випуску, а й важлива боротьба за незалежність Федеральної резервної системи (ФРС).