鏈上華爾街：Ondo Finance連接現實金融與加密世界

1. 市場背景

區塊鏈行業的下一個發展階段不僅關注性能和吞吐量,更注重如何將實體經濟資產與去中心化金融深度融合。RWA賽道正引領從技術到資產的變革,促進鏈上生態與傳統財富的前所未有的交匯。目前,RWA已成爲DeFi第七大類別,總鎖倉價值超過120億美元。

美國國債是全球流動性最強的金融資產之一。其日均成交額高達數萬億美元,隨時可交易且買賣價差極低。美國政府以"完全信任與信用"爲其背書,迄今未發生實質性違約,被視爲零違約風險的典範。其收益率被業界視爲無風險利率,爲各類資產定價和風險管理提供了可靠基準。

RWA賽道憑藉連接實體經濟的獨特價值,與美國國債相結合,成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範例。代幣化國債不僅保留了美債的"無風險利率"與高信用背書優勢,還融入了DeFi的透明、高效與可組合性,創造出全新的投資工具。預計到2030年,全球非流動性資產代幣化市場規模將達16萬億美元,佔全球GDP的10%。截至2025年5月,代幣化國債市值已從一年前的13.9億美元增長至68.9億美元,展現出巨大的增長潛力。

Ondo Finance通過USDY和OUSG兩大產品,在代幣化美國國債市場佔據領先地位。這兩款產品在代幣化美國國債資產中佔據重要份額,共同貢獻了約25%的市場份額。同時,Ondo Finance的總鎖倉價值持續創新高,目前已接近12億美元。

在全球通脹回落與利率分化的大環境下,投資者對穩健且高流動性資產的需求不斷增加,代幣化國債應運而生。Ondo Finance如何通過創新保持領先地位?其核心優勢源自何處?未來Ondo將如何通過獨特工具和架構,打通加密世界與華爾街的最後一公裏,實現真正的"無縫資產通道"?

2. 概述

2.1 項目簡介

Ondo Finance通過資管機構管理的大型、高流動性ETF,推出了三款代幣化的美國國債和債券產品:美國政府債券基金(OUSG)、短期投資級債券基金(OSTB)和高收益公司債券基金(OHYG)。

• 市場份額:約20%
• 國債產品市值:$122,511,877
• 管理費:0.15%

2.2 核心產品介紹

2.2.1 USDY

USDY是一種可生息穩定幣,由短期美國國債與銀行活期存款支持,持有者無需額外操作即可自動獲得底層資產利息。

機制簡介:

• 發行與鑄造:面向美國以外的機構與合格投資者,可每日按淨值鑄造與贖回,首次鑄造後有40-50天的轉移鎖定期。
• 利率與APY:截至2025年4月,USDY目標年化收益率約5.2%,由基礎資產實際收入決定,每月更新。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只鏈上可轉讓基金,通過托管於機構投資基金及直接購債,爲持有人提供短期美債敞口,每日更新淨值反映最新資產表現。

機制構成:

• 底層資產:主要投資於BlackRock等機構的短期美債和高等級國債基金。
• 基金結構:Ondo Capital Management負責管理,持有人通過鑄造/贖回OUSG獲得份額。
• 價格發布:每日更新鏈上價格Oracle,支持24/7即時投資與贖回。

費用分配:

• 管理費:年化0.15%
• 業績費:0%
• 無額外認購費、贖回費或隱藏費用

APY:

• 基於過去30天淨值變化年化計算,每個工作日更新一次

3. 關鍵機制:打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance構建了產業鏈協同傳導路徑,將傳統資產流動性引入多鏈環境,推動RWA代幣在DEX或AMM池中交易和提供流動性。

3.1.1 技術基礎

借助Layer2網路和Stellar的跨境結算能力,Flux實現穩定幣與RWA代幣在多鏈環境的無縫流轉。Ondo Chain提供原生支持RWA的合規驗證網路,Ondo Global Markets搭建鏈上托管與跨鏈交易平台,共同構成端到端的鏈上金融基礎設施。

3.1.2 上遊:發行端與管理端

傳統金融方面,通過對美國短期國債等資產的合規托管,由大型機構提供底層收益支持。鏈上金融方面,傳統資金以USDC形式流入,通過鑄造USDY、OUSG將無風險利率帶入鏈上。

3.1.3 中遊:價值增值機制

Fund:用戶存入穩定幣獲得USDY或通過Flux Fund換取OUSG。

Lend:OUSG成爲唯一可抵押擔保品,實現收益憑證的再融資與槓杆運用。

3.1.4 下遊:價值傳導機制

Flux釋放的RWA流動性通過鏈上借貸、去中心化交易與再質押,向整個Web3生態傳導價值,爲各類應用輸送穩定的低成本資本。

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是專爲現實世界資產設計的區塊鏈網路,介於傳統許可鏈和開放公鏈之間。

核心構成:

• 對現實資產的原生支持
• 驗證機制上的"許可模型"
• 跨鏈橋工具Ondo Bridge
• 強制性KYC流程

潛在缺陷:

• 中心化程度較高
• 安全性仍需加強

3.3 Ondo Global Markets

Ondo GM旨在將傳統金融資產上鏈,爲全球投資者提供全天候的鏈上交易渠道。

關鍵部分:

• Ondo Chain作爲底層基礎設施
• Ondo Bridge實現跨鏈資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

優勢:

• 爲用戶投資者提供前所未有的便利
• 對機構而言簡化了傳統金融流程

潛在缺陷:

• 尚未實現與傳統金融的完全融合

4. 機制對比

Ondo Finance通過三大關鍵機制,聯動傳統金融與加密世界:

• Ondo Chain爲高等級資產提供原生支持與合規驗證
• Ondo Global Markets將散戶資金匯聚成統一抵押池
• Flux Finance上的fToken機制實現"存即生息、借即放利"的閉環

5. 總結

Ondo Finance成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐,在傳統金融與鏈上世界的交匯處掀起流動性革新。它融通合規的RWA底層、跨機構資金匯聚與即時生息的fToken生態,釋放市場潛力並吸引新資金湧入。

未來,隨着機制持續優化,Ondo Finance不僅開拓16萬億藍海,更將在現實資產數字化進程中創造超乎想象的增量空間。

6. 亮點總結

1. RWA賦能鏈上生態:通過USDY、OUSG等產品將美國國債代幣化,爲DeFi引入"無風險利率"基準。

2. 三大機制協同釋放流動性:Ondo Chain、Ondo Global Markets和Flux平台合力打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"。

3. 小額用戶與機構並行:打破高門檻壁壘,讓小資金參與高階策略,同時滿足機構級合規需求。

4. 即時、全天候的交易與清算:支持24/7鑄造、贖回和跨鏈資產轉移,構建高效透明的鏈上金融基礎設施。

5. 16萬億藍海的開拓者:深度融合傳統金融資產和鏈上創新,爲現實資產數字化鋪就無限增量空間。