链上华尔街：Ondo Finance连接现实金融与加密世界

1. 市场背景

区块链行业的下一个发展阶段不仅关注性能和吞吐量,更注重如何将实体经济资产与去中心化金融深度融合。RWA赛道正引领从技术到资产的变革,促进链上生态与传统财富的前所未有的交汇。目前,RWA已成为DeFi第七大类别,总锁仓价值超过120亿美元。

美国国债是全球流动性最强的金融资产之一。其日均成交额高达数万亿美元,随时可交易且买卖价差极低。美国政府以"完全信任与信用"为其背书,迄今未发生实质性违约,被视为零违约风险的典范。其收益率被业界视为无风险利率,为各类资产定价和风险管理提供了可靠基准。

RWA赛道凭借连接实体经济的独特价值,与美国国债相结合,成为链下资产迈向链上创新的最佳范例。代币化国债不仅保留了美债的"无风险利率"与高信用背书优势,还融入了DeFi的透明、高效与可组合性,创造出全新的投资工具。预计到2030年,全球非流动性资产代币化市场规模将达16万亿美元,占全球GDP的10%。截至2025年5月,代币化国债市值已从一年前的13.9亿美元增长至68.9亿美元,展现出巨大的增长潜力。

Ondo Finance通过USDY和OUSG两大产品,在代币化美国国债市场占据领先地位。这两款产品在代币化美国国债资产中占据重要份额,共同贡献了约25%的市场份额。同时,Ondo Finance的总锁仓价值持续创新高,目前已接近12亿美元。

在全球通胀回落与利率分化的大环境下,投资者对稳健且高流动性资产的需求不断增加,代币化国债应运而生。Ondo Finance如何通过创新保持领先地位?其核心优势源自何处?未来Ondo将如何通过独特工具和架构,打通加密世界与华尔街的最后一公里,实现真正的"无缝资产通道"?

2. 概述

2.1 项目简介

Ondo Finance通过资管机构管理的大型、高流动性ETF,推出了三款代币化的美国国债和债券产品:美国政府债券基金(OUSG)、短期投资级债券基金(OSTB)和高收益公司债券基金(OHYG)。

• 市场份额:约20%
• 国债产品市值:$122,511,877
• 管理费:0.15%

2.2 核心产品介绍

2.2.1 USDY

USDY是一种可生息稳定币,由短期美国国债与银行活期存款支持,持有者无需额外操作即可自动获得底层资产利息。

机制简介:

• 发行与铸造:面向美国以外的机构与合格投资者,可每日按净值铸造与赎回,首次铸造后有40-50天的转移锁定期。
• 利率与APY:截至2025年4月,USDY目标年化收益率约5.2%,由基础资产实际收入决定,每月更新。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只链上可转让基金,通过托管于机构投资基金及直接购债,为持有人提供短期美债敞口,每日更新净值反映最新资产表现。

机制构成:

• 底层资产:主要投资于BlackRock等机构的短期美债和高等级国债基金。
• 基金结构:Ondo Capital Management负责管理,持有人通过铸造/赎回OUSG获得份额。
• 价格发布:每日更新链上价格Oracle,支持24/7即时投资与赎回。

费用分配:

• 管理费:年化0.15%
• 业绩费:0%
• 无额外认购费、赎回费或隐藏费用

APY:

• 基于过去30天净值变化年化计算,每个工作日更新一次

3. 关键机制:打通"最后一公里"桥梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance构建了产业链协同传导路径,将传统资产流动性引入多链环境,推动RWA代币在DEX或AMM池中交易和提供流动性。

3.1.1 技术基础

借助Layer2网络和Stellar的跨境结算能力,Flux实现稳定币与RWA代币在多链环境的无缝流转。Ondo Chain提供原生支持RWA的合规验证网络,Ondo Global Markets搭建链上托管与跨链交易平台,共同构成端到端的链上金融基础设施。

3.1.2 上游:发行端与管理端

传统金融方面,通过对美国短期国债等资产的合规托管,由大型机构提供底层收益支持。链上金融方面,传统资金以USDC形式流入,通过铸造USDY、OUSG将无风险利率带入链上。

3.1.3 中游:价值增值机制

Fund:用户存入稳定币获得USDY或通过Flux Fund换取OUSG。

Lend:OUSG成为唯一可抵押担保品,实现收益凭证的再融资与杠杆运用。

3.1.4 下游:价值传导机制

Flux释放的RWA流动性通过链上借贷、去中心化交易与再质押,向整个Web3生态传导价值,为各类应用输送稳定的低成本资本。

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是专为现实世界资产设计的区块链网络,介于传统许可链和开放公链之间。

核心构成:

• 对现实资产的原生支持
• 验证机制上的"许可模型"
• 跨链桥工具Ondo Bridge
• 强制性KYC流程

潜在缺陷:

• 中心化程度较高
• 安全性仍需加强

3.3 Ondo Global Markets

Ondo GM旨在将传统金融资产上链,为全球投资者提供全天候的链上交易渠道。

关键部分:

• Ondo Chain作为底层基础设施
• Ondo Bridge实现跨链资产转移
• 与传统金融机构生态合作

优势:

• 为用户投资者提供前所未有的便利
• 对机构而言简化了传统金融流程

潜在缺陷:

• 尚未实现与传统金融的完全融合

4. 机制对比

Ondo Finance通过三大关键机制,联动传统金融与加密世界:

• Ondo Chain为高等级资产提供原生支持与合规验证
• Ondo Global Markets将散户资金汇聚成统一抵押池
• Flux Finance上的fToken机制实现"存即生息、借即放利"的闭环

5. 总结

Ondo Finance成为现实资产链上化的中枢枢纽,在传统金融与链上世界的交汇处掀起流动性革新。它融通合规的RWA底层、跨机构资金汇聚与即时生息的fToken生态,释放市场潜力并吸引新资金涌入。

未来,随着机制持续优化,Ondo Finance不仅开拓16万亿蓝海,更将在现实资产数字化进程中创造超乎想象的增量空间。

6. 亮点总结

1. RWA赋能链上生态:通过USDY、OUSG等产品将美国国债代币化,为DeFi引入"无风险利率"基准。

2. 三大机制协同释放流动性:Ondo Chain、Ondo Global Markets和Flux平台合力打通传统金融与加密世界的"最后一公里"。

3. 小额用户与机构并行:打破高门槛壁垒,让小资金参与高阶策略,同时满足机构级合规需求。

4. 即时、全天候的交易与清算:支持24/7铸造、赎回和跨链资产转移,构建高效透明的链上金融基础设施。

5. 16万亿蓝海的开拓者:深度融合传统金融资产和链上创新,为现实资产数字化铺就无限增量空间。